软控股份业务布局分析

国际化布局完善，充分受益于国产厂商出海进程。

1.轮胎企业海外收入规模持续增长，加快出海建厂步伐

近 3 年中国轮胎出口金额保持 10%以上的稳定增长，俄罗斯和墨西哥取代美国 成为主要出口国。2023 年中国出口轮胎 128.80 亿美元，同比增长 10.93%，出口 金额也为 2010 年以来的新高。从出国目的地角度看，2010 年我国轮胎第一大出 口国为美国，出口额为 23.25 亿美元，占比达到 32%；然而受反倾销调查影响， 2015 年开始出口至美国的金额呈明显下降趋势，2023 年仅为 9.45 亿元，占比下 降至 7%。与此同时，俄罗斯和墨西哥成为主要出口目的地，2023 年中国出口至 俄罗斯的轮胎为 16.85 亿元，同比增长 51.49%，占比为 13%，较 2010 年的 3% 显著提升；2023 年中国出口至墨西哥的轮胎为 12.53 亿元，同比增长 24.21%， 占比为 10%，较 2010 年的 4%显著提升。

轮胎企业海外收入规模持续增长。2018-2022 年赛轮轮胎、三角轮胎、森麒麟、 玲珑轮胎海外收入复合增速分别为 14.3%、8.9%、8.8%、2.4%，收入规模均持续 增长，海外产能布局节奏更快的赛轮轮胎也实现了收入规模的更快增长。此外， 根据已公布的年报，2023 年森麒麟海外业务毛利率为 25.61%，同比提升 5.17pct， 也有较大改善。未来随着海运费恢复至正常水平，叠加海外产能的不断完善，海 外业务毛利率有望持续改善。

全球龙头企业均已实现全球化布局，国产轮胎企业纷纷建设海外工厂。海外三 大龙头经过多年发展均已在全球范围内完成工厂、研发中心布局。米其林在全球 26 个国家有 121 处生产设施；固特异也在全球布局了超过 50 家工厂及测试中心； 普利司通在日本拥有 21 家工厂，在海外也建设了 52 家工厂。相比之下，国内轮 胎企业仍处于全球化布局初期，海外产能主要集中于东南亚地区，头部企业正在 加速出海。

2. 搭建全球“制造+服务”网络，积极抢占全球市场份额

公司围绕国际化战略，搭建了全球化制造、服务网络，为全球客户提供专业化、本地化的服务。公司海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效，海外经验丰富， 目前公司的营销网络已遍布欧、美、亚、非等多个国家和地区，海外本土化的技 术和服务团队建设卓有成效，可辐射全球 60 多个国家和地区的 500 多家客户， 并与众多高端轮胎企业建立了战略合作伙伴关系。公司在单机智能化、车间智能 化和轮胎工厂智能化以及整体智能制造等方面的能力和水平不断提升，持续突破 高端市场，并根据国家“一带一路”战略，积极开拓海外市场，建立良好的合作伙 伴关系。

公司海外收入规模持续增长，23 年海外签单创历史新高。2018-2023 年公司海外 收入复合增速达 33.29%，2023 年海外收入创新高达到 13.97 亿元，同比增长 5.12%。同时，公司海外业务毛利率持续高于国内业务毛利率，2023 年为 28.96%，较国内业务毛利率高出 3.93pct。

公司全球市占率稳步提升，2022 年为 14.2%。橡胶机械订单明显向行业头部企 业集中，行业集中度提高，向智能化、数字化程度高的企业倾斜，呈现强者愈强 的现象。近年来，公司全球市占率逐年提升，2022 年以 4.7 亿美元的销售收入再 次位列首席，全球市占率达到 14.2%，同比提升 0.5pct。随着公司产品实力、服 务质量和品牌认可度的提高，全球市占率仍有望延续提升趋势。

3.液体黄金应用场景多元，增量市场空间广阔

公司液体黄金生产规模提升，2023 年收入为 9.91 亿元。公司液体黄金主要为子 公司益凯新材料负责生产。2014 年，益凯新材料有限公司在国家橡胶与轮胎工 程技术研究中心平台上成立，并建设董家口化工园区。2020 年 6 月开始启动建 设世界首条 30 万吨级化学炼胶生产线，其中一期项目设计产能为 10.8 万吨，实 现了由产业化落地到生产规模化的转变。益凯新材料已先后被认定为国家高新技 术企业、山东省“专精特新”企业、山东省“科技小巨人”企业，已申请发明专 利 18 项，授权 17 项。2023 年益凯新材料收入达到 9.91 亿元，同比增长 86%， 实现净利润 3461 万元，较 2022 年的 235 万元有显著提升。2023 年董家口工业园 区的产能利用率已经提升至 71.23%，月均产能约 4000 吨。

赛轮轮胎的液体黄金轮胎产品定位于高端市场，售价约为同型号普通轮胎的 2倍。根据赛轮轮胎天猫旗舰店销售数据，添加了 EVEC 胶的液体黄金产品定位于 高端市场，平均售价显著高于普通轮胎产品，售价约为普通产品的 1.6-1.98 倍。 虽然考虑到液体黄金售价为 2 万/吨，约为天然橡胶的 2 倍，但天然橡胶和合成 橡胶合计仅占轮胎成本的 45%左右，液体黄金轮胎销量提升仍有望抬高轮胎企业 利润空间。

EVEC 胶不仅在轮胎产品中，同时在橡胶制品领域中均具有广阔的应用前景。 针对 EVEC 胶，行业目前已经开发出了性能优越适用于空气弹簧囊皮的特种胶配 方、通用胶配方、合适的骨架材料，胶料的屈挠龟裂性能大于 4000 万次国标要 求 100 万次，大幅超出国家标准要求，胶料与骨架粘合性能达到 80N/mm，大幅 超出国内行业水平。