科技细分赛道基本面及政策面变化分析

近期半导体、自动驾驶、 信创、低空经济等在基本面及政策面出现明显的变化。

1. 半导体

半导体领域，一方面如我们前文分析，中美科技博弈日益激烈，拜登政府不断扩大 我国获取 AI 芯片的限制范围，我国突破芯片制造领域的薄弱环节必要性不断强化，“大 基金三期”超预期的注册资本规模印证了国家政策层面的支持力度；另一方面，半导体 周期回暖切实发生。2023 年下半年，存储作为半导体先周期品种，价格底部拐点已经 出现，同时 2023 年 11 月全球及中国半导体销售额同比增速转正。从 2024Q1 业绩看， （泛）半导体多数分支已经实现盈利修复，体现为板块归母净利润同比增速转正；与此 同时，WSTS（世界半导体贸易统计组织）近期将 2024 年全球半导体市场同比增速预 期由年初的 13.1%上调至16%，其中逻辑产品和内存产品预计将分别实现 10.7%和 76.8% 的两位数增长，而美洲和亚太地区预计将分别实现 25.1%和 17.5%的显著增长，诸多产 业数据持续验证半导体已经进入复苏周期。

2. 自动驾驶——车路协同与单车智能

政策环节陆续打通，自动驾驶正加速向更高级别演进。今年 6 月，工信部日前发布 了《四部门有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点》的通知，公布 9 家首批智能网 联汽车准入和上路通行试点联合体，去年 11 月提出的智能网联汽车试点框架的具体试 点终于落地。此前，已有多家车企获得 L3 级自动驾驶测试牌照，但仅限于测试阶段， 而此次进入试点名单则意味着在通过测试后可开展上路通行试点。自动驾驶发展出单车 智能和车路协同两大路线，由于单车智能仍然存在一定的技术瓶颈，且纯视觉方案技术 成熟度不足，大量硬件的搭载将显著提升单车成本，故二者并非替代关系，而是互为良 性补充。2022 年，工信部领导郭守刚发言表示，将坚持“单车智能＋网联赋能”的发展路 线，这意味着二者互补共助也是为我国自动驾驶顶层制度建设认可的方案。

单车智能方 面，今年 4 月底马斯克访华，随后特斯拉通过了国家车辆数据安全的权威标准和要求， 获得“数据安全绿牌”意味着 FSD 入华的一大政策屏障打通，而 FSD 入华一方面有望 拉动 T 链智驾系统供应商终端需求，另一方面可能带来“鲶鱼效应”，倒逼国内车企快 速提升自身智驾竞争力；除 FSD 外，今年 6 月 4 日，工信部等四部门宣布有序开展智 能网联汽车准入和上路通行试点，并研究确定了9个进入试点的联合体，包括长安汽车、 比亚迪等本土车企。而车路协同方面，近期北京、内蒙古、深圳、福州等地车路云一体 化项目布局持续更新，其中北京市车路云一体化新型基础设施建设项目投资规模接近百 亿，财联社记者称车路云一体化首批试点城市名单有望于 6 月底公布。随 FSD 入华提 速及地方车路云项目陆续落地，我们建议关注单车智驾系统渗透节奏以及路端智慧交通 基础设施建设进展，把握相关环节投资机会。

3. 信创

根据艾瑞预测，我国信创市场规模 2023-2024 年增速尽管受宏观经济影响或有所放 缓，但整体规模仍将保持 30%以上的年增长，并预期 2025 年恢复高增速，于 2026 年 突破 2000 亿。而近期（2024Q2）从资金、政策端看，国债资金就位，“国测二期”出炉， 信创需求复苏已经“有迹可循”。资金端，5 月 17 日，财政部公开招标发行 400 亿元 30 年期超长期特别国债、正式拉开了本次万亿元超长期特别国债发行的序幕，6 月 7 日财 政部网站信息显示 2024 年超长期特别国债（一期）第一次续发行已完成招标工作，本 次国债计划续发行 450 亿元，实际续发行面值金额 450 亿元。根据政府工作报告，上述 超长期特别国债 将“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”，或意味着 “自主可控”属性较强的信创产业在采购资金面将迎来压力释放。

政策端，今年 5 月 20 日新一期信创国测结果公布，CPU、桌面操作系统、服务器操作系统均有新增，国测落地便于为党政机关等甲方依据标准推进项目采购，信创需求有望复苏。产业端，今年 Q2 以来金融信创动态密集，5 月 8 日，顶点软件的新一代 A5 场外交易系统在海通证券成 功上线，5 月 12 日，长亮科技与广发银行股份有限公司携手打造的国产化全行总账管理 系统成功切换，金融领域软硬件系统自主可控加速推进中。此外，6 月 12 日新股达梦数 据上市，作为国内自研数据库龙头，达梦数据的上市有望提升市场对于信创产业进展的 关注度。

4. 低空经济

2024 年“低空经济”纳入政府工作计划、相关行政法规正式实施，地方产业配套积 极响应，可谓“低空经济元年”。法律法规层面，2023 年中央层面颁布《无人驾驶航空 器飞行管理暂行条例》、并于 2024 年起正式实施，2024 年初深圳在低空经济产业立法上 “先行先试”，公布全国首部低空经济立法《深圳经济特区低空经济产业促进条例》，低 空经济进入规范化发展新阶段。产业规划与支持政策层面，2021 年，“低空经济”首次 正式写入我国国家规划——《国家综合立体交通网规划纲要》；2023 年 12 月《深圳市支 持低空经济高质量发展的若干措施》印发，2024 年 3 月 7 日《珠海市支持低空经济高质 量发展的若干措施（征求意见稿）》 发布，大湾区地方政府先行从培育低空经济产业生 态、扩大低空飞行应用场景、支持产业要素供给、完善产业配套环境等角度给予“真金 白银”的财政补贴，产业发展支持力度空前。在 2023 年末的中央经济工作会议以及今年 3 月两会发布的 2024 政府工作计划当中，“低空经济”作为“战略新兴产业”的一部 分，两度出现在政府“发展新质生产力”的工作任务当中，随后的 4-5 月，安徽、浙江、 北京、山西、四川、广东等各地陆续出台低空经济发展的支持性文件，地方低空经济产 业政策落地明显提速。

我国低空经济成长迅速，在无人机领域领先全球，eVTOL 商业化进展迅速。无人 机方面，我国大湾区无人机发展尤为突出。截至 2023 年底，深圳消费类无人机在全球 市场占比达 74%，工业级无人机在国内市场占比约 55%，现已成为全球民用无人机最主 要的生产基地。eVTOL 方面，4 月 7 日，亿航智能 EH216-S 获得全球首张无人驾驶载人航空器系统生产许可证（Production Certificate, PC），自此具备量产资质，成为全球首 个集齐 TC（型号合格证）、AC（适航证）、PC（生产许可证）三证的 eVTOL 飞行器。 就产业规模而言，长期看，我国低空经济有望成为万亿级别蓝海市场。据中国民航 局测算，2023 年我国低空经济规模已经超过 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。此 外根据云图智行披露信息，2022 年中国低空经济行业市场规模为 2.5 万亿元，中央在十 四五规划发布的《国家立体交通网络规划纲要》中明确，预期到 2035 年国家低空经济 的产业规模达 6 万亿元，10 余年时间约有 3.5 万亿元增长空间。