我国出口现状有哪些表现？

外循环对出口的传导机制趋于顺畅。

1.欧美去库存结束，外需对我国出口传导趋于畅通

前两年发达国家去库存时进口大幅低于自身需求，形成外需强但我国出口弱的“传 导不畅”特征。2023 年一度出现美国经济超预期，但中国以及新兴国家出口明显低于 预期特征，主因发达国家去库存。虽然发达国家需求增速维持高位，但需求由过剩库 存满足，导致进口增速大幅下滑，进而压制新兴国家出口，导致出口与外需背离。

但 23Q4 以来欧美去库存已结束，发达国家进口再度向需求回归，也带动我国出 口向外需水平回归，结构上出现“双回归”特征：

1）其一表现为发达国家消费品进口向消费需求回归，相应拉动我国消费品出口。 虽然今年以来发达国家消费有所走弱，表现为核心商品零售增速由 23 年底 3.8%下滑 至目前 1.6%，但发达国家自全球消费品进口增速同期由-8.5%大幅上升至 1.4%，对我 国消费品出口形成支撑，数据上也呈现出我国消费品出口增速，与发达国家自全球消 费品进口增速高度一致的特征，主要受益的为纺织服装、地产链等前期库存出清领域。

其二表现为中间品、资本品进口向工业生产回归，也带动我国中间品、资本品出 口。今年以来发达国家工业生产增速有所下行，目前为-1.3%左右，但发达国家中间品、 资本品进口增速由去年底-5.4%、大幅上升至目前 1.2%，也相应对我国中间品、资本 品出口形成支撑，主要受益为机械设备、电气设备、钢材、汽车零部件等等。

2.美国制裁会影响外需传导，但短期影响有限

外部制裁是导致出口表现可能弱于外需水平的另一来源，但本轮外部制裁对我国 出口冲击或相对有限，表现为三个方面： 1）近两年来我国发展出通过加墨的“出口转移”模式，今年这一手段已持续贡献 我国对美出口 8 个百分点。自 2021 年以来，我国对美出口增速开始持续大幅高于美 国自中国进口增速近 8 个百分点，也反映“出口转移”的对冲效果，虽然近期美国在 对通过墨西哥的钢材出口转移进行调查，但产业链分工更细的零部件等中间品较难溯 源，仍是重要的制裁对冲手段。

2）我国出口模式已在转型，总体模式从依赖美国的加工贸易向一般贸易转型，加 工贸易内部也出现“提档升级”特征，降低对美国依赖。从我国出口商品份额来观察， 近年来以加工贸易为主的消费电子出口份额持续回落，这一部分主要销向美国，反映 制裁影响。但我国自主产业、一般贸易出口份额却在持续上升，譬如汽车机械、能源 资源。此外，加工贸易内部出现手机电脑整机出口份额下降，但零部件出口份额提升 的格局，且零部件更多销向新兴国家，主因新兴国家虽然承接了消费电子整机组装环 节，但没有生产资料禀赋，只能从中国进口，这一现象也缓和了美国制裁的影响，同 时零部件更靠近中上游、附加值率更高，因而加工贸易内部出现“提档升级”。

3）本轮美国制裁自由度低于 2018 年，源于美国高通胀与财政赤字压力下、仍依 赖中国供给，本次“180 亿”关税清单“雷声大雨点小”就是证据之一。疫情以来美 国财政天量扩张，美国财政债务付息成本高企，若美国与中国全面脱钩、施加巨额关 税，导致美国通胀超预期，会影响美联储降息与美国财政空间。因此，本次美国加征 关税的领域更多为美国大选“选票”相关的领域，且从规模与执行力度来看均明显低 于 2018 年，本次 180 亿清单中有近 120 亿清单关税是 2026 年才开始加征。