理想汽车如何打开销量与利润空间？

新车型 L6、纯电以及海外市场打开或带 来公司量和利润的弹性。

1.理想 L6：携品牌势能下沉布局，拉动公司高端车市场份额企稳向 上

公司在25万以上乘用车市场份额企稳回升，理想L6拉动下市占率中枢有望进一 步上移。 根据交强险，24年5月公司在25万以上乘用车（含进口）中市占率为7.2%， 在25万以上SUV（含进口）中市占率为12.6%，公司新车型上市和资源调整后的市 场份额企稳回升。

理想L6有望继续演绎PHEV加速平替合资燃油车的逻辑。我们以标杆车型的终 端落地价区间为“锚”，同时根据落地价区间重合度划分竞品组合，理想L6定价属 于高端SUV竞品组合。根据交强险，2024年M1-M5该竞品组合市场规模为72.1万 辆，同比+35.9%。该竞品组合市场空间持续扩容，叠加PHEV需求持续提升和公司 新车型的强产品力，我们预计理想L6的稳态销量中枢或进一步上移。

2.出口打开增长空间：24 年开拓海外市场，目标中东市场潜在需求 大

公司逐步开拓海外市场，海外潜在突破市场需求广阔。首批进入的市场为阿联 酋、沙特等中东国家，首批出海车型为理想 L9，根据海外消费者的接受程度出海 车型或进一步增加。公司选择中东地区作为出海第一站有以下优势：（1）消费环 境方面：中东地区多数国家鼓励多生多育，有利于主打大空间、家庭用车概念的理 想汽车；（2）此外理想旗下车型的售价相对较高，中东国家的经济发展水平和消 费能力与之较为匹配。

中东地区乘用车市场空间广阔，新能源渗透率稳步提升。根据Marklines，沙 特阿拉伯、阿联酋和以色列三国2023年乘用车销量119.7万辆，同比+15.0%。23 年新能源渗透率4.7%，同比+0.7pct。从竞争格局来看，18-23年中东三国销量较高 的品牌集中度呈现下滑趋势，竞争格局趋于分散，公司有望实现突破。23年中东三 国单一车型最大销量为3.3万辆，理想汽车凭借其空间优势、家庭用车定位和极致 的产品体验有望抢占当地市场份额。

沙特阿拉伯乘用车销量中枢持续提升，日系占据较大份额。根据Marklines， 23年沙特阿拉伯乘用车市场规模为68.9万辆，同比增速为+19.1%，市场空间持续扩 容。从竞争格局来看，日系车占据较大市场份额。23年中国品牌在沙特阿拉伯市占 率15.1%，随中国品牌优质供给车型的逐步导入，有望演绎国内市场中国品牌加速平 替日系车企份额的过程，中国品牌市占率中枢有望上移。

阿联酋乘用车市场持续扩容，中国品牌份额持续突破。根据Marklines，阿联酋 23年乘用车市场规模24.5万辆，同比增速为+23.9%，市场需求稳步提升。从竞争格 局来看，中国品牌23年在阿联酋的市占率为9.6%，份额持续向上突破。新能源渗透 率方面，受制于优质供给较少，2023年新能源渗透率仅为0.2%。

以色列新能源渗透率维持较高位置，中国品牌份额快速提升。根据Marklines， 以色列23年乘用车市场规模为26.3万辆，同比-0.6%。从竞争格局来看,中国品牌23 年在以色列市占率为16.8%，提升斜率较快。新能源渗透率方面，2023年以色列新 能源渗透率为21.1%，新能源渗透率较高主要是由于优质供给车型的进入。

3.智能驾驶进阶和超充加持下的纯电车型布局值得期待，有望验证品 牌张力

800V高压快充技术赋能下的纯电新车值得期待。相比于低压大电流而言，800V 高压模式的最大功率可支持30%~80%SOC时段，总体补能时长进一步缩短，从长期 来看，随着SiC技术的突破与普及，800V平台的构建成本也将被相应抵消，800V高 压快充平台有助于提升补能效率，已突破核心碳化硅技术的理想汽车有望通过高压 快充技术赋能纯电新车。 为确保超快充纯电车型的产品力，公司进行了较为完善的技术储备：（1）纯电 平台供应链布局：公司在苏州自建了碳化硅功率模块生产基地；（2）自研480kW超 充平台，整车层面的850V高压平台：实现10~15分钟充电10%~80%；（3）自研HPC 高功率充电技术；（4）构建“车-桩-云”的闭环服务网络；（5）加速充电桩建设， 进一步缓解车主补能担忧。