西域旅游发展历程及经营表现如何？

新疆旅游第一股，24年摘星脱冒开启新篇章。

西域旅游为新疆维吾尔自治区唯一一家上市旅游企业，公司于2001年成立，2004年起多次尝试于A股上市，2020年8月6日 正式挂牌上市。受新冠疫情冲击，公司2020年/2022年营收低于1亿元且扣非净利润为负值，因此两次面临退市风险警告， 2024年5月正式脱星摘帽，股票简称也从此前的“*ST西域”变更为“西域旅游”。

西域旅游核心景区包括天山天池景区（以收取客运车票、游船票为主），马牙山景区（贡献索道收入），五彩湾古海温 泉（贡献温泉酒店收入），火焰山景区等。

阜康市财政局为实控人，引入自治区及昌吉州国资。截止2024年3月31日，公司控股股东为新疆天池控股有限公司（实控 人为阜康市财政局）、持股38.25%。2023年11月，新疆昆仑投资发展合伙企业（实控人新疆维吾尔自治区国资委、财政 厅）司法拍卖竞得公司8.29%股份。2023年12月，公司控股股东拟将9.61%的股权转让给昌吉州国投集团（实控人为昌吉 州国资委），根据公司公告，此笔转让将于2024年6月25日前完成，转让完成后，新疆天池控股持股28.64%，昌吉州国投 集团持股9.61%。两次股权变动后，公司实控人维持不变，但引入更高行政级别的自治区和自治州国资委，有利于区域内 资源整合。

2023年公司收入达3.05亿元，较2019年增长27%。2014-2019年，公司受益业务日趋成熟， 收入和归母净利润均稳步提升，CAGR分别为15.3%/53.7%。2020年，受疫情冲击，公司 的收入骤降，归母净利润由正转负，亏损幅度达0.43亿元，触发“*ST”。2023年，疫 后积压的旅游需求集中释放，公司凭借优质的旅游资源，收入和利润迅速回升。2023年， 公司实现收入3.05亿元，实现归母净利润1.06亿元，分别恢复至2019年的127%和144%。

旅游客运及索道为公司主要收入来源，2023年毛利率迅速恢复。公司收入结构相对稳定， 旅游客运业务一直贡献过半收入，索道收入持续提升，2023年收入占比分别为63%/19%， 旅行社业务体量收缩、收入占比从2015年的18.7%降至2023年的1.6%。2023年，公司索 道运输/游船/旅游客运毛利率分别为78.0%/70.3%/59.8%,较2019年分别变化 +6.9/+7.6/-5.8pp。

公司经营成本相对固定，在收入恢复的拉动下，2023毛利率超2019年0.3pp达 60.0%，虽然管理费用率较2019年高3.7pp，但净利率依旧微增2.7pp至35.1%， 彰显公司盈利韧性。 ➢ 公司经营活动现金流状况良好，2014-2019年经营性现金流逐年增长至1.18亿 元，CAGR为19.8%，2023年进一步增至1.5亿元，净现比1.4。 ➢ 公司资产负债情况明显改善，2014-2023年，资产负债率从68.3%逐年降低至 6.8%，2024Q1进一步降至6.2%。

新疆旅游资源丰富，全区拥有17家5A级景区（仅次于江苏24家、浙江20家）。其中，公司立足天山天池（5A），布局赛里木湖（5A），其 经营覆盖的火焰山景区（4A）距葡萄沟风景区（5A）车程仅30分钟。此外，公司所在的昌吉州还拥有江布拉克（5A）、古尔班通古特沙漠 （我国第二大沙漠）等著名风景区。 ➢ 2023年11月，“昆仑投资”（实控人新疆自治区国资委）司法拍卖竞得公司8.29%股份；2023年12月，公司控股股东拟将9.61%的股权转让 给“昌吉州国投集团”（实控人为昌吉州国资委）（预计2024年6月25日前完成）。更高行政级别的自治区、自治州参与持股，有望在未来 区域内资源整合及合作上带来可能性。

拓展“遇见赛湖”“遇见喀什”新项目，寻找业绩新增量。 “遇见赛湖”项目：2023年12月5日，西域旅游发布公告，与北京昱鉴文化科技有限公司共同出资设立合资公司——新疆西域文旅（赛里木 湖）投资有限公司，打造赛里木湖景区西海草原游客服务站，公司出资1326万元、持股51%，目前项目正在建设中，预计2024年6月投运。 ➢ “遇见喀什”项目：其位于原喀什古城美食广场地块，坐落于喀什古城（5A）东门对面，为南疆最大的文旅综合演艺中心项目。项目总投 资2亿元，建筑面积8842㎡，计划2024年7月正式投运。

其他项目：根据阜康市人民政府公告，1）西域旅游子公司——新疆天山天池天墉城旅游开发有限公司（持股40%）计划投资4.96亿元建设 天山天池花儿沟景区天问谷休闲度假建设项目，项目规划占比面积约3123亩，一期用地约160亩，涵盖游客服务区、风情商业街、红酒庄园、 酒店民宿、沉浸式体验空间等，目前该项目已报国家林草局、待批复后即可开工。2）天山天池休闲度假房车营地项目,计划投资2000万元， 正在开展前期手续办理；3）天山天池海南生态科普教育基地项目，计划投资2500万元；3）天山天池湖面增设码头及辅助设施（趸船）项 目等。