电子行业行情、整体及海外大厂业绩表现如何？

24Q1盈利拐点已现。

1.行业概述：2月以来板块有所回升，电子仓位下行

电子行业涨跌幅：24年以来电子（中信）指数累计下跌12%，跑输沪深300指数19%，2月以来板块整体有所回升。 年初以来电子细分板块涨跌幅（基于自选股票池计算）：PCB+10%，面板-3%，消费电子-6%，被动元件-6%，LED-8%，半 导体-16%；半导体细分板块来看，功率-9%，设备-15%，设计-15%，封测-17%，制造-19%，材料-20%。

行业仓位跟踪：23Q4末主动权益基金电子行业仓位为14.13%，24Q1末下降至11.92%，其中，半导体下降1.15pct至6.35%，消 费电子下降0.43pct至2.57%。 估值：过去十年电子行业PE（TTM）最高值为104x（2015/6），最小值为27x（2022/4），中值为54x，目前电子行业PE （TTM）为60x，接近中值。

海外半导体股价表现 ：费城半导体指数：年初以来费城半导体指数累计上涨16%，跑赢标普500指数6%。 年初以来累计涨幅超20%的个股：1）数字（英伟达+83%， 高通+28%）；2）存储（美光科技+44%，海力士+30%）；3）设 备（应用材料+28%，KLA+23%，AMSL+22%，LAM+16%）；4）制造（台积电+39%）。

2.整体业绩：24Q1盈利拐点已现

2023年业绩： 电子整体：2023年营收同比持平，净利润同比-13%，毛利率同比持平，净利率同比-1pct。 分板块看：1）被动元件、LED营收实现个位数增长，消费电子净利率同比+1pct；2）半导体板块设备、设备零部件、功率营 收正增长，盈利能力来看，设备板块净利率同比+1pct，其他均同比下降。

2023年业绩： 半导体设计：整体营收利润下滑，SoC、CIS等板块盈利改善。除存储和MCU板块外，其他板块营收均实现同比增长，净利率 方面，SoC净利率同比+1pct，其他板块净利率同比下降。库存方面，SoC板块和设计其他中的CIS板块库存去化明显。

24Q1业绩： 电子整体：24Q1电子整体营收、净利润同比增长，毛利率、净利率同比小幅度提升。分板块看：1）各板块营收均同比正增长，除半导体外，其他板块净利率同比均有改善；2）半导体板块除了材料之外，其他板 块营收均同比增长，但盈利有差异，设计和封测板块净利率同比分别提升4pct和1pct。

24Q1业绩： 半导体设计：整体营收同比增长，盈利能力改善。各细分板块营收均同比增长，净利率方面，存储、MCU、射频、SoC、设 计其他均同比提升，其中，设计其他的CIS板块伴随需求复苏、高成本库存去化、新品出货带来产品结构改善，以韦尔股份、 思特威、格科微为代表的收入、利润均实现同比大幅增长，CIS板块整体净利率同比+7pct。

电子各板块：23Q4各板块库存环比均有所下降，24Q1电子整体库存上行主要受半导体和消费电子库存上升影响，PCB、被 动元件、面板和LED库存上升幅度较小。  半导体：23Q4设计、封测、材料、功率库存环比下降，24Q1封测、材料、功率板块库存环比下降，设计、设备板块库存上 升幅度较大。

半导体设计：  23Q4设计板块库存下降，其中SoC板块和设计其他中的CIS板块库存去化明显；  24Q1设计板块库存上行，主因存储、射频、逻辑和设计其他板块库存上行，其中设计其他板块主要受思特威和格科微库存 上升影响。

3.海外大厂：AI需求强劲

海外大厂24Q1业绩表现： 台积电：24Q1业绩高于市场预期，主要受益于AI芯片的强劲需求，公司表示智能手机需求逐步复苏，个人电脑市场的需求 已触底。台积电指引24Q2预期环比增长6%、同比增29%，单月平均营收2110-2200亿新台币，4月2360亿新台币，高于指引 平均值。 美光：24Q1业绩高于此前指引，展望24年供不应求，供给端预计FY24结束时DRAM和NAND的晶圆产能都将比FY22的峰值 水平下降两位数，相较D5，HBM3E消耗3倍晶圆。