广钢气体核心看点及成长空间如何？

全供应链突破，剑指中国版林德。

1. 具备核心技术，符合气体行业发展规律

1.公司具备电子大宗气体核心技术

（一）接手林德氦气资源，具备氦气产业链自给能力。借林德之东风，完善氦气产业链自给能力。公司与林德气体的交易实质上是一项权利，要 求公司能够通过行使该权利进入全球氦气市场，逐步建立自主可控的供应链体系，最终有 能力承接林德剥离出的氦气市场份额，维持市场竞争态势。林德气体为公司发展初期提供 了包括氦气采购合同、客户合同在内的多项支持。

当前公司已逐步具备了氦气全产业链自给能力。1）气源地。公司自主拓展上游气源地，并签订了长期协议。公司于 2021 年、2022 年陆续签订了新气 源地采购合同，参照协议内容与供气计划，不考虑阿穆尔气源地的剥离量，公司 23 年自 主拓展气源地供气量将占到采购总量的 22%，预计 25 年提升至 64%，2033-2034 年实现 完全自给。

2）液氦罐箱。公司具备液氦罐箱自给能力。据公司发行人及保荐机构第二轮回复意见、投资者问答，2021 年 6 月，公司自有的液氦罐箱投入运营，截至 2022 年末，公司已投入运营 25 个液氦罐 箱，自有运力已基本可以满足公司所有氦气进口量。预计 2023 年末拥有 40 多个，2024 年末达到 70 多个，2025 年预计达到 100 个。每个液氦罐箱周转频率约为 3.5 次/年，公 司在 24 年预计会有约 450 万方/年的氦气运力水平，并在 25 年会达到 800-900 万方/年的 运力，届时全球市占率有望达到 5%，成为全球 Tier1 的氦气公司，通过供应链的建设提 升公司氦气保供能力。公司的目标是成为中国市占率 30-40%的氦气公司。

3）氦气生产技术。掌握核心技术，形成氦气自主可控的全供应链。氦气主要通过换热气化、超高压压缩增压、 4K 温区超低温储运、4K 温区液氦罐箱冷却、循环回收纯化等工艺制成液态或气态，公司 自主研发相关技术，形成了自主可控的氦气全供应链。

（二）内资最大电子大宗气体人才聚集地，持续精进技术。人才充沛，内资最大电子大宗气体聚集地。截至 23 年底，公司研发人员共 118 人，占员 工总人数的 13.02%，公司已成为内资最大的电子大宗气体人才聚集地。公司通过设立大 气天成投资、大气天成壹号、大气天成贰号三个员工持股平台实行员工持股，绑定核心骨 干。

研发费用率高于同行。外资公司的营收规模大、生产技术成熟，整体研发费用率较低。与 国内企业对比，2020 年公司研发费用率与国内可比公司接近，后随着公司加大在气体制 备、储运等技术上的研发投入，21-23 年公司研发费用率分别达到 4.21%、4.66%、4.84%， 高于所有大宗气体可比公司（南大光电、中船特气无大宗气体业务）。

公司自主研发制氮装置，具备设备自给能力。公司成功研发了国内首台“半导体与集成电 路 ppb 级超高纯制氮机（Super-N）装备系统”，能够满足集成电路制造对气体供应能力 的严苛要求，突破了外资气体公司的技术壁垒。与外资公司相比，“Super-N”系列制氮装 置在 5,000Nm3 /h 及以上的供气量时，能够不通过后置纯化系统即可直接产出杂质含量控 制在 1ppbv 以内的氮气，较外资气体公司 7,000Nm3 /h 的最低供气量更具有宽容度。当前 “Super-N”系列制氮装置单机最高设计供气规模为 37,000Nm3 /h，不及外资气体公司的 60,000-70,000Nm3 /h 的规模，公司正在研发更大制气规模、更高纯度、更低能耗、更多 品种、更便捷交付的气体制备技术，目标达到国际一流水准。截至 23 年年底，“Super-N” 装备系统产出的 ppb 级电子超高纯氮气总产能全球市场排名第二、广东省内排名第一。

公司围绕气体全供应链打造核心技术。公司围绕气体从生产到销售的完整链条，自主研发 形成包括系统级制气技术、气体储运技术、数字化运行技术、气体应用技术等在内的核心 技术体系，截至 2023 年年底，公司及子公司累计获得专利 160 项，其中发明专利 37 项。 据公司招股说明书，公司在研项目包括 200 吨动态储存能力的氦气储备库技术、300 万 Nm3 /年处理能力的氦气智能充装生产技术、动力电池深冷回收技术、空分现场光伏节能技 术等。目前公司积极提升数字化程度，空分和制氮都属于流程工艺，适合采用具备优化能 力的先进控制系统，下一阶段公司将进一步推动建设数字孪生智能化系统，并争取在有关 项目上实现商业化。

气站长期稳定运营。公司经过多年的运营经验积累，研发形成了全时在线气体供应技术、 高频脉冲测控技术、数字化运行技术等，实现了气站长期可靠、稳定的运营。2022 年， 公司取得客户华星光电颁发的“安全稳定运行 4,000 天”以及滁州惠科颁发“安全稳定运 行 1,500 天”证明，充分印证了公司长期的、达到国际水准的气体运营能力。

2.加强区域化布局，扩产产品矩阵

2.1 拓展布局至环京冀经济带

公司加强区域化布局，依托长鑫集电二期延伸至北京。公司发源于广东，不断向北方拓展， 2018 年至 22 年，公司陆续中标晶合集成、华星光电、长鑫存储、长鑫集电、粤芯半导体、 青岛芯恩等客户的新建电子大宗气站项目，供气期限长达 15 年，覆盖了集成电路制造、 半导体显示等领域的龙头客户，合计设计产能 356,000Nm3 /h，其中长鑫集电二期设计产 能 64,000Nm3 /h，地处北京，该项目的成功实施将是继公司在珠三角及长三角半导体区域 圈之后，首次在京津冀区域布局的电子大宗气体项目，公司可依托该项目为开拓北方市场 奠定基础，并为周边提供零售气体。 据广钢气体 23 年年报，2023 年，公司陆续中标西安欣芯、深圳赛意法、广州增芯、广州 广芯、北京赛莱克斯等客户的新建电子大宗气站项目，均签订长期供气协议，项目用气量 合计 70,454Nm3 /h，继续夯实北方布局。目前公司在电子大宗气体布局上已经覆盖中国半 导体三极，包括以北京为代表的京津冀地区、以上海为代表的长三角、华东片区，以及以 广深为代表的粤港澳大湾区，24 年，除上述三大区域外，合肥、成渝地区、武汉为代表 的华中地区预计也会成为集成电路的投资重镇。

绑定半导体领域龙头客户，募集资金推动新项目建设。公司上市募集 11.5 亿元，拟投入 合肥长鑫二期电子大宗气站项目、合肥综保区电子超高纯大宗气体供应项目、氦气及氦基 混合气智能化充装建设项目，超募资金主要用来推动大规模现场供气项目的建设。

2.2 进一步扩展产品矩阵

拓展产品矩阵，提供一揽子气体解决方案。公司以“广钢气智造中国芯，广钢气点亮中国 屏”为指引，围绕电子半导体客户的全面气体需求，研发高品质电子特气产品，为下游客 户提供一揽子气体解决方案，增强公司核心竞争力。目前已经布局了六氟丁二烯、高纯氯 化氢、三氟化氮等大的电子特气品种。 公司可利用在电子大宗气体的积累去拓展电子特气业务： 1）公司能够精确获悉客户的电子特种气体需求。公司的电子大宗气体客户有大量的电子 特种气体需求，可在产线建设、运营服务、日常沟通等过程中，精确获悉客户对于电 子特种气体的具体需求，包括品种、用量等。 2）电子大宗气体业务与电子特种气体业务具备协同性。通常电子半导体客户的电子大宗 气体和电子特种气体均由其厂务团队气化科管理，协同供给电子大宗气体与电子特种 气体能减少与客户的沟通成本、采购成本。 3）电子大宗气体业务与电子特种气体业务在技术上具备一致性。公司系统级制气技术中 的前置纯化技术、多级精馏技术等在技术原理上亦可应用于电子特种气体。

打造自主可控装备制造生产基地。2024 年 2 月 8 日，公司与建德市人民政府签订《空分 气体智能装备制造基地项目投资协议书》，拟在建德经济开发区内建设空分气体智能装备 制造基地项目，项目规划分两期建设，预计在 2025 年 7 月建成投产。2024 年 6 月 6 日， 公司公告计划将原来规划分两期建设的智能装备制造基地项目合并为一次整体投资建设， 即投资 2.68 亿元建设年产 11 套深冷设备、20 套成撬装置、60 台低温储槽、60 台压力容 器的产能。一是满足未来国内电子大宗气体客户定制化设备需求，二是也为未来开拓设备 出售业务奠定基础。