龙源电力装机、发电及营运情况如何？

装机量保持高增，“以大代小”提升运营效率。

1.装机量保持高增，资源分布优质

装机量保持高增，光伏在新增装机量的比重逐渐提高。 2023 年公司新增控股装机容量 4.5GW，其中新增风电装机量 1.6GW，同比下降 38.1%；新增光伏等其他可再生能源装机 量 2.9GW，同比增长 54.5%。截至 2024 年一季度公司控股装机总容量 36.2GW，其中风电 装机 27.8GW；光伏等其他可再生能源装机容量 6.5GW，较 2023 年年末增长 9%。2020-2023 年风电新增装机在公司新能源装机总量占比分别为 89.9%、67.8%、57.1%、34.8%，光伏 在新增装机量的比重逐渐提高。

资源储备充足，集团资产有望注入。2023 年公司新增资源储备 54GW，其中风电 24.7GW、 光伏 24GW、抽蓄及储能 5.4GW，均位于资源较好的地区。2023年公司新增开发指标 22.8GW， 同比增加 23.8%，其中风电 5.1GW、光伏 14.8GW、抽水储能 2.4GW、独立储能 0.5GW。 2024 年公司计划新开工新能源项目 10GW，投产 7.5GW。根据公司与国家能源集团签署《避 免同业竞争协议》，集团承诺在公司 A 股上市三年内，通过资产注入、组建合资公司、资产 置换等方式，推进下属其他风电资产合计 21.4GW 注入公司，将为公司新能源装机量的提升 提供支持。

2024-2025 年公司有望迎来投产高峰。国家能源集团“十四五”期间计划新增可再生能 源装机 70-80GW，公司作为国能集团新能源上市平台和主力军，承担约四成新能源装机增 量，规划新能源新增装机 30GW，复合增速为 18.6%，建设目标相对稳健。2021-2023 年共 实现新能源新增装机 10.9GW，根据公司十四五期间装机目标及 2024 年投产规划，2024 年 和 2025 年将分别投产 7.5GW 和 11.5GW，迎来投产高峰。

风电项目布局广泛，多位于资源优质的三北地区。公司在华北地区风电装机容量最大， 达到 6682 兆瓦，占比 24.4%，是公司重要的风电开发区域；东北地区的风电装机容量为 3929 兆瓦，占比 14.4%，是公司早期开展风电项目的重要地域之一。2023 年公司风电平均利用 小时数为 2346 小时，高出全国风电发电设备平均利用小时数 121 小时。

2.发电量平稳增长，“以大代小”提升运营效率

风电发电量增长平稳，发电小时数提升。2023 年公司风电发电量 613.5 亿千瓦时，同 比增长 5.2%；光伏发电量 45.5 亿千瓦时，同比增长 159.9%。2023 年公司风电利用小时数 为 2346 小时，处于同行业较高水平，比 2022 年上升了 50 个小时，同比增长 2.2%，主要 因为公司各类故障预警预测模型准确率提升，化被动检修为主动运维，以及年平均风速同比 上升，有效提升了机组利用小时；2023 年火电利用小时数为 5504 小时，主要由于江苏省新 能源装机大幅增加，挤压了火电发电空间，致使火电利用小时数较 2022 年下降 135 小时。

风电平均上网电价下降。2023 年公司风电平均上网电价 457 元/兆瓦时，较 2022 年风 电平均上网电价 481 元/兆瓦时减少 24 元/兆瓦时，主要是由于风电市场交易规模扩大、平价 项目增加以及结构性因素综合所致；火电平均上网电价 417 元/兆瓦时，较 2022 年增加 17 元/兆瓦时，主要是因为市场交易电价上升。

推进风电“以大代小”项目改造，有望提升整体营运效率。早期风电场通常建设在风力 资源丰富的区域，如今机组面临单机容量小、额定风速高、发电能力差等问题，导致电量损 失严重，“以大代小”能一次性的核销资产，计提损失，通过技术改造升级提高风电场的发 电效率和经济效益。风机大型化通常能够提高风能资源的利用率，降低单位能耗，从而在一 定程度上降低风机的成本，大型风机的维护成本相对较低，且效率更高，也有利于长期降低 整体运营成本。据业内测算，一座 5 万千瓦的风电场技改升级之后可以获得原来 2-3 倍的容 量，4-5 倍的发电量。此外“抢装潮”退去后，风机项目招标价格自 2020 年来明显下滑， 从 2020 年 3 月至 2024 年 3 月，陆上风电项目不含塔筒中标均价 4037 元/kw 跌至 1470 元 /kw，跌幅达到 63.6%。公司“以大代小”技改项目位于行业前列，其中公司宁夏贺兰山项 目通过“以大代小”的改造方式，新增了 200MW 的装机容量，提升至原来的 3.5 倍，利用小 时数提高 25%。公司 2010 年及以前的存续机组容量为 656 万千瓦，如果按照 50%的改造比 例和 1.5 倍扩容进行估算，公司存量改造潜在装机增量约 500 万千瓦。短期来看资产减值会 影响公司利润，长期来看有利于提升机组整体营运效率，提高盈利水平。