海外电网市场现状、空间及格局如何？

电力设备，乘风破浪。

1.海外电网现状:投资滞后，正在进入更换周期

美国电力系统BPS由包括加拿大、美国本土以及墨西哥部分地区在内的东部、西部、魁北克和ERCOT（德克萨斯）四 个区域电网组成。区域电网之间交流线路电力传输受限，通过直流线路连接。1）美国现有超过97万公里交流输电线路 （>69kV），其中高压交流输电线路（>230kV）39万公里；直流输电线路（400-600kV）约2900公里。2）美国拥 有超过885万公里配电线路（<69kV）。 2021年BPS净发电量达约46亿MWh，其中天然气和石油为主要发电方式，发电量分别约16.5亿MWh和9.3亿MWh。 近年来天然气发电量占比逐渐增加，石油发电量占比逐渐减小。

欧洲电力系统的60%由低压线路组成，37%由中压线路组成，3%由高压线路组成。根据欧洲电工标准化委员会 （CEN-CENELEC），低压是指低于1千瓦（kV）的水平;中压范围在1kV和36kV之间，高压范围适用于36kV以上的 任何电平。 据预测，到2040年欧洲电力系统电力容量将达2933GW，较2020年的1049GW增长近三倍。据Eurelectric预测， 到2040年欧洲电力系统电力容量将达2,933GW，其中可再生能源可再生能源装机容量应达到83%。

海外新能源并网需求激增，带来巨大电网投资需求。美国、西班牙、巴西、意大利、日本、英国、德国、澳大利亚、 墨西哥、智利、印度、哥伦比亚共有新能源并网请求接近3TW，其中500GW已处于并网连接的最终阶段。 欧美地区并网进展缓慢，成为阻碍新能源转型的一大问题。根据EUSolarPower在2023年11月发布的调研报告显示， 欧洲目前地面光伏项目安装时间周期最长可达8年，平均时长为4年。美国目前清洁能源平均并网排队时长在2年以上， 在CAISO（加州电力调度中心）管辖地区则达到近4年。

导致并网延期的一个重要原因在于海外主要经济体基础设施老旧，无法适应上升的可再生能源发电量。可再生能源 发电量上升，老旧的配电系统面临巨大压力，目前欧美面临电网规模小、基础设施老旧、连接不足等问题。 美国基础设施老旧。根据PTR披露，美国高压电网拥有超过3500个变电站，其中超过33%的变压器使用寿命超过50 年；AEP指出，在未来十年内，30%的现有输电导线的预期寿命将达到或超过70年。 欧洲基础设施老旧。根据德勤披露，欧洲预计2030年欧洲现有电网中将有40-55%的低压线路年限将大于40年。

新能源建设与电网基础设施投资周期不相匹配。新能源发电需要依托配电线路进行传输，两者是密不可分的关系， 但电网基础设施建设周期远长于新能源建设。以欧美地区为例，建设高压输电线路需要4-8年，建设特高压线路需要 5-13年，而新能源建设市场往往在2-5年不等，平均在3年左右，导致两者之间产生错配，需要提前规划电网基础设 施建设。

海外主要经济体电网投资稳定增长，但整体不及预期，电网投资不足或成清洁能源转型的巨大障碍。据IEA统计， 2016-2022年海外主要经济体电网投资达到近3200亿美元。2022年电网投资增长6%，但远远没有达到APS与NSE的 计划，如果到2030年的电网投资保持在当前水平，年平均投资将低于APS标准的约35%，NZE标准的42%。 电网投资滞后于电源投资增长。2016-2022年电力投资显著增长，增长率达40%，到2022年已经超过7,500亿美元。 相比之下，在电网基础设施支出仍保持稳定，每年徘徊在3000亿美元左右。

根据IEA《2024年世界能源投资报告》，2023年全球电网投资额达到3740亿美元，同比+8.72%，相较22年的 +7.50%的同比增速进一步提升。 英国国家电网公司(NGG.US)计划筹集68亿英镑(合87亿美元)的资金，以支持电网基础设施建设。该计划为在未来五 年内在英国和美国的网络上投入600亿英镑，几乎是过去五年投资额的两倍（其中约230亿英镑用于英国输电，80亿英 镑用于英国配电，280亿英镑用于纽约和新英格兰地区）。 ENEL（意大利国家电力）调增电网未来支出计划，意大利本土增速最快。未来三年（2024-2026年）用于电网业务的 总资本开支同比增长31%。分区域看，意大利电网业务Capex将达到122亿欧元，较上一个三年同比增长45%，是公司 电网业务未来Capex增长最快的区域。同期，预计在西班牙和拉丁美洲Capex增长8%、9%。 德国意昂立再次调升其五年滚动能源投资规划。2022-2026、2023-2027、2024-2028年滚动投资计划额分别为270 亿欧元、330亿欧元、420亿欧元，近两次分别提升22%、27%。2024-2028规划中340亿欧元将投资于能源网络（主 要为电网），该口径较23年规划提升31%。

过去5年除中国外新兴市场电网投资速度放缓，年平均下降7%。电力供应与需求增长促使除中国外新兴市场电网投 资增加，但近五年投资速度放缓，据IEA统计，2017-2019年年平均投资860亿美元，2020-2022年年平均投资下降 至657亿美元，年平均下降7%，由于亚非拉地区电气化与电网可靠性仍不足，投资放缓令人担忧。 亚非拉地区电网投资极度依赖政府投资，政府资金短缺或为电网投资减缓的原因之一。亚非拉地区电网投资通常通 过在公共事业部门占主导地位的国有企业进行的，但财政资源不足、监管障碍等阻碍了电网投资进度。

2.海外电网空间:2030年前欧美或投入超14,000亿美元

欧洲电网投资大幅增加，向现代化、电气化、低碳化转变。Eurelectric and E.DSO的研究显示，预计到2030年欧洲配 电网投资将达3750-4250亿美元。同时可再生能源发电能力将从2020年的527GW增长到2030年达到1761GW， 3倍 以上，到2050年增长6倍至3110GW，其中太阳能光伏发电容量占55%。

欧洲颁布电网投资计划，提出欧洲电力部门清洁转型需5840亿欧元电网投资。2022/11/28欧盟颁布电网投资计划， 提出为实现欧洲电网现代化、电气化以及可再生能源的替换和扩张，欧洲电网需要5840亿欧元投资并快速实施2023 年PCI清单中包含的85个输电、存储和智能电网跨境项目。

老旧设备更换促进美国电网投资。美国电网根据Brattle Group预测，假设四分之一的设备在使用50-80年后更换，那 么未来20年内则每年将需要大约100亿美元的输电投资来更换、重建或升级总计8万英里的老化输电网；假设全部的设 备在使用50-80年后更换，那么未来20年内则每年将需要大约400亿美元的输电投资来替换、重建或升级总计32万英里 的老旧输电资产。 扩张计划促进美国电网投资。2022年美国能源部在《联邦公报》表示通过升级和新建输电线路来实现美国电网的大规 模扩张，预估到2030年输电系统扩大60%，到2050年扩大两倍，输电系统扩张也将促进美国电网投资。

2023年10月18日，美国能源部宣布将拨款近35亿美元支持58个项目，提高美国全国电网可靠性。美国能源部在公 告中称，58个电网项目属于电网弹性和创新合作伙伴关系计划（GRIP）的一部分，首轮融资35亿美元。本次项目分 布于美国的44个州，将助力超35吉瓦的可再生能源并网，同时投资建设400个独立微电网项目，集中为医院和急救中 心等关键设施提供服务。 2023年11月14日第二轮融资机会开始，美国能源部将提供高达39亿美金支持电网基础设施部署，申请截至至美国东 部时间2024年1月12日下午5：00。2023年11月14日，拜登-哈里斯政府宣布通过2024财年和2025财年电网弹性和 创新伙伴关系（GRIP）计划的第二轮融资机会提供高达39亿美元的资金。成功的项目将部署联邦资金，以最大限度 地大规模部署电网基础设施，并利用私营部门和非联邦公共资本来推进部署目标。

GRIP计划旨在提高美国电网的可靠性、韧性与灵活性，包括三种资助机制。增强电网韧性基金（25亿美元）旨在资 助输配电技术解决方案，减少极端天气和自然灾害造成的影响。智能电网基金（30亿美元）注重增加输电系统的容量， 旨在增强电力系统的灵活性、效率和可靠性。电网创新计划（50亿美元）将通过向州、地方政府和公用事业委员会等 提供财政援助，与电力公司合作使用创新方法建设输配电基础设施和储能项目，以增强电网的韧性和可靠性。

3.海外电网格局:集中度低欧美电网企业基础较深

伊顿公司一家专注电力价值链、电动汽车市场并利用数字技术进行电力管理的智能电力管理公司。该公司成立于 1911年。公司为170多个国家的客户提供服务，员工约9.2万人，代表产品包括不间断电源系统、中压开关面板、 开关设备、真空断路器、装配器、电气自动化系统。 伊顿公司成功由汽车公司转型至多元化能源动力公司，约90%的利润来自于航空与电气。 2021年8月公司将其液压 业务出售给Danfoss A/S，目前主要业务包括电气、航空航天、车辆以及电动交通，根据公司年报，公司电气部门 营收占比较高，且自2020年来持续保持稳定，2023年电气部门营收占总营收的70%。 2024年2月1日，伊顿公司宣布新的多年重组计划，以加快优化其运营和全球支持结构的机会。该计划将支持预期 的增长，并推动整个公司的效率。该重组计划预计将于2026年完成，预计费用为3.75亿美元，完成后计划将带来 3.25亿美元的年收益。

24Q1业绩：2024年第一季度实现营收59.43亿美元，同比+8%，利润率23.1%（历史最高），同比+3.4pcts。订 单方面，12个月滚动订单总额增加了7%，积压订单实破性增长 27%，订单出货比1.2。 未来指引：基于24Q1超预期的订单增长和美国数据中心以及再工业化需求旺盛，预计24Q2收入增长 6.5-8.5%， 24年收入增速指引从6.5-8.5%上修至 7-9%，毛利率从22.4-22.8%上修到22.8-23.2%。

德国西门子（SIEMENS）创立于1847年，是全球最大的电气和电子公司之一。西门子能源前身是2019年5月西门 子分拆的电力和天然气部门，目前业务覆盖从能源工业应用、发电、输电到储能的全能源价值链，业务遍布90个国 家和地区。2020年9月，西门子能源从西门子公司分拆上市，登陆法兰克福交易所。西门子能源2023年重新整合公 司结构，现分为四个部门：由原天然气与电力（GP）拆分而成的天然气服务（GS）、电网科技（GT）、工业转型 （TI），以及西门子歌美飒可再生能源公司（SGRE）。2023年2月14日，西门子能源完成对西门子歌美飒可再生能 源的收购，对其实施100%控制。 西门子能源2024年2月宣布将投资1.5亿美元在美国新建电力变压器工厂。该工厂的建设将于24年开始，并于2026 年初开始生产。53,800平方英尺的现有建筑面积将被重新利用，同时建造86,100平方英尺的扩建项目来制造变压张。

24Q1业绩：2024年第一季度营收83亿欧元，同比+3.7%，利润率6.1%，同比+5.2pcts。订单方面，在手订单 1190亿欧元（历史最高），受西门子 Gamesa影响，新增订单正如预期同比-22%。电网业务营收22亿欧元，同比 +26%，新增订单37亿欧元，同比+27%（在23年同期高增长基础上），主要得益于产品和解决方案的大幅增长以 及新签订的意大利HVDC项目。 未来指引：基于24H1的良好业绩表现以及超预期的营收和现金流，24年收入增速指引从3-7%大幅上修为10-12%。