博盈特焊客户资源、主要产品及业绩分析

全球知名防腐防磨堆焊制造商，步入快速成长新阶段。

1.公司是防腐防磨堆焊龙头

公司是全球知名的防腐防磨堆焊制造商。公司成立于 2007 年，以堆焊 技术为核心发展焊接技术服务和制造，目前公司产品应用于节能环保、 电力、能源、化工、冶金、造纸等领域。公司是国内较早从事工业设备 防腐防磨堆焊业务的企业之一，自主研发并掌握了涵盖材料、工艺、设 备等方面的关键核心技术，推动了防腐防磨堆焊装备在垃圾焚烧发电领 域的产业化应用。

公司客户资源优质。公司凭借十余年的技术创新和市场开拓，积累了丰 富的优质客户资源，公司的客户覆盖光大环境、深能环保等国内主要节 能环保运营企业，以及哈尔滨电气、上海电气等主要能源设备制造企业。 在专注于国内市场的同时，公司积极开辟欧洲、加拿大等海外市场，客 户包括通用电气（GE）、住重福惠（SFW）等知名企业。

2.公司主营业务和防腐防磨堆焊设备

公司主要产品为工业防腐防磨堆焊装备。公司主要产品包括堆焊水冷 壁、堆焊集箱、堆焊过热器、堆焊复合管等堆焊装备，以及锅炉部件、 压力容器、高端钢结构件等非堆焊装备。

拓展应用领域，加快国际市场开发。随着技术进步和产品种类进一步丰 富，公司产品应用领域延伸至更多下游，包括燃煤发电、生物质发电、 造纸、冶金等。公司重视海外市场，加快国际市场开发，业务涵盖美国、 加拿大、德国、芬兰、荷兰、韩国、澳大利亚、日本、泰国等多个国家 和地区。

公司主要收入来自于防腐防磨堆焊装备，产品盈利能力强。2023 年公 司防腐防磨堆焊产品占公司收入比例为 85.81%。从下游应用看，公司 主要收入来自垃圾焚烧领域，2023 年来自垃圾焚烧发电领域的收入占 比为 76.87%。2023 年，公司防腐耐磨堆焊产品毛利率为 37.52%，处 于较高水平。

3. 业绩承压，24 年有望逐步改善

业绩稳健增长，24 年有望逐步改善。2018-2023 年，公司营业收入由 2.10 亿元增长至 6.04 亿元，CAGR 约 23.5%；归母净利润由 0.61 亿元 增长至 1.31 亿元，CAGR 约 16.4%。受垃圾焚烧市场景气度影响，公 司近几年业绩增速下降。展望 2024 年，随着海外业务的高速增长和火 电等市场的拓展，公司业绩有望逐步改善。

公司盈利能力较强，毛利率处于较高水平。2023 年，公司销售毛利率 和销售净利率分别为 35.61%、21.70%。公司盈利能力处于较高水平， 主要原因为行业定制化属性强、公司竞争优势强、规模效应强、绑定优 质客户资源。

期间费用率趋于稳定。公司处于快速发展阶段，业务逐步拓展至环保电 力、能源、化工、基金、造纸等多个领域。新应用领域发展可能带来一 定费用投入，但伴随收入增长以及公司费用管控，预计期间费用率维稳。

公司重视研发。公司重视研发和技术创新，自主研发并掌握了堆焊材料、 工艺、设备等关键核心技术，解决了大面积堆焊层均匀性、稀释率、厚 度等方面存在的技术难题。2021-2023 年，公司的研发费用率分别为 3.95%、4.34%和 4.61%。