徐工机械发展历程、主要产品及业绩分析

老牌工程机械龙头，盈利能力持续提升。

1. 大国重器，中国脊梁

徐工机械前身华兴铁工厂，诞生于1943 年，是我国首台汽车起重机和蒸汽压路机的诞生地。徐工机械成立于1993 年，于1996 年在深交所挂牌上市。1999 年-2008 年，徐工深化“用工、人事、工资”三项制度改革，大力推进债转股、主业归核、结构优化等一系列改革举措，率先成为我国工程机械营收超百亿的集团。2009 年-2021 年，徐工积极拓展海外布局，并成功完成混改。2022 年，公司成功反向收购徐工有限，实现徐工集团工程机械板块的整体上市。经过多年发展，公司成长为中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的公司之一。2023 年,KHL 公布了 2022 年全球前50 强工程机械制造商榜单，徐工机械以 134.07 亿美元的销售额蝉联全球第三、国内第一。

工程机械全品类龙头，多项产品国内第一。公司产品包括起重机械(汽车起重机、履带起重机、随车起重机和塔式起重机四大类)、土方机械（铲运机械和挖掘机械）、桩工钻孔机械、道路机械（压实机械、路面机械）、高空作业机械（高空作业平台、消防机械）以及专用车辆、卫生及环保机械等其他板块。 其中，汽车起重机、随车起重机、压路机、高空作业机械、装载机等15 类主机位居国内第一；起重机械、移动式起重机、水平定向钻全球第一；塔式起重机全球第二，道路机械、随车起重机全球第三；桩工机械、混凝土机械稳居全球第一阵营，挖掘机进位至全球第四，高空作业平台、矿山露天挖运设备全球第五。 公司持续拓宽产品种类，不断适应大型工程对全系列产品的需求，发展各类新兴产业。

2.龙头积淀业绩有韧性，盈利能力持续提升

2009-2012 年，公司业绩随行业井喷式发展而快速增长，公司也成功上市。2013-2015 年，我国工程机械行业在高歌猛进后进入为期三年的调整期，在此期间公司苦练内功，在德国建立研究中心，在巴西建造生产基地。 2016-2021 年，我国工程机械周期复苏，公司业绩快速增长，首次跻身全球工程机械 3 强。2022 年，受原材料涨价等因素影响行业进行周期性调整，公司业绩暂时性承压，全年实现营业收入938.17 亿元，同比下降19.67%，实现归母净利润 43.07 亿元，同比下降47.53%。2023 年，国内工程机械行业持续调整，公司受益于国际化布局及龙头优势仍取得相对较好的业绩。2023 年，公司实现营业收入928.48亿元，同比微降 1.03%，实现归母净利润 53.26 亿元，同比增长23.51%；2024Q1实现营业收入 241.74 亿元，同比增加 1.18%，实现归母净利润16亿元，同比增加 5.06%。

截至 2023 年，公司已成为全球工程机械巨头，综合竞争力居于前列。分业务来看： （1）起重机：2023 年，公司起重机实现收入211.87 亿元，同比下降11.20%。起重机业务占比 22.82%，2022 年及以前属于公司第一大业务板块，2023 年占比有所下降，为公司第二大业务板块，位居全球及国内第一。（2）土方机械：主要包括铲运机械（装载机）和挖掘机械（2022年并表后新增）。2023 年，土方机械实现收入225.6 亿元，同比下降4.56%。土方机械占比 24.30%，超过起重机成为公司第一大业务板块，其中装载机出口占有率突破 30%，为国内行业第一，挖掘机进位至全球第四。（3）混凝土机械：2023 年实现收入104.25 亿元，同比增加9.72%。公司混凝土机械稳居全球第一阵营，2023 年公司积极推进全球市场协同、技术协同、产能协同，新能源搅拌车销量突破千台。（4）桩工机械：2023 年实现收入34.59 亿元，同比下降55.48%，占比 3.73%。桩工机械稳居全球第一阵营，旋挖钻机、水平定向钻机等产品位列行业第一。 （5）道路机械：主要产品为压路机和摊铺机，2023 年实现收入38.18亿元，同比下降 5.37%，占比 4.11%，一直处于行业领先地位。（6）高空作业机械：包括高空作业平台和消防机械，2023年实现收入 88.83 亿元，同比增加 35.62%，占比9.57%，较2022 年提升2.59pct。2023 年，公司高空作业机械荣登中国第一、全球第三。

2023年公司毛利为率 22.38%，净利率为5.64%，同比+2.17pct/+1.06pct，各产品线毛利率均有所提升，起重机械、土方机械、混凝土机械、工程机械备件毛利率分别同比+2.73%、+0.37%、+1.72%、+5.42%。2024年Q1，公司毛利率 22.89%，较 2023 年提升 0.51pct；净利率6.63%，较2023年提升 0.99pct，提升明显，主要是因为优化供应链体系，实现采购净降本。

2022 年之前，公司收入体量小于三一。2022 年，公司收购徐工有限后，营收规模及净利润规模跃居行业第一。