万达电影各项业务布局进展如何？

与儒意多个业务产生协同，院线市占率提升可期。

1、与儒意多业务协同，内容板块产出能力有望加强

2024 年初万达电影控制权发生了变更。万达电影连续多年在票房、人次、市场 份额等方面位居行业领先地位，而儒意深耕内容多年，经过双方业务协同和优 势互补，万达电影有望在内容制作、影片宣发、衍生产品、院线发展等方面迎 来新的发展机遇。

后续公司有望不断提高内容板块产出能力。 （1）电影方面：公司新任董事长在制片方面具有丰富的经验，而儒意影业在行 业有丰富的资源，公司会借助新股东在影视内容研发、制作及宣发领域的优势 实现资源共享和优势互补，制作出更多优质作品，增厚上游内容。公司也将结 合自身优势在影片发行领域进一步发力。陈曦董事长上任后为公司带来了优秀 的制作人团队和制片管理过程中的丰富经验，继续深耕公司原来已经和正在开 发的 IP，并结合“菁英+”计划积极培养新锐导演及编剧。公司会制定 3-5 年的 发展计划，今年也会陆续看到一些作品。此外，万达电影对观众喜好、消费行 为、影院分布等方面有全面的了解，这为影片的市场定位提供了宝贵的参考依 据；同时海量的用户数据也会帮助片方更好地把握市场趋势了解市场需求和观 众喜好的变化，及时调整影片的定位和推广策略，以适应市场的需求变化。

（2）电视剧方面：公司和儒意的协同发展也提升了万达影视的剧集投资制作能 力，近期上线的《追风者》取得了口碑和收视双丰收。未来公司在剧集制作的 方向是重点发力头部剧集，也会和儒意持续在双方已有的重点 IP 领域进行合作，例如《折叠城市》《黄卡》《熟人作案》《麒麟》等，目前已储备剧集有《检 察官与少年》《黑夜告白》等。公司将延续《唐人街探案》《三大队》的 IP 打 造形式，同步推出电影及电视剧，使 IP 影响力最大化。 随着内容板块产出能力提高，万达有望在宣发领域进一步介入，完善全产业链 布局。例如，对于儒意主投主控的影片，本身就会释放一部分份额给对于项目 有支持作用的影视公司或者宣发公司，而万达电影未来会把重点放在发行端， 包括分线发行以及院线阵地的营销和宣传端等，公司对于儒意出品的电影就是 很好的投资及宣发的合作伙伴。万达旗下影院布局全国，为国内电影渠道端头 部玩家，拥有庞大的院线网络和丰富的观众数据，通过大数据和算法分析，可 以深入洞察市场的变化和趋势，不仅具有区位优势，还贴近影片受众，在分线 发行及院线阵地的营销领域具有天然优势。双方会通过多方面的合作实现资源 共享和优势互补，充分发挥协同效应。

IP 衍生品方面，公司将围绕热门影片和 IP 进行衍生品研发，并借助强大线上线 下阵地销售。公司储备多个优质 IP，去年时光网开发的 LOOPY 系列产品入围 了 2024 亚洲授权业卓越大奖，今年春节档的奶龙系列也受到观众的广泛喜爱。 公司也有很多电影人物能够作为公司的 IP 进行衍生品研发，例如公司定于暑期 档上映的《白蛇：浮生》，目前已经在全力打造白蛇衍生品线，公司拥有超过 900 家影院作为阵地，现在又整合了发行业务，有望助力影院非票收入进一步 增长。 除此之外，最近儒意在 AI 制作方面不断尝试并取得一定进展，希望未来能制作 出优秀的 AI 电影作品在院线上映，进而促进提升万达院线的票房收入。AI 技术 的应用预计将大大增加电影行业内容供给，对影院终端产生积极影响。

近期 Sora 等视频生成模型陆续推出，持续驱动 AI 影视落地，全球首部 AI 长篇 电影《Our T2 Remake》、国内《西游记》AI 影视动画短片系列等影视作品已 证实 AI 影视化的现实可行性。公司游戏业务已将 AI 技术应用于游戏产品广告 宣传素材制作，包括角色和场景的图片及视频素材，在保持整体视觉品质的情 况下已实现相关业务效率的较高提高。后续公司将尝试通过 AI 技术实现营销物 料和文案制作、排片等智能化运营，进一步提高管理效率。 此外，AI 技术可以为内容制作带来投入成本及制作周期等多方面的降本增效， 提升了电影的质量及叙事能力，在更短时间和更低成本内制作出高质量作品。 其优势在科幻、动画电影等特效为主的电影领域尤为突出，部分制作耗资规模 较大、无法实现转化的 IP 将在 AI 助力下实现轻松转化。公司也希望借此实现 中国传统动画中的英雄形象的 AI 出品。

2、积极挖掘 IP 商业价值，多板块协同效应助力 IP 价值开 发

公司注重 IP 获取与开发，上下游布局实现多板块间的协同效应。万达拥有丰富 IP 储备与较为丰富的导演、编剧、监制、演员等合作资源，并与多个影视工作 室建立了良好的合作关系。公司曾成功参与投资及制作了《唐人街探案》系列、 《误杀》系列等多部票房表现不俗的电影产品，通过不断推动电影“唐人街探案” 系列、“误杀”系列和“想见你” 等 IP 流量变现，万达星选商城在微信小程序平台 以潮流和 IP 为核心推出产品，子公司时光网强化对 IP 的获取及运营、积极创 新院线产品及自研“爆款+IP”等举措，促进公司业绩增长。 与海外相比，非票收入存在提升空间，IP 衍生品开发或为突破口。公司目前主 要收入来自院线收入，其他板块业务持续发展中。2023 年观影收入占比为 57.8%，商品销售收入占比为 13.3%，电影制作发行及相关业务收入占比为 5.1%，电视剧制作发行及相关业务收入占比为 2.6%。与国内院线公司相比， 万达电影卖品收入占比较高，但与美国等市场相比仍然存在较大提升空间，以 AMC 为例，其食物和酒水等带来的收入占比高达 34.7%。公司可围绕热门 IP 进行多类型的综合开发，推出同一 IP 所开发的电视剧作品、周边商品和线上线 下营销活动等以持续提升 IP 热度，充分调动板块间的协同效应。

3、轻资产影院助力跨区域扩张，影院市占率提升可期

公司建立一系列影院建设标准确保新建影院品质。公司与国内知名商业地产开 发商、运营商建立了良好的合作关系，积极寻找优质的商业广场项目，保证影院获得足够良好的位置、规划、人群、消费氛围以及物业服务。公司与优秀商 业地产开发商的良性互动合作为公司的跨区域拓展提供了强有力的支持。公司 执行标准化、可复制的投资建设模式，通过对新建影院进行统一规划设计，工 程物资和设备采购进行统一招投标，工程施工按照相关标准统一建设等措施， 保证公司旗下影院建设品质。影院建设的高标准将增强公司长期盈利能力，持 续提高品牌形象。 影院连锁经营能力得到验证，轻资产影院快速发展。公司目前与旗下大部分影 院为纯资产联结关系，采取直营连锁方式经营。为实现快速跨区域扩张，公司 拓展轻资产影院，轻资产影院占比从 2021 年的 11.5%增长至 2023 的 21.7%。 公司 2023 年新开业直营影院 7 家，新开业轻资产影院 79 家。公司已开业影院 9.5 家，共有 7546 块银幕，其中直营影院 709 家，银幕 6156 块，轻资产影院 196 家，银幕 1390 块，同时公司下属澳洲院线拥有境外影院 61 家，银幕 529 块。公司建立完善的运营标准体系与统一的经营策略，实现对旗下直营影院强 大的管控能力与规模化的运营能力。公司为配合轻资产影院的发展，提供全过 程、全业务、全整合的降本、保质、增效、赋能服务，从而提升轻资产影院盈 利能力和公司收益水平。

万达电影通过行业低谷期的考验，证明了自己逆势提升市占率的能力，作为率 先恢复的龙头公司，有望抓住窗口期扩张市场份额。公司市占率从 2018 年的 13.21%逆势增长为 16.81%，这一方面证明公司在逆境采取积极的自救措施， 如通过轻资产影院等方式快速跨区域扩张、控制单影院成本等。另一方面也为 公司后续市占率的进一步提高奠定了基础：影视院线公司利润弹性极大，万达 电影更是其中翘楚，公司 2023 年 Q1-Q3 的收入从 2022 年的 77.21 亿元增长 至 2023 年的 113.48 亿元，变动比率 47%。而对应 Q1-Q3 的 EBIT 从 2022 年 的-0.26 亿元迅速增长至 2023 年的 17.65 亿元，涨幅超 6000%。公司在逆境下 维系住了主要影院的正常运营，等待行业回暖，2023 年及 2024 年国内电影大 盘呈现显著回暖趋势，因此公司业绩也有望随之有力反弹。在此情况下，作为 率先恢复的龙头公司，公司将在保障影院质量和盈利能力的前提下继续大力拓 展直营影院，对直营影院提质升级，今年也会和市场优质的商业地产开发商合 作开业直营影院；同时公司也会在统一品牌、统一排片、统一经营、统一管理 的原则下发展轻资产业务。公司将结合市场情况以多种方式寻求扩大市场份额， 目标是将市场份额提升至 20%以上，进一步提高公司行业地位。

4、秉承持续创新理念，坚持引进和推广领先的放映技术

公司采用世界一流的放映工艺标准，引领国内领先放映技术。根据艾媒咨询数 据，42.9%的网民偏好选择 IMAX 影厅，36.1%的网民偏好选择杜比全景声厅， 31.3%的网民偏好选择 DTS:X 临境音厅。数字放映技术的进步与消费能力的增 长带动消费者追求更高质量的观影体验。万达电影持续引进和推广优质放映技 术，全面采用世界一流的放映工艺标准，拥有世界先进的进口数字放映设备、 音响系统和银幕，从工艺上确保了观影品质。中国首套 IMAX®新一代激光放映 系统、中国首家三星 ONYX LED 影厅及全球首家全 LED 屏均落户于万达影城。 截至 2023 年 12 月 31 日，公司已投入运营的 IMAX 银幕 381 块，CINITY 银幕 50 块以及 PRIME 银幕 138 块，并且是全国拥有 IMAX 银幕数量最多的院线。 同时，公司自有高端巨幕品牌 PRIME，集 RealD 终极银幕、帧彩的高帧率技术、 科视激光放映系统、杜比全景声等多元视听科技于一体，保持公司放映技术、 品质处于国内外领先地位。