全球电力设备需求增长驱动因素及出海分析

中国需求其次，但格局最分散、竞争较激烈，电力设备盈利水平较弱。

1.电力设备全球需求共振，SUPER CYCLE开启

全球四大电力设备市场特点分析 。 欧美需求弹性高、壁垒高、盈利能力最佳，头部变压器公司出海首选—— 欧美市场空间接近中国市场，因新能源、电网更新、新工业拉动，其需求处于加速初期；叠加供给紧张， “卖方市场”下产品盈利能力最好。因存在诸多壁垒限制（高电压等级采购禁令、高关税、认证时间长等）， 其设备竞争格局要远好于中国。 中国需求其次，但格局最分散、竞争较激烈，电力设备盈利水平较弱。

一、美国市场——海外最大单一市 场，四大驱动拉动设备需求

增长驱动因素： 1）能源转型+电气化提升（持续演绎中），配套风光储和充电桩等电气设备容量提升； 2）再工业化（持续演绎中），美国再工业化带动工业和基建相关的电力设备需求； 3）电网投资（刚开启），美国变压器普遍使用年份达40年+，存在替换需求；新能源及充电桩等接入，倒逼 电网加强改造和扩容；4）科技革命（刚开启），AI算力中心需配套两套冗余的电力设备保障供电稳定性，同时高耗能、高负载波 动率特性下，同样会倒逼电网改造； 5）疫情补库（正在减弱）：美国自然灾害多，公用事业公司通常备足设备库存，疫情使得库存消耗完（同 时本土小厂在疫情期间停工），带动后续补库需求。

二、欧洲市场——能源转型拉动设备需求，增速仅次于美国

增长驱动因素：  1）能源转型，一方面，欧洲新能源建设较其他国家地区更超前，光伏、海风等新能源项目仍在推进，带动 配套的电力设备需求；一方面，俄乌战争打乱欧洲能源互济的格局（乌克兰供欧洲核电、俄罗斯供天然 气），同时引发对能源安全的担忧（俄罗斯炸毁乌克兰电厂及变压器厂，电力系统瘫痪），使得部分国家 加速发展新能源、以脱离对天然气等传统能源的依赖。 2）电网投资，新能源消纳及能源安全问题，带动各国电网强化网架投资，及互联需求。

三、其他市场——看好中东、拉美、非洲发展制造业及新能源对电力设备的拉动

增长驱动因素： 制造业发展，制造业发展带动用电需求，故加速电力设备需求及电源建设需求——1）资源品国（沙特等中 东国家、刚果等非洲国家、巴西等拉美国家）发展制造业，除了原油、铜、黄金等还出口中间品；2）亚洲 国家（如印度、印尼、越南等国家）受益于大国贸易摩擦，承接了部分中国的供应链。 光储平价推动新能源发展。光伏度电成本大幅下降，推动新兴市场光储需求爆发增长。2022/2023年全球 GW级市场为26/32个，预计24/25年将达39/53个市场，多点开花。中东、巴西、南非、印度等有望保持高 增速。

2.内资出海星辰大海，配网到主网次第切入

设备出海生命周期：用电先行，配电加速替代。 用电环节：智能电表在中国市场已成熟且竞争充分，最先出海至发展中国家，处于收获期。 配电环节：配电变压器和开关是典型产品，海外配电投资占比大、电压等级低（对应技术和贸易壁垒相对 低），内资在部分国家开始站稳脚跟，具备稳定客户。 输变电环节：全球范围特高压仍是西门子/ABB主导，内资仅在沙特、巴西等少数国家有标杆工程。

内资出海现状：头部企业加速阶段，腰部企业24年突破0到1。头部企业——已深耕海外10年+，马太效应显著，终迎来供需矛盾爆发期。中国电力设备在全球属于高标 准，龙头产品性能质量符合海外要求，但渠道、标杆工程等积累需要“十年磨一剑”。目前出海的内资龙 头公司：1）在优势的国家区域订单高增（获取外溢需求的订单）；2）品类延伸提高价值量，为原有客户 群体提供更多紧缺的设备（如思源在变压器、开关出海基础上，延伸电容、电能质量产品，三星在电表基 础上延伸配变、配电开关产品）。

中长期来看，中国有望诞生收入在300-500亿级的电力设备平台型公司。全球范围500亿以上规模的电力设 备平台型公司主要是施耐德、伊顿、西门子、ABB等，中国企业南瑞主攻国内二次设备市场、规模突破500 亿，但二次难以出海，仅靠国内网内&网外市场，增速或较为缓慢；而民营企业龙头思源电气、金盘科技 23年收入125亿/67亿，平台布局初见成效、渠道深耕全球，最有可能率先踏入300-500亿级全球电力设备 平台型龙头行列。

腰部企业：以变压器为例，24年可以期待板块性的出海。金盘、江苏华鹏（未上市）面向美欧市场扎根最 深，海外收入规模最大；伊戈尔、明阳电气、扬电科技等23年布局出海（间接出海转直接对接终端客户）， 24年有望收获订单；海外变压器需求高景气同样会带动硅钢、分接开关、电磁线、绝缘子等变压器部件加 速出海，望变、华明、金杯、神马就是典型。