叉车行业发展历程、出口空间及需求分析

全球叉车发展历程主要可分为三个阶段：

产业创新阶段(20 世纪前中期)：1924 年美国克拉克设计出标准叉车命名为 Duat， 随后海斯特、Rudolf、耶鲁和 Towne 等企业陆续发明生产电动叉车、跨腿式叉 车、BT 型叉车等不同叉车类型，叉车产品种类迅速扩充。 快速发展阶段(20 世纪中后期)：二次世界大战期间，叉车同人工装卸相比，大大 提高了机场的装卸效率，因此在战争中得到了广泛的使用。二次世界大战结束后， 随着世界汽车工业的快速发展，叉车的技术和销量得到了快速的发展，并且逐渐 形成了美国、德国和日本三个叉车主要生产基地。 制造业转移阶段(20 世纪末-21 世纪初)：制造业向发展中国家转移，全球叉车制 造业开始向中国等发展中国家转移，中国叉车制造行业迅速崛起，并且在国际市 场中开始抢占市场。

通过对国内叉车销量增速以及龙头上市公司股价进行复盘，可将国内叉车行业的 发展大体分为以下几个阶段： 国产替代主导（2009 年以前）：此阶段国产叉车行业迅速崛起，行业销量增速 处于较高水平，国产化率提升迅速。 宏观政策主导（2009-2015 年）：受金融危机影响，此阶段初期国内叉车行业处 于需求底部。随着“四万亿计划”的推出，我国经济平稳复苏，带动叉车行业持 续发展。 下游电商物流主导（2015-2019 年）：随着电商、物流行业迅速发展，物流、仓 储行业对叉车的需求迅速增加。 电动化、出口趋势主导（2019 年至今）：随着国内叉车行业电动化、国际化趋 势不断推进，叉车需求进一步提升。 无人化、智能化趋势主导（远期）：随着劳工成本逐渐上升，叠加人工智能技术 在机器人领域的广泛运用，未来无人化、智能化叉车渗透率有望逐渐提升。

出口叉车电动化率较高，但以 III 类叉车为主。2018-2022 年我国电动叉车出口 量由 10.8 万台增长至 26.7 万台，CAGR 为 25.4%；我国内燃叉车出口量由 5.9 万台增长至 9.5 万台，CAGR 为 12.6%。2020 年我国出口叉车电动化率已达 70%，其中 I-III 类叉车占比分别为 9%/1%/60%，可见我国出口叉车虽然电动化率较高， 但仍以价值量较低的 III 类叉车为主，未来我国出口叉车产品结构仍具备较大的 优化空间。

叉车出口有助于改善国内叉车企业产品结构。相较于内销产品来说，我国出口的 叉车主要以高端化、电动化产品为主，产品配置与总体定价较内销较高，因此我 国叉车企业出口毛利率普遍高于内销毛利率。2016-2023 年，国内叉车龙头厂商 安徽合力与杭叉集团海外销售毛利率始终高于内销毛利率，其中 2023 年安徽合 力出口毛利率高于内销毛利率 5.9pct，杭叉集团出口毛利率高于内销毛利率 8.7pct。随着叉车出口趋势的不断推进，国内叉车龙头产品结构有望持续得到改 善，盈利能力有望持续提升。

为了预测我国叉车出口市场未来增长空间，我们建立了叉车出口市场空间测算模 型 。 根 据 我 们 的 预 测 ， 2024-2026 年我国 叉 车 出 口 销 售 额 增 速 分 别 为 18.8%/17.2%/16.4%。

（1） 模型假设一：全球与国内叉车新增需求增速。我们将每年叉车销量拆分为两部分，一部分对应存量老旧机车的更新需求，一部 分对应新增的叉车需求。对于未来每年存量机车的更新需求，我们参考叉车使用 寿命 8-10 年，通过公式：更新需求=1/3*[(T-8)年销量+(T-9)年销量+(T-10)年销量] 可以计算得到。对于每年新增的叉车需求，考虑到叉车行业较为成熟、发展 较为稳定，我们将 2018-2022 年的叉车新增需求复合增长率作为未来几年叉车 行业新增需求的增速，便可计算得到未来每年新增叉车需求，与存量更新需求相 加便可计算得到未来每年全球与国内叉车销量。 我们假设 2023-2026 年全球叉车新增需求增速保持在 7.8%，计算得到 2023-2026 年全球叉车销量分别为 212.5/226.5/244.5/268.5 万台；假设 2024-2026 年国内叉车新增需求增速保持在 11.9%，计算得到 2024-2026 年国 内叉车销量分别为 128.7/144.4/165.9 万台。

（2） 模型假设二：国内叉车出口销量占海外市场销量比例。我们将全球叉车销量与国内叉车销量相减可计算得到海外叉车销量，通过假设未 来几年国内叉车出口销量占海外市场销量比例，便可计算到我国未来几年叉车出 口销量。 过去几年我国叉车出口销量占海外市场销量比例呈稳定上升趋势，考虑到我国叉 车企业海外布局不断深入，我们认为该上升趋势将持续。因此我们假设 2024-2026 年我国叉车出口销量占海外市场销量比例分别为 45%/47%/49%。

（3） 模型假设三：国内出口叉车平均单价。我们通过将我国叉车出口销量与平均单价相乘便可得到我国叉车出口的市场空 间。由于不同品类叉车价格差异较大，因此我们需要对每种品类叉车的销售占比 与对应价格分别进行假设，从而计算得到该年叉车出口的平均售价。 我们参考中力股份招股说明书中披露的每种叉车的平均售价，并在此基础上给予 出口产品 20%的溢价 空 间，假设 I、II、III、 IV&V 类叉车售价分 别为 12.0/10.8/1.1/6.7 万元，并在 2024-2026 年保持不变。考虑到我国叉车出口整 体向电动化、高端化发展的趋势，因此我们假设 2024-2026 年 I、II 类叉车销售 占比整体呈上升趋势，III、IV&V 类叉车销量占比整体呈下降趋势，整体来看， 我们假设 2024-2026 年国内叉车平均出口单价分别为 5.4/5.9/6.4 万元。

（4） 国内叉车出口市场空间测算。经测算，2024-2026 年我国叉车出口市场规模分别为 237.7/278.6/324.2 亿元， 同比分别增长 18.8%/17.2%/16.4%。测算结果显示，未来几年我国叉车出口市 场规模仍将保持高速增长趋势，因此我国叉车龙头企业海外营收有望保持高速增 长。