Coinbase Global业务体系、商业模式、核心亮点及财务分析

加密货币交易所龙头，合规引领发展。

1.Coinbase业务概况：交易为主 订阅为辅

零售客户：Coinbase为零售客户提供主要的金融账户——一个安全、值得信赖且易于使用的平台，用于投资、存储、支出、赚取和使用加密资产。机构客户：Coinbase通过建立在强大安全基础设施之上的先进交易和托管技术，为对冲基金、资金管理者和企业提供进入加密货币市场的一站式服务，还提供最先进的市场，具有深厚的流动性池，可用于加密资产交易。 生态系统合作伙伴：Coinbase为开发者、商家和资产发行者提供一个技术和服务平台，使他们能够构建利用加密协议的应用程序、积极参与加密网络并安全地接受加密货币作为付款。

2.Coinbase商业模式:交易为主，订阅和服务为辅 业务多元化

Coinbase以交易收入为主，通过提供订阅、服务扩大收入来源 Coinbase的交易支持个人、机构投资者；品种涉及现货和衍生品。 Coinbase的订阅、服务包括稳定币、托管、质押、融资以及开发者工具支持等，建立了一套从前端到后端的完整生态系统。

服务三大差异化客户群体，资产、产品、客户构成商业模式闭环 Coinbase 一方面作为中间商，为交易的买卖双方提供撮合的交易服务，另一方面还承担了传统券商、银行、做市商等的角色，为客户提供托管、存币、借款等等增值服务。服务主要面向前端的零售投资者、机构投资者以及后端的开发者、商家等。产品、用户、资产各环节相互促进，形成飞轮效应。

3.Coinbase积极开展业务创新 近年资产广深度迅速扩张

资产支持种类迅速增加，带来多样化投资选择 Coinbase 成立的目的是买卖比特币，但多年来，它已经扩大了其名单，既支持市场上的顶级加密货币（比特币、以太币等），又支持新型代币（ADA、TOT等）。Coinbase 与其他交易所不同的一个关键优势是其严格的上市流程。在其平台上列出任何新货币之前，Coinbase 会根据安全性、遵守法律法规和客户需求等各种因素进行彻底的评估。

积极开展业务创新，服务范围扩大 2019年之前，Coinbase的产品、服务集中在交易方面，包括发送、接受、支付、分发、投资等；2019年之后，Coinbase扩大范围，新增稳定币、Prime平台、比特币现货ETF托管等一系列产品和服务。 Coinbase平台集成众多区块链协议，增强了可拓展性。 Coinbase于2023年推出国际交易所，支持非美国客户的衍生品交易。据CoinMarketCap，截至2024年6月5日，Coinbase衍生品业务支持47种加密货币永续合约交易，其中比特币永续合约和以太坊永续合约的交易量占比均达到20%+。

可交易资产支持数量持续扩张，托管资产数量大幅增加 截至2024年6月5日，在Coinbase上有248种加密资产可在该在线平台进行交易，包括热门选项比特币、以太币、泰达币、Solana、USDC、狗狗币等。公司招股说明书显示，2020年Coinbase支持90多个用于交易或托管的加密资产；截至2024年6月5日，支持可交易资产量高达248，托管资产数量达数千种，数量显著上升。

Coinbase综合评分排名靠前，货币对支持数量为248，以流动性取胜 截至2024年6月5日，根据CoinMarketCap基于流量，流动性，交易量等对交易所进行排名和评分，Coinbase Exchange以8.2的综合评分排名位居第2。比较这5大交易所支持的币种数量和货币对数量可以看出， Coinbase Exchange支持的货币交易数量为248，货币对交易市场数量为402，支持美元、欧元和英镑与加密货币的兑换。虽然数量并不占优，但流动性评分居于前列。

4.财务分析：交易收入占比最大 2024Q1营收明显复苏

公司营收有交易收入、订阅和服务收入、其他收入三部分构成，其中交易收入占比最大，其次是订阅和服务收入，最后是其他收入，2024年Q1交易收入营收占比66%，订阅和服务收入占比31%，其他收入占比3%。2023年：公司营收31.08亿美元，其中交易收入为15.20亿美元；订阅与服务收入为14.07亿美元；其他收入为1.82亿美元。 2024年Q1：公司营收16.38亿美元，同比增长111.90%，其中交易收入为10.77亿美元，同比增长187.20%；订阅与服务收入为5.11亿美元，同比增长41.16%；其他收入为0.50亿美元，同比增长38.89%。 2022年因加密市场资本化（包括平均加密资产价格）下降，导致2022年公司营收较2021年下滑较大，2022、2023年公司营收趋于稳定，2024年可以看出公司出现较大复苏，仅Q1营收就已经超过了2023年整年营收的一半。

公司营业收入中，2023年美国地区营业收入为27.26亿美元，占总营业收入比重为88%；其他地区营业收入为3.83亿美元，占总营业收入比重为12%，从地区营收占比可以看出公司市场主要集中于美国。 l 2023年公司净利润为0.95亿美元，实现了净利润的扭亏为盈，2023年公司净利率为3.05%，2024年Q1公司净利润为11.76亿美元，净利润为71.83%，仅Q1的净利润已经超过了2023年整年的净利润，明显看出公司的复苏。