如何看待我国出口短期变化及中长期趋势？

中长期视角看，我们认为，我国出口份额或许仍将缓慢下行，但结构上存在亮点，新兴市场国家与“新三样”将成为我国出口的新增长点。

 1.如何看待我国出口的短期变化？

往后看，我们认为，2024 年下半年至 2025 年，我国出口将逐步回暖，但节奏相对较缓，弹性亦有限，主因外需整体弱复苏。主要原因如下： 一是，结合第一章的分析，2023 年~2024 年上半年拖累我国出口表现的因素预计均将在2024 年下半年至 2025 年年中改善。首先，基数效应的负面影响消退。2023 年6 月~12月，我国出口同比增速均处于低位，预计 2024 年下半年我国出口将不会受到基数效应的拖累。其次，2024 年 Q2 以来，价格效应对我国出口的拖累已持续放缓，结合欧美国家“去通胀”进程已进入“最后一公里”，商品价格进一步改善的幅度已十分有限，进口价格指数同比增速也已由负转正，我们认为，2024 年 6 月至 2025 年年中，价格效应将不再对我国出口金额形成明显拖累。最后，正如我们在第一章中所说，全球贸易出现“回暖”迹象，美国库存水平也居于低位，后续伴随着全球制造业的复苏，预计外需整体将有所改善。但同时需要注意到，由于美国经济增速 2025 年预计将有所放缓，因此我们认为此轮制造业复苏为弱复苏，短期内的提振效果相对有限。

二是，近期欧美贸易政策虽有收紧，但短期内对我国出口整体表现的负面影响相对有限，同时，基于较强的通胀韧性，进一步对我国大范围加征关税的概率相对较低。具体而言，此轮欧美加征关税主要针对我国“新三样”，但由于“新三样”在我国整体出口中的占比仍然处于较低水平（2023 年约为 4.46%），因此，欧美国家对我国“新三样”出口设置阻力对我国整体出口的影响相对有限，与此同时，全球制造业回暖有望拉动在我国出口中占比较高的机械及电气设备、运输设备等资本品与中间品的出口，因此，2024 年~2025 年贸易政策的变化虽然会对我国出口形成一定冲击，特别是被加征关税的品类出口竞争力被削弱，但对我国整体出口的冲击程度相对有限。

三是，新兴市场国家的经济复苏将能够提振我国出口表现。正如第二章的分析，贸易摩擦至今，我国对以东盟、墨西哥为代表的新兴市场国家出口高增，其在我国出口中的份额已明显抬升，除了对美“转口”外，新兴市场国家也出现了新的需求增长点，对我国出口形成有效拉动，除了我国“新三样”对新兴市场国家的出口仍有望保持强劲增长外，新兴市场2025年经济增速亦有望上行，进而对我国出口形成一定提振。

2. 我国出口的中长期趋势几何？

中长期视角看，我们认为，我国出口份额或许仍将缓慢下行，但结构上存在亮点，新兴市场国家与“新三样”将成为我国出口的新增长点。 欧美国家对我国收紧贸易政策的倾向短期内难以改变，我国向欧美出口的贸易壁垒在未来一段时间内或将不断上升，而基于欧盟与美国在我国出口中占据较大比重，我国出口份额预计仍有部分下行空间。与此同时，基于规避壁垒与主动升级出口质量的战略考虑，我国产业链外迁至东南亚的趋势或将持续，也是推动我国出口份额下行的原因之一。但与此同时，我们对我国出口的前景实际并不悲观，份额下行或许只是我国出口结构转型的表征之一。出口份额下行是部分工业化国家制造业发展到一定阶段的特征，伴随着生产技术的进步与人力资本及成本的上升，向外转移低端产业链进而推动贸易升级是一种战略选择，正如我们在第二章中分析的那样，我国目前主要向东南亚国家转移产业链的趋势多集中在劳动密集型消费品行业，而对于生产技术要求较高的行业，短期内难以被东南亚国家替代。与此同时，东南亚国家制造业崛起初期亦有望对我国资本品出口形成有效拉动。

在出口转型以及全球贸易格局重塑的过程中，我们认为，我国将继续推进区域经济一体化，与东盟国家的贸易往来将更加紧密，资本品、“新三样”出口均有望保持强劲增长。虽然欧美国家对我国贸易政策收紧，特别是近期重点打击以“新三样”为代表的我国出口新势力，但我国相关产品的成本优势十分明显，虽然部分利润或许会被加征关税所蚕食，但中长期看相关产品在全球出口中的份额下行空间有限，同时，正如第二章中所述，新兴市场国家的新增需求与我国的供应优势相匹配，因此，新兴市场国家有望成为新的出口增长点，预计未来我国出口的多样化趋势仍将持续。