如何看待盛科通信的成长空间？

持续创新推动产品迭代优化，深度受益于国产化进程。

1. 公司持续加大研发投入，缩小产品性能差距

研发投入占比维持高位，核心技术成果转化能力强。2020-24Q1 公司研发投入占比 始终维持在 30%以上，24Q1 公司研发投入为 0.9 亿元，同比增长 67.0%，公司保持较高 强度研发投入，通过技术创新进一步提高产品丰富度及性能功能，以满足客户需求、抓 住国产化机会、保持竞争优势。同时，公司持续致力于研发技术产业化，2020-2022 年 公司核心产品收入占比始终位于 98%以上，核心技术成果转化能力强。 公司深耕行业多年积累 11 项核心技术，不断优化产品性能。公司自成立以来持续 专注于以太网交换芯片的自主研发与设计，在规格定义、转发架构、特性设计上均具备 成功经验，通过多年的人才积累和技术积累，形成了高性能交换架构、高性能端口设计、 多特性流水线等 11 项核心技术。 基于规模化市场应用的反馈、对产业链的理解和影响以及行业标准组织的深度参与， 公司以太网交换芯片产品完成数次迭代，迭代过程中核心技术持续升级完善，各项性能 指标稳步提高，现已形成具备自主知识产权、具备国内领先地位、符合本土化需求的核 心技术能力，CTC7132、CTC8096、CTC5160 三款主要以太网交换芯片产品均获得中国 电子学会“国际先进、部分国际领先”科技成果鉴定。

产品布局循序渐进，公司持续缩小性能差距。基于多年技术积累，公司产品目前覆 盖 100Gbps-2.4Tbps 交换容量及 100M~400G 的端口速率，同时为进一步满足数据中心、 云服务等先进需求并追赶国际领先水平，公司持续进行研发投入和创新，目前最大端口 速率达到 800G、交换容量为 12.8Tbps 及 25.6Tbps 的高端旗舰芯片已向客户送样，交换容量和端口速率等性能将达到国际竞品水平，而规模量产的 TsingMa.MX 产品已经具备 2.4Tbps 转发能力，支持国内运营商面向新一代通信技术提出的 FlexE 切片网络技术和 G-SRv6 技术。

2. 深度绑定优质客户，行业特点构筑稳固壁垒

公司不断开拓优质客户，产品获国内主流客户青睐。凭借高性能、灵活性、高安全、 可视化的技术优势，公司顺利切入中兴通讯、新华三、锐捷网络、迈普技术等国内前五 大交换机厂商供应链，与客户建立了长期、稳定的合作伙伴关系，公司芯片支持的以太 网交换机已在国内主要运营商以及金融、政府、交通、能源等各大行业实现规模应用。 公司充分利用扎根国内的优势，及时反馈客户需求，通过快速响应的能力、稳定的产品 交付能力以及优质的产品性能获得客户一致认可。 持续与国内产研头部参与者合作研发，奠定国产替代基础。公司长期与中兴通讯、 新华三、裕太微、之江实验室、广东省新一代通信与网络创新研究院、中兴通讯等国内 交换机、以太网物理层芯片及智能研究头部机构进行研发合作，合作项目包括多模态网 络与通信、千兆以太网物理层芯片合作开发项目、基于自主可编程芯片的新型网络设备 项目以及时间敏感网络关键技术研究及验证项目，在巩固自身技术优势的同时不断提升 在国内产业链条内的影响力。

公司基于长期积累构筑稳固壁垒，公司客户资源优势显著。以太网交换芯片需要长 期的技术积累和巨大的资金投入，成功研发并量产应用具备竞争力的以太网交换芯片至 少需要 2-3 代产品、5-7 年时间。公司为国内最早投入以太网交换芯片研发的厂商之一， 现已成功开发丰富的产品序列、积累领先的核心技术、具备完善的产业链配套以及拥有 充足人才储备。此外，以太网交换芯片也具有平台型和长生命周期的特点，芯片一经进 入供应链则生命周期往往长达 8-10 年，具备较强客户粘性，一般主流网络设备品牌商和 网络设备制造商仅会选择 1-2 套以太网交换芯片方案，对以太网交换芯片新进入者的接 纳性较弱。同时以太网交换芯片行业要求设计企业具有强大的产业链整合能力，在产品 市场定位、技术可行性、成功量产、外协加工、下游客户开拓、客户支持及自身运营等 各方面均需具备良好的基础，行业新进入者需要较长时间实现经验积累。

3. 国产替代进程加速，先发布局核心受益

国内以太网交换机与交换芯片市场竞争格局错配，国产化替代空间广阔。根据中商 产业研究院数据，2021 年国内以太网交换机市场主要由国产厂商占据，其中华为排名第 一，占据 40%的市场份额，其次为新华三、星网锐捷、思科、迈普技术，分别占据 36.2%/12.2%/5.4%/1.5%的市场份额。尽管华为和思科主要采用自研芯片，但剩余 58.3% 的以太网交换机市场主要采用国外厂商的芯片，2020 年博通、美满和瑞昱合计占有 97.8% 的市场份额。在当前复杂的贸易环境下，国产化发展战略愈发受到重视，同时国内科技 企业为保证自身的供应链的安全也开始采取多元化、自主可控的采购策略，以太网交换 芯片国产替代空间广阔。

公司先发优势凸显，在国产化趋势中深度收益。公司自 2005 年开始布局以太网交 换芯片，产品和技术经过多轮技术迭代和反复终端验证，已顺利切入中兴通讯、新华三、 锐捷网络、迈普技术等国内前五大交换机厂商供应链。采用公司产品后，客户将在产品 生命周期中与公司协作开发并持续采购，不断提升产品采购占比，与公司建立长期稳定 的合作伙伴关系，因此客户在全产业链中更换的时间成本、资金成本与风险较高，更换 新兴供应商的意愿较低，新进入企业较难在短时间内越过既有厂商的先发优势。2020- 2023 年，公司国内市占率从 1.6%提升至 5.5%，但仍有较大空间，伴随国内厂商国产替 代的持续推进，公司市占率有望实现快速提升。