三一重工经营看点在哪？

公司全球化、数智化、低碳化战略，助力攀登世界高峰。

1.国际化升级为全球化，海外市场大有可为

“国际化”战略升级为“全球化”战略，海外业务发展决心彰显。公司通过“三步 走”（设立海外办事处、设立海外研发中心、打造海外制造基地）的国际化战略，形成了五大制造基地+十二个海外销售大区+德国普斯迈斯特的海外业务布局。公司持续深化海外业 务拓展： 产能储备方面，2023H1 印尼、印度和美国三大海外智能制造工厂已经投产。 产品设计方面，公司在美国、印度、德国、印尼等设立海外研发中心，结合当地市场 情况为国际产品的本地化开发赋能。2022 年，公司推出 79 款国际产品，欧美产品覆盖率 超 70%。2023 年，公司扩展主销型谱覆盖能力，累计完成欧美 35 款新品上市，发力弥补 大设备产品型谱短板，完成 15 款大设备产品开发上市。 渠道服务方面，公司积极推广特有渠道模式，发展自营渠道，截止 2022 年底已建成覆 盖 400 多家海外子公司、合资公司及代理商的渠道体系。公司坚持本地经营，2022 年底国 际员工突破 4600 人，美欧印等海外事业部本地化率超 90%，国际服务网点突破 1200 个。 公司坚持“以我为主、本土经营、服务先行”的经营策略，逐步将“国际化”战略升 级为“全球化”战略。

海外收入主要源于亚澳及欧洲区域，2023 年欧洲区域增速最高。2021-2023 年，公司 海外各大区收入均实现增长。分区域看，2020-2023 年亚澳、欧洲、美洲、非洲销售收入 CAGR 分别为 45%、41%、57%、44%。2023 年亚澳、欧洲、美洲、非洲分别实现销售收 入 165、162.5、75.8、29.2 亿元，同比增长 11%、38%、7%、2%，欧洲区域维持较高景气 度。公司各区域业务拓展速度相对均衡，2020-2023 年，欧洲区域销售占比由 40.8%下降至 37.6%，美洲区域销售占比由 13.8%提升至 17.5%，亚澳及非洲区域分别维持在 39%、7% 左右。

海外市场星辰大海，公司业务大有可为。2020 年以来，国内厂商积极推行出海战略， 海外收入占比均呈提升态势。三一重工海外业务拓展步伐相对领先，但较全球龙头卡特彼 勒及小松仍有差距。据 KHL 数据，2023 年三一重工全球工程机械市场份额仅 5.2%，相比 卡特彼勒、小松分别存在 11.1、5.5pct 的市占率差距。卡特彼勒、小松等工程机械海外龙 头均经历了从本土龙头到全球扩张历程，目前在世界各地的业务较为均衡。三一的成长与 卡特彼勒在经营模式上有很多相似性，公司有望复制卡特彼勒的全球化发展之路。随全球 化战略逐步深化，公司海外市场大有可为。

2. 数智化战略推动核心竞争力持续增强

公司把数智化作为第一大战略，积极推进数字化、智能化转型，以智能产品、智能制 造、智能运营铸造核心竞争力。

产品智能化提升作业效率及安全性，降低客户综合使用成本，提升产品吸引力。公司 积极打造智能化样板，围绕矿山、搅拌站等作业场景，实现少人和无人驾驶及作业协同， 为客户提供最前沿的智能化体验。公司持续强化产品智能作业能力，以姿态传感器数据为 核心，围绕挖掘机产品开发智能辅助作业系统；运用工程车辆无线通信配对和数据传输技 术，实施车泵协同施工方案。 制造智能化提升生产效率，助力降本增效。公司积极推动灯塔工厂建设，截止 2023 年 底，公司已实现 33 家灯塔工厂建成达产，其中长沙 18 号工厂利用柔性自动化生产等技 术，实现产能扩大 123%、生产率提高 98%、单位制造成本降低 29%。2023 年上半年美 国、印尼、印度海外智能制造工厂投产，“全球制造”核心竞争力提升。数智化转型推动人 员结构优化，生产人员占比由 2014 年的 60%振荡下降至 2023 年的 32%。公司人效大幅提 升，人均创收由 2014 年的 133 万提升至 2023 年的 285 万元，人均创利由 2014 年的 3.3 万 提升至 2023 年的 17.8 万元。

3. 低碳化有利因素逐步累积，全面投入有望弯道超车

技术发展及下游企稳将推动电动化产品经济可靠性持续提升。电动工程机械相对传统 燃油产品的优势之一体现在油电使用成本差距及较低的维修保养费用。目前掣肘电动化发展的因素涵盖：1）面对高昂的购置成本和有限的应用验证案例，购机者对产品的可靠性仍 存顾虑。2）在下游需求萎靡背景下，多数应用场景设备作业时长承压，能源及零部件保养 等依赖设备使用强度的成本优势难以充分发挥。电池约占电动工程机械总成本的 40%- 50%。宁德时代董事长曾毓群曾表示过去十年电池性能提高了 3 倍，成本下降了 90%。参 考新能源乘用车趋势，随技术研发推进，未来电动工程机械实现制造成本下降带动的购置 价格下降可期。

此外随早期电动工程机械用户使用时长增长，逐渐扩大的验证样本将降低 购机者的顾虑。工程机械下游处于结构切换阶段，传统地产需求的企稳及基建作业场景延 拓将支撑设备使用时长，电动化产品经济优势将逐步释放。 “双碳”目标下环保政策持续落地，政策将加速电动化渗透进程。电动工程机械相对 传统燃油产品的另一主要优势为环保。但环保作为社会整体效益，主要依赖政府政策推动 产业执行。美国 EPA 于 1994 年提出非道路移动机械排放标准的第一部法规 Tier1，目前已 迭代至 Tier4 版本。欧盟于 1997 年推出首部限排法规，目前已迭代至第五阶段。为响应 2030 年、2060 年的碳达峰、碳中和目标，中国中央及地方政府推出一系列限排政策，如 2020 年生态环境部推出《非道路移动机械污染防治技术政策》，鼓励新能源技术在非道路 移动机械上的应用。随政策细化落地进程推进，行业电动化渗透率将逐步提升。

以电动装载机为例，行业电动化渗透率正逐步提升。2022 年 1 月，国内电动装载机销 量仅 39 台，占同期装载机销量的 0.5%。2024 年 3 月，国内电动装载机已实现销量 686 台，电动化渗透率提高至 5.6%。随有利因素逐步积累，行业整体电动化进程有望加快。

公司重视电动化趋势，组织架构调整、研发团队扩大及业务布局彰显转型决心。集团 层面于 2020 年底成立了三一电动科技有限公司，主要负责新能源的自卸车和搅拌车研发， 技术路线涵盖氢燃料、换电和纯电；各事业部同时进行各自产品的电动化研发，如三一重 机主要负责挖掘机和装载机的电动化研发，泵送事业部主要负责混凝土搅拌车、自卸车等 产品的电动化。公司研发团队规模迅速扩大，由 2021 年的不足百人规模扩充至 2022 年超 1600 人。雄厚的研发力量支撑公司针对电池、电控、电驱、电子电气、控制算法和热管理 等领域的布局。

公司深度投入电动化浪潮，在集团层面成立三一锂能、三一红象、三一动 能换电等相关电动化业务，业务覆盖电池制造、销售、回收等多领域。 产品积累及市场反馈凸显三一重工电动化行业领先地位。三一重工全面推进工程机械 主机产品电动化，产品推新速度逐年提升，2023 年上半年上市超 40 款电动化产品，其中 包含全电控旋挖产品、纯电伸缩臂履带起重机等全球首创，整体研发领先同行，在当前可 商业化落地的电动化工程设备领域居于行业领先地位。公司电动化产品市场反馈积极， 2022 年电动化产品销售额突破 27 亿元，增速超 200%，电动搅拌车、电动自卸车、电动起 重机销售市占率均居行业首位。背靠本土完善的新能源产业链，三一重工有望在全球市场 弯道超车。