达梦数据发展历程、业绩表现、产品矩阵、股权结构及研发投入分析

国产数据库市场先行者。

达梦数据是国产数据库“四朵金花”之一。达梦数据向大中型公司、企事业单位、党 政机关提供三大块产品及服务：软件使用授权、数据及行业解决方案及运维服务，2023 年 拓展数据库一体机业务。公司软件产品主要包括 DM 数据库（基础软件-数据库）、数据库 集群软件（大数据服务平台）及云计算和大数据产品（云服务平台）。

达梦数据脱胎于华中科技大学研究所。2000 年在研究所带头人冯裕才教授带领下， 达梦数据公司成立，发展经历四阶段： 1）2000-2008：数据库产品由高校走向商业化，期间达梦数据库基于研究所版本 DM2 陆续推出商业化产品 DM3、DM4、DM5； 2）2008-2012：拓展配套数据库工具及解决方案，新增了 DMETL、DMHS 等配套 工具，同时发布了 DM6、DM7，大数据能力进一步完善； 3）2013-2019：2019 年推出了新一代面向大数据与云计算的大型通用数据库软件 产品 DM8，并成功研发出数据库集群软件产品，商业层面加强渠道建设； 4）2020 至今：受益信创，达梦数据库积极布局数据产业链，在能源、党政、金融领 域获得广泛应用，且随着 AI 兴起，公司拓展数据库生态工具、图数据库等新产品。

受益国产化替代，达梦 2014 年来收入利润保持高速增长。达梦数据库从研究所版本 DM2 经历了 20 年多次迭代，2019 年 DM8 版本发布，灵活性、易用性、可靠性、安全 性出现大规模提升，公司也迎来收入利润高速增长，2019-2023 年，公司收入由 3 亿元 提升至 7.94 亿元，CAGR=27.4%。 2022 年下滑主要系党政信创放缓，而行业信创处于起量初期。2022 年达梦数据收 入 6.88 亿元，yoy-7.4%，归母净利润 2.69 亿元，yoy-39.35%。下滑系 2 大原因：1） 全国范围内党政部门对国产数据库等国产软硬件产品采购进程有所放缓；2）受 22H1 新 冠疫情影响，上海市、北京市、四川省、广东省等地新签订单数量有所下降。

毛利率表现亮眼。2020 年以来，公司综合毛利率始终保持 90%以上，2023 年达 95.81%。高毛利率主要受益标准化的数据库软件销售业务，该部分业务毛利率接近100%， 此外解决方案及运维服务业务毛利率保持在 45%以上，即便是 2023 年新增的数据库一体 机硬件业务，其毛利率也达到 50%。

研发、销售费用率提升背景下，2023 年净利润率仍达 37%。达梦数据 2017 年跨过 盈亏平衡点，此后盈利水平一路攀升，2021 年净利润率达 60%。我们认为该值是党政信 创大规模采购期的特殊情况，2022 年后，净利润率逐步回落，2023 年净利润率 37%。

数据库软件贡献最主要收入，商业模式为 license 授权。达梦三大业务板块中，1） 软件使用授权业务是公司最主要的收入来源，2023 年在整体收入占比达 91.7%。软件授 权业务又细分为：数据库管理软件、数据库集群软件及云计算及大数据三大类；除软件授 权外，其余三大业务包括：2）数据及行业解决方案 3）运维服务产品，2023 年新增 4） 数据库一体机业务。

公司软件授权业务以渠道销售为主，直销为辅，客户集中度低。公司软件产品主要采 用渠道销售模式，总经销商为中建信息（2018 年开始合作）、神州数码（2023 年开始合 作）。 由于采用渠道销售形式，公司客户集中度较为分散，2023 年前五大客户销售占比 为 45%。

公司实控人是冯裕才教授，中国软件为直接持股第一大股东。上市后，公司创始人冯 裕才教授直接持股 7.64%，通过支配 8 个持股平台，及与管理团队的一致行动关系，合计 控制公司 28.70%表决权，为公司实控人。中国软件 2008 年战略投资达梦数据，后多次增 资，截至 2024.6.12（上市后），中国软件持股比例为 18.9%，是公司直接持股第一大股 东。

保持较高研发投入强度，2023 年研发人员占比超 30%。数据库作为核心基础软件， 需不断迭代完善，且新数据库类型层出不穷，国际巨头 Oracle 投入超过 40 年。达梦数据 自成立以来便始终坚定投入研发，至 2023 年，公司研发费用达 1.65 亿元，研发人员数量 占比达 31%。

在研项目布局云、分布式、数据库一体机等能力，力争打造全栈国产数据库品牌。根 据公司招股书，公司目前在研项目 10 余个，主要围绕云、数据库一体机、分布式数据处理、 等方向投入，并布局大模型知识库等新型方向。