菲菱科思发展历程、股权架构及财务分析

网络设备 ODM 领域领军者。

1.二十余载行业积淀，铸造领先地位

自 1999 年成立以来，公司始终响应市场与客户的需求，扩大 生产规模，丰富产品类型，加大研发投入，同下游品牌商不断加 深合作，目前已成为国内知名的网络设备制造服务商。 1）起步阶段（1999 年-2008 年）：聚焦通信设备组件。公司初 期主要为华为生产保安单元、配线等通信设备。2006 年与 LEA 等 通信设备公司形成业务合作关系，积累了技术基础、生产管理经 验与客户资源，为后期由通信设备组件向网络设备整机产品的拓 展奠定基础。 2）业务积累期（2009 年-2011 年）：通过新华三供应商认证， 步入快速发展阶段。2009 年公司开始从事网络设备整机产品的研 发和生产，生产以太网交换机。

2010 年，通过了新华三的合格供 应商认证，2011 年开始实现大批量生产，与新华三稳定合作，业 务规模和产品领域不断扩大。 3）开枝散叶期（2012 年至今）：拓宽产品、服务边界，切入多客户供应链体系。2012 年至今，公司与新华三的合作更加紧密， 产品范围扩大到交换机、路由器和无线产品等网络设备多系列产 品，参与供应链的程度也逐渐深入，由简单的代工制造向产品设 计、工程开发、原材料采购和管理、生产制造、试验测试及验证 等全方位服务升级。同时，公司积极开拓新客户，逐渐与小米、 神州数码、D-Link 等客户建立起稳定的合作关系，于 2020 年为 S 客户批量供货。

2. 股权架构稳定，高管产业经验丰富

股权结构稳定，实控人持股超 30%。截至公司 2023 年年 报，董事长兼总经理陈龙发持股 32.08%，为公司实际控制人，股 权结构稳定有利于公司长期发展和运营效率提高。菲菱科思下属 四个子公司，分别为深圳云迅联、浙江菲菱科思、武汉菲菱科思 以及深圳菲菱国祎，其中深圳菲菱国祎为公司 2023 年同国祎新能 源共同投资设立，为推进公司在汽车电子领域的产业布局。

经营管理团队拥有丰富的技术开发、品质管控和市场营销经验。公司控股股东、实际控制人及核心技术人员陈龙发先生拥有 二十余年的网络设备行业经验，在管理、技术、业务拓展方面经 验丰富；副总经理庞业军历任菲菱科思品质管控、宽带、开发项 目等多业务部门高管职位。

3.财务分析

聚焦优势领域，交换机业务占比呈上升趋势。公司交换机业 务高速发展，2023 年板块实现营业收入 16.79 亿元，近五年 CAGR 为 22.53%。2018-2023 年交换机业务占比分别为 67.28%、77.47%、78.53%、87.02%、89.10%、80.91%，大致 呈现上升趋势。2023 年交换机类产品主要受大客户项目合作模式 的调整以及市场下行因素影响，营业收入规模有所下降；路由器 及无线类产品方面，公司综合竞争力得以加强，对客户相应产品 份额有所增加；汽车通信电子产品开始量产出货。

费用率管控良好，毛利率、净利率稳步提升。公司下游客户 集中度较高，管理、销售费用率相对较低，2018-2023 年公司三 项费用率合计分别为 2.82%、3.14%、2.54%、2.92%、2.78%、 2.74%，整体费用管控良好。公司 ODM 模式占营收比重逐步提 高，毛利率、净利率呈现上升趋势，2023 年分别达到 16.44%、 6.93%。

重视自主研发和设计能力，打造核心竞争力。企业网通信设 备行业属于技术密集型行业，技术更新换代速度较快，公司为保 持技术优势持续增加研发投入。2023 年研发费用达到 1.40 亿元， 同比增长 33.24%，近五年 CAGR 为 28.49%。公司技术人员稳步 增加，2023 年技术人员达到 445 人，2022、2021 年分别为 418、393 人。