健民集团产品线及财务表现如何？

儿科用药领跑市场，体培牛黄持续注入业绩增量。

1. 依托三大品牌，产品矩阵广泛布局 OTC 与处方药

健民集团，始创于明崇祯十年（1637 年），原名“叶开泰”。1953 年，叶开泰号 制药部分被改造为“武汉市健民制药厂” ，2004 年在上海证券交易所上市。 在医药工业端：药品研发、制造及销售业务主要通过母公司和全资子公司叶开 泰国药开展。按照治疗领域划分，公司依托“健民”、“龙牡”、“叶开泰”三大品牌， 形成了以中成药为主的儿科产品线、妇科产品线、特色中药产品线。按照药品流通 的渠道划分为 OTC 产品线和 Rx 产品线。

在医药商业端：药品批发业务主要通过公司下属子公司福高公司、维生公司开 展，业务区域主要集中在广东、湖北等地；零售业务主要通过子公司新世纪大药房 开展，主要经营品种有中成药、化学药品、生物制剂、保健品等。 在中医诊疗端：中医诊疗业务是公司近年来持续培育的新兴业务，目前公司已 有中医馆 3 家，发展势头良好。汉阳馆是 2018 年开业，初具规模，盈利能力逐渐增 强；汉口馆 2023 年 3 月开业运营，现已实现盈利；第三家中医馆武昌馆 2024 年 3 月 开业。

公公司及全资子公司叶开泰国药合计持有药品批文 261 个，产品资源丰富，形 成了以中成药为主的儿科产品线、妇科产品线、特色中药产品线。其中儿科产品线 有龙牡壮骨颗粒、小儿宝泰康颗粒、小儿紫贝宣肺糖浆、小儿宣肺止咳颗粒、小儿 解感颗粒等品种，妇科产品线有健脾生血颗粒、健脾生血片、小金胶囊、雌二醇凝 胶等品种，特色中药产品线主要包括便通胶囊、七蕊胃舒胶囊、健胃消食片、健民 咽喉片、拔毒生肌散等品种。

2.财务数据整体优化

2.1 收入端

公司自 2018 以来营业收入逐年提高。从 2018 年的 21.6 亿提升至 2023 年42.1 亿元，复合增长率为 14.3%。2023 年营收同比增长 15.7%，主要原因为龙牡 壮骨颗粒、便通胶囊、健脾生血、七蕊胃舒等主导产品收入增长赋能。 从业务板块看，医药工业板块营业收入由 2018 年的 10.69 亿元增加到 2023 年 的 21.64 亿元，复合增长率为 15.2%；医药商业板块营业收入由 2018 年的 13.53 亿元增加到 2023 年的 20.1 亿元，复合增长率为 8.2%。公司医药工业的拓展快于 医药商业。 从医药工业的产品治疗领域看，2018-2023 年公司儿科、妇科、特色中产品营 收呈波动上涨趋势。其中以龙牡壮骨颗粒为代表产品的儿科用药销售额始终居于首 位并且增速最快，2023 年营收达 11.44 亿元，同比增长 13.7%，2018-2023 年复合 增长率为 26.6%。2023 年妇科与特色中药销售额分别为 5.73 和 2.51 亿元，同比增 长分别为 3.8%和 36.3%，2018-2023 年复合增长率分别为 11.4%和 15%。

2.2 利润端

自 2018 年以来，公司归母净利润稳步提高。由 2018 年的 0.81 亿元增长至 2023 年的 5.2 亿元，期间复合增长率为 45.1%。2023 年公司归母净利润同比增长 27.8%， 净利润的增长主要是公司龙牡壮骨颗粒、便通胶囊、健脾生血片/颗粒、七 蕊胃舒胶囊等主导产品收入增长及投资收益增长所致。 公司销售毛利率与净利率持续增长，2023 年二者已分别达到 46.1%和 12.4%。 其中医药工业板块销售毛利率远高于医药商业板块，2023 年医药工业板块和医药商 业板块的销售毛利率分别为 77.8%和 12.1%。

2.3 费用端

健民集团三费整体稳定。2023 年，公司销售费用率和管理费用率稳中有升，分 别为 31.9%和 4.1%，较去年提高 2.6pct 和 0.4pct。销售费用变动原因主要为营业 收入增长带来销售费用同向增长；管理费用变动原因为公司业务规模扩大带来的薪 酬、中介、租赁、折旧等管理费用增长。研发费用率和财务费用率较为稳定，分别 为 1.8%和 0.03%。