锦纶纤维性能、格局及需求情况如何？

性能优异的化纤材料，运动行业高景气或将带 动需求持续增长。

1、 锦纶纤维性能优异，原材料供应稳定

锦纶纤维是一种性能优异的化纤材料，广泛用于室内外运动服。聚酰胺 (Polyamide，PA)也叫聚己二酰己二胺，是分子主链上含有重复酰胺基团(-[NHCO]-)的热塑性树脂总称，包括脂肪族聚酰胺、脂肪-芳香族聚酰胺和芳香族聚酰胺。其制 成的纤维，在我国的商品名为锦纶。（目前我国习惯称除纤维外的聚酰胺产品为尼龙） 锦纶纤维是国内产量占比第二高的化纤品类，根据中国化纤工业协会数据，2023 年 国内锦纶产量 432 万吨，占化纤总产量的 6.29%。与其他化纤相比，锦纶纤维在强度 和耐磨性、吸湿性等方面具有突出特点，因而由其制成的面料被广泛应用于户外、 运动、防寒、休闲服装等领域。

国内锦纶纤维主要以尼龙 6 纤维为主，尼龙 66 纤维占比较小。生产方面看，尼 龙 66 纤维生产壁垒高。一方面，尼龙 66 纤维原材料切片生产壁垒高。己二腈是尼 龙 66 切片的主要前体原料之一，具有较高的技术壁垒，其产量长期被美国英威达、 美国奥升德、德国巴斯夫和日本旭化成等四家海外化工企业占据。根据华经情报网 数据，2022 年全球己二腈市场 CR4 市占率达 88.65%。受制于对己二腈等原料的进 口依赖，国内 PA66 切片的生产能力不足。另一方面，尼龙 66 民用丝制备难度大。 尼龙 66 纤维吸色性能比尼龙 6 纤维差，导致其纺丝和染色环节工艺要求高。消费方 面看，我国民用丝主要以尼龙 6 纤维为主。以瑜伽服为例，ZAKER 发布的资讯和人 民日报刊登的文章显示，目前国内市场的瑜伽服主要采用尼龙 6 纤维为主、氨纶为 辅的面料。尼龙 66 纤维占比较小，主要为高端品牌所采用。根据百川盈孚数据计算，2023 年，国内尼龙 6 纤维消费量约为 304 万吨；尼龙 66 纤维消费量约为 25 万吨， 仅占锦纶纤维消费总量的 10%左右。我国锦纶纤维消费以尼龙 6 纤维为主。因此， 本报告后续对锦纶纤维的分析主要针对尼龙 6 纤维。

国内尼龙 6 切片供应充足。2019 年以来，国内尼龙 6 切片产能持续增长，但增 速逐步放缓。根据百川盈孚，截至 2024 年 6 月，国内尼龙 6 切片产能为 668 万吨， 同比增长 4.05%；截至 2024 年 5 月，国内尼龙 6 切片产量为 220 万吨，环比增长 20%。 尼龙 6 切片产能的稳定增长为锦纶纤维行业发展奠定了坚实基础。

2、 当前锦纶纤维行业格局较为分散，持续亏损有望加速行业洗牌

当前锦纶纤维行业弱势运行。2019 年尼龙 6 切片新产能集中投放，对价格形成 利空影响，成本端支撑不足导致锦纶纤维价格下滑。2020 年以来，因疫情等宏观因 素导致锦纶纤维终端需求较弱。供需两端承压导致锦纶纤维毛利润在成本线上下震 荡。根据百川盈孚数据，截至 2024 年 6 月 11 日，纺丝-拉伸一步法锦纶纤维单吨毛 利润亏损 100 元，锦纶纤维行业盈利持续承压。

当前锦纶纤维行业格局较分散，高性能、差别化产能投放或将加速小产能出清， 行业集中度有望进一步提升。2021 年至 2023 年，由于锦纶纤维行业景气度不足，国 内几乎没有净新增产能。截至 2023 年年底，锦纶纤维行业产能前五的厂商为永荣股 份、华鼎股份、台华新材、唐源合纤、恒申合纤、，产能分别为 68.0 万吨、37.3 万吨、 34.5 万吨、32.0 万吨、24 万吨，合计约占行业总产能的 54%。尽管当前行业龙头产 能占比较高，但行业内小厂商分布仍较多。百川盈孚统计行业产能的 42 家样本公司 中，产能小于 10 万吨的企业有 34 家以上，产业格局相对分散。根据现有信息，锦 纶纤维行业在 2024 年约有 39.4 万吨产能投产，且项目多为高性能、差别化锦纶纤 维。届时常规锦纶纤维小产能可能会面临更大经营压力，预计出清加快，行业集中 度有望提升。2025 年后行业规划新产能较少，产能增速放缓。经过这一轮产能投放， 我们预计锦纶行业基本到达下行周期底部，具有较大的向上反弹空间。

3、 受益于传统运动、户外运动的高热度，锦纶纤维需求有望持续提升

国内运动服市场规模增速较高，为锦纶纤维需求提供有力支撑。随着人们生活 水平的提高和健康意识的增强，跑步、瑜伽等传统运动日益深入到日常生活当中， 运动服市场呈现出快速增长的态势。根据 Euromonitor 数据，2023 年国内运动服市 场规模达 3,858 亿元，同比增长 14.24%；预计 2028 年将达到 5,593 亿元，2023 年-2028 年 CAGR 有望达 7.71%。国内运动服市场规模的快速增长将进一步提升功能性成品 面料的需求，锦纶长丝、锦纶坯布、锦纶成品面料市场有望持续向好。

防晒服或将成为锦纶纤维重要的需求增长点。锦纶纤维是优异的防晒服面料。 一方面，通过在纺丝端添加能吸收紫外线的有机物质，并与尼龙 6 切片熔融共混纺 制的尼龙 6 纤维能吸收紫外线，可以制备成防晒的超薄面料。另一方面，织物的凉 感主要受布料导热系数和衣物与皮肤接触面积的影响，而锦纶是化纤中导热性能较 好的材料，导热系数为 0.244-0.337W/(m·℃)（涤纶：0.084W/(m·℃)；棉： 0.071-0.073W/(m·℃)），能提供优异的的凉感效果。防晒意识的建立和防晒场景的 丰富带动了国人的防晒需求迅速增长。根据艾瑞咨询数据，2022 年国内防晒服市场 规模达 675 亿元，预计 2022 年-2026 年中国防晒服市场规模 CAGR 达 9.15%。防晒 服市场的高景气将是锦纶纤维消费需求的重要增长点。 户外用品市场发展快速，未来锦纶纤维需求潜力大。随着户外登山、滑雪、露 营等小众赛道快速崛起，冲锋衣、防寒服等户外运动服装和帐篷、天幕等户外装备 需求快速增长。根据 Wind 数据，2021 年国内户外/登山/野营/旅行用品销售量为 3.35 亿件，销售额为 261.64 亿元，2015 年-2021 年销售量复合增速达 21.47%。2022 年受 疫情影响销量出现下滑，2024 年 4 月销售量同比增长 14.78%，户外用品逐渐恢复了 疫情前的高速增长。但相较发展较早的欧美地区，我国户外运动的普及率和参与人 次都还较低。观研报告网 2023 年发布的报告显示，我国户外运动参与率仅为 10%，对比欧美国家 50%以上的水平仍有较大提升空间。长期来看我国户外用品市场规模 还具有广阔的市场空间，对锦纶纤维的需求潜力较大。 受益于传统运动、户外运动的高景气和高性能纤维面料的需求增长，锦纶需求 端支撑较强。

我们认为，锦纶纤维行业即将迎来上行周期，分析驱动因素如下：第一，上游 原料尼龙 6 切片产能充足，而锦纶纤维行业在 2024 年后产能增速放缓，利好成本下 降；第二，底部行情将加速小产能出清，行业集中度将进一步提升，行业头部效应 会更加明显；第三，2024 年宏观经济持续复苏，且传统运动、户外运动持续高景气， 锦纶纤维需求增长潜力大，对市场气氛有利好影响。