传媒板块行情及业绩有何表现？

上半年整体震荡，细分板块业绩分化。

2023年至今，A股传媒板块走势受AI相关概念催化明显。具体来看，2023年上半年，AIGC和ChatGPT相关概念股表现突出，叠加游戏板块在版号常态化发放下实现估值修复和影视院线板块业绩修复的预期，行业实现两波上涨行情，指数探顶873.64。下半年，AI热度逐步退却，板块整体迎来调整期。在10月中旬，短剧概念引领传媒指数新一波上涨行情。2024年初，受大盘下跌及部分公司业绩预期减弱等影响，传媒指数一度探底462.91，后续随着大盘回暖和出版、影视院线板块的拉动，整体指数有所修复，但年初至今整体仍呈现震荡回落的趋势。截至2024年6月13日.传媒板块年初至今涨跌幅为-16.61%，对比同期沪深300指数涨跌幅为2.77%。

从业绩面来看，经历过2022年基本面触底后，2023年传媒板块业绩整体呈平稳修复的态势，24Q1细分子版块业绩分化，整体有所承压。

营收端:2023年全年传媒行业(剔除ST股票后)实现营业收入5062.30亿元,同比上升5.92%;2024Q1传媒行业(剔除ST股票后)实现营业收入1191.30亿元，同比上升4.93%。其中，受益于电影大盘市场的回暖,影视院线板块复苏趋势明显,版块内公司2023全年营业收入同比增长29.12%。2024Q1传媒行业子版块中，4个子版块营收同比增长，2个同比下降。同比增速前三的子版块为广告营销(YoY+16.51%)、游戏(YoY+6.74%)、数字媒体(YoY+3.13%)。

利润端:202401传媒板块共有88家公司盈利，其中82家公司持续盈利,6家公司扭亏为盈;共有40家公司亏损，其中21家公司转盈为亏，19家公司连续亏损。各子版块归母净利润整体呈回调趋势，除影视院线板块归母净利润同比增长外(行业归母净利润13.46亿元，YoY+32.82%)，其他板块的归母净利润均有一定程度下滑。2023年全年传媒行业三个子版块的归母净利润增长明显:影视院线板块整体扭亏为盈，广告营销板块和游戏板块的归母净利润同比增幅均超过100%;出版板块和数字媒体板块也有较为明显的同比增长。

区别于2023年以 AI技术变革为驱动的整体性行情，今年上半年主题投资宽幅波动叠加行业基本面预期减弱，市场风险偏好降低，整体回调较大。我们建议下半年以稳为主，优选业绩根基稳定或有明显供给侧恢复、板块估值具备一定吸引力的赛道;而后稳中求进，寻求外延有增量维度或外围因素改善的弹性品种。我们认为后续投资主线主要关注以下:

1.基本面改善,初具拐点的港股互联网:目前港股市场仍然处于估值低位，且海外资金配置比例也处于低位，随着政策面的积极向好及海外流动性转宽松的趋势更加明显，长线资金有望持续回流。其中互联网板块行业兼具高分红和景气向上，且盈利改善预期加强，投资性价比凸显。2.韧性与弹性兼备的国有出版行业:地方国有出版行业教辅教材业务收入占比较高,基本盘相对稳健，分红高。同时，出版公司具备充足现金流，部分出版公司近年来积极拓展多元化新业务

如教培、研学等有望持续带来新增量。3.供给侧恢复叠加AI赋能的游戏+影视院线:我们认为当前仍处于AI浪潮下新一轮科技周期的初期，下游应用端的商业化仍在探索期，业绩表现存在一定时滞，但由AIGC引爆的内容端生产力革命将在游戏和影视行业率先表现。

游戏:随着版号恢复常态化持续得到验证，新品陆续上线，我们认为目前游戏行业供给端趋于稳定状态，行业整体迎来向上周期。2401新游上线数量同比略微增长，往后看新游表现活跃，暑期档包括多款重磅新游已陆续开启测试/定档，或推动行业整体增长加速。

影视院线:2023年以来，电影市场回暖趋势明显，2023暑期档、2024元旦档、春节档、清明档票房均刷新中国影史对应档期票房记录。我们认为，国内电影厂商的疫情前库存已逐步出清，新片的制作、上映稳步推进，叠加影迷观众的观影意愿也逐步提升，供需两侧共同发力，看好后续年内电影大盘的市场表现。