甘肃能化股权结构及资源储量情况如何？

省属国企，煤电化一体区域龙头。

1. 立足甘肃，资产重组再启航

公司前身为靖远煤电股份有限公司，是西北地区首家煤炭行业上市公司。 2005 年，靖远煤业集团通过将王家山煤矿资产置入长风特种,实现借壳上市，并 正更名为甘肃靖远煤电股份有限公司。2012 年，通过整合靖煤集团主要煤炭资 源和产能，取得了靖远矿区各类生产经营要素的集约利用的同一营销，实现集团 主业集团上市。2022 年，公司通过发行股份购买窑煤集团 100%的股权，完成重 大资产重组。2023 年，为准确反映控制权关系、更好体现未来发展规划，靖远 煤电更名为甘肃能化股份有限公司。

背靠甘肃能化集团，实控人为甘肃省国资委。甘肃能化是目前甘肃省国资系 统唯一煤炭上市平台，公司立足煤电两大主业，同时积极布局化工业务。截至 2024 年第一季度，大股东甘肃能化集团持有公司 50.16%股份，甘肃省国资委是 公司实际控制人。

2. 优质资产注入增厚业绩，煤炭主业稳中求进

2.1. 收购窑街煤电，产能大幅增长

收购窑煤集团 100%股权，深化焦煤布局。2022 年 4 月公司发布公告，拟通 过发行股份方式购买能化集团、中国信达、中国华融所持有的窑街煤电集团公司 100%股权，同时拟募资配套资金总额不超过 30 亿，用于红沙梁矿井及选煤厂项 目等。2023 年 2 月，公司发布新增股份上市公告书，以标的资产总对价 75.29 亿，合计向对手方发行 21.03 亿股，收购事项全面完成。2023 年 11 月，根据公 司《募集配套资金向特定对象发行股份发行情况报告书》披露，公司向特定对象 发行股份数量 7.4亿股，合计发行规模 20亿元，用于红沙梁矿井及选煤厂项目、 红沙梁露天矿项目等。窑煤集团重组完成后，金河煤矿、海石湾煤矿、天祝煤矿 的配焦煤资源注入上市公司，产品结构迎来优化。

受益于优质资源注入，公司产能大幅扩张。公司坐拥靖煤和窑煤两大矿区， 地处甘肃省白银平川、景泰兰州红古、武威天祝和酒泉肃北等地。截至 23 年底， 受益于窑街煤电并入，在产矿井由 4 对增加至 8 对，核定产能增加 54%至 1624 万吨，其中靖远矿区产能 1054 万吨，窑街矿区 570 万吨；在建矿 3 对，合计产 能 690 万吨。截至 24 年一季度，在建白岩子矿和红沙梁露天矿已进入联合试运 转。

靖煤矿区

靖煤煤矿区所属的红会一矿、大水头煤矿生产的动力煤具有低灰、低磷、高 发热量等优点，由于灰分含量低，燃烧时产生的烟尘和有害质较少，是优质的环 保型动力煤；魏家地煤矿煤种具有低硫、低灰、弱粘结且配焦不吃粘结等特性， 富含铁、锌、钠等有益金属，可作为配焦煤使用。

窑煤矿区

窑煤矿区在产的三矿、金河煤矿及海石湾煤矿具有特低灰、特低硫、低磷、 低钾钠总量、高发热量等优点，可用于高炉配煤；在产的天祝煤矿具有特低灰、 中高黏结、高焦油产率以及高氢碳原子比等优良的煤碳特质。同时，其高反应活 性、高热稳定性，是比较为理想的液化用煤，可用作固定气床原料。

2022 年窑街煤电并表增厚业绩，2023 年营收随煤价回落。煤炭开采是公司 的核心业务，2023 年在总营收占比 76.8%。2022 年窑街煤电优质资产注入，公 司煤炭营收大幅上涨至 101.8 亿元，同比增加 174.5%；全年实现业务毛利 61.8 亿元，同比增加 260.4%，毛利率上升至 60.7%。2023 煤炭业务因煤炭售价同比 下降，收入、毛利均有所下滑。2023 年公司煤炭业务营收 86.4 亿元，同比下降 15.1%，毛利 36.9 亿，同比下降 40.32%。

公司煤炭产销两旺，未来仍有释放空间。2017~2018 年受到红会四矿和宝 积山矿陆续关停退出影响，公司产销出现下滑，但随着落后产能退出，供给侧改 革优化整体资产质量，煤炭业务毛利率也自 2018 年以来稳定在高水平。2022 年 随着窑煤集团资产注入，公司煤炭产能大幅扩张，产销大增，其中天宝煤业的红 沙梁露天矿在 2023 进入试运行阶段，贡献产量 450.1 万吨销量 445.3 万吨。未 来，公司煤炭产销预计将继续上升：1）王家山（产能 330 万吨/年）受到深部开 采面临的冲击地压、采掘接续紧张等问题，2023 年产能利用率仅有 64%，公司 于 23 年底启动技改，项目改造完成后，将解决生产接续及安全问题，产量有望 上行；2）海石湾深部开采技术改造有序进行；3）白岩子矿&红沙梁矿未来正式 投建后产能有望持续释放。

“现货+长协”打造业绩弹性，成本领先行业。根据公司 2023 年 9 月 25 日 在投资者互动平台数据披露，煤炭销售结构中，40%为长协，40%为配焦煤，20% 为市场煤。长协保供为公司提供一定抗风险波动能力，配焦煤以市场价格销售， 打造业绩弹性。2023 年，公司吨煤售价 449 元/吨，高于近五年平均水平。成本 方面，公司强化成本管控，23年吨煤成本 257元/吨，同比下降 9%，在样本公司 中处于领先位置。

2.2. 资源储量丰富，区域优势显著

甘肃是我国煤炭产业重要省份之一，长期存在供需缺口。甘肃煤炭资源相对 丰富，全省共查明煤炭资源储量 385.84 亿吨，储量占全国的四分之一左右。煤 炭资源 83%集中于陇东，庆阳、平凉两地储量占全省九成以上。随着我国煤炭生 产战略西移，甘肃显著受益，根据国家统计局数据，2023 年甘肃省原煤总产量 为 5990.2 万吨，同比增加 11.9%。供需方面，省煤炭产量常年低于消费量， 2022 年煤炭消费量 8732 万吨，占能源消费的 55%，较产量 5352 万吨存在缺口。 2022年全省煤炭调入量 4973万吨，调出量 1811万吨，全年净调入量为 3162.45 万吨。

公司区位优势显著，2023 年产量占全省 32.8%。公司生产基地位于甘肃省中部 地区，地理位置优越，区域市场占有率较高，拥有相对稳定的客户群和较强的主导 定价能力，区域公路、铁路运输条件便利，煤炭销售渠道畅通。2023 年公司在产煤 矿商品煤产量为 1968 万吨，销量为 1927 万吨，连续两年产量持续增长，2023 年产 量占甘肃省在产煤矿总产量的 32.8%。