己二酸应用、生产工艺、价格及供需格局分

基础化学原料，下游应用广泛。

己二酸作为基础化工原料下游应用广泛。己二酸是环保型基础化学原料，广 泛应用于国民生活中，是尼龙 66 纤维及工程塑料、热塑性聚氨酯弹性体 （TPU）、聚氨酯鞋底原液、合成树脂等主要原料。可作为食品酸化剂、酯类 增塑剂，以及用于香料、粘合剂及造纸助剂等生产。

采用环己烯法生产，生产效能更高。目前己二酸主要工艺方法分为四种：苯 酚法、丁二烯法、环己烷法和环己烯法。由于苯酚资源有限，成本价格较高 导致己二酸生产成本难降，自上世纪六十年代后苯酚法工艺逐渐被替代。丁 二烯法中丁二烯转化率为 98%，己二酸收率 73%，产率较高，原料丁二烯较 便宜，但生产工艺流程较为复杂，步骤多，产品收率低，副产物较多，反应 条件要求严格，暂时还处于研究阶段。目前行业工艺以环己烷法和环己烯法 为主，原材料均为苯、氢气和硝酸。环己烯法转化率高于环己烷法，同时能 耗和单耗、产生三废均较低，生产安全性较高，逐渐成为国内企业新增产能 的主要技术。

己二酸价格中位震荡，价差处于底部区间。自 2022 年中以来，己二酸价格 呈“W”型波动，波动周期约为三个月。供应方面近期有所支撑，部分老旧产 能检修，部分工厂停机或未开满，但仍有部分新增产能投放，供应端支撑呈 波动态势。成本端硝酸市场维持较稳定水平，纯苯市场存在一定周期性波动， 2024 年初至今价格上行，致己二酸价差收窄。

产能集中度高，华峰为绝对龙头。截止 2024 年 6 月，我国己二酸总产能为 365.5 万吨，华峰化学己二酸产能规模为 135.5 万吨，占国内产能总比重 37.07%，公司己二酸生产园区为重庆涪陵白涛化工园区，该园区同时生产聚 氨酯原液，助力公司产业链一体化进程。国内己二酸行业集中度较高，产能 主要集中在公司孙公司重庆华峰、华鲁恒升、神马股份、海力、恒力石化等 企业，CR3 高达 56%。

国内己二酸产能扩张，华峰化学公司龙头地位稳固。国内己二酸在 2020 年 中有过一次较大的产能替换，此后新增产能较少，产能维持较为稳定水平。 2023 年，己二酸迎来新一轮扩产周期，随着华峰化学 115 万吨/年己二酸扩 建项目（六期）的投产，行业总产能进一步扩张，公司龙头地位将更为稳固。

产量恢复增长，开工率受需求影响出现波动。2022 年 9 月低点之后产量呈 震荡上行趋势，工厂开工逐渐提升，部分新增产能开始投放，虽有老旧产能 检修以及市场下行时开工未满情况出现，总体而言产量呈修复趋势，2023 年 实现总产量 218.99 万吨，相比 2022 年增长+20.13%。在新增产能投放背景 下，开工率仍偏高位运行，2023 年 10 月以来稳定在 60%以上。2024 年 4 月 后，受下游需求疲软以及供给端检修影响，行业开工率大幅下行至 50%左右。

己二酸去库初见成效，目前以消耗库存为主。2020 年 9 月，己二酸库存积 压严重，2020 年库存最高达到 9.20 万吨，为业内公司带来较强库存压力。 此后需求状况的改善对工厂库存有着明显的消耗作用，去库初见成效，截至 2024 年 6 月 28 日，库存为 1.78 万吨，处于历史较低水平。

己二酸需求多元。己二酸需求组成丰富，主要用于制造 PU 浆料（38%）、聚 氨酯鞋底原液（21%）、PA66（17%）、PBAT（5%）等。

表观需求触底反弹。己二酸表观消费量近年来整体保持增长，2022 年受需 求端影响，表观需求量为 143.02 万吨，同比-5.16%。2023 年己二酸消费恢 复增长，同比增长 22.92%，需求修复明显。2024 年，己二酸需求继续保持 增长，其中2024年1-5月份，己二酸表观消费量为77.20万吨，同比+19.00%。 我国为己二酸出口国。据海关数据，我国己二酸出口总量远大于进口总量， 净出口额巨大，2023 年实现出口总量 53.11 万吨，进口总量 0.83 万吨，净 出口 52.28 吨，同比+33.13%，2018-2023 年净出口 CAGR 为 8.34%，国内国 际需求均有所抬高。