烽火电子发展历程、营收及业务布局分析

公司前身为长岭股份，2010 年完成资产重组，转型军品业务。

公司前身为国营长岭机器厂，1994 年上市，2010 年完成重组。长岭机器厂是国家“一五” 期间投资兴建的 156 项重点工程之一，1993 年公司进行军民品分立，民品部分于 1994 年在深 交所上市，简称长岭股份；公司主营范围为家用电器产品、纺织机电产品，2007 年已经严重 资不抵债；2010 年，完成资产重组，陕西烽火通信集团有限公司成为公司第一大股东。 当前，公司主要产品为抗干扰通信设备、救生和定向设备、数字化机内车内通话器、有源 抗噪送受话器等，上述产品广泛应用于军事通信、专业通信、抗震防汛、林业矿山、海洋运输、 公安交通等领域，远销东南亚、北非及欧美等国际市场。

近年来，公司营收维持在 14-16 亿左右，归母净利润最高为 2021 年的 1.11 亿。2023 年， 公司归母净利润下滑 46%，主要是由于公司毛利率整体下滑近 5 个百分点。公司研发投入始 终保持在较高比例，2023 年研发费用占营收比例高达 16.68%。

2023 年 7 月 14 日，公司披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交 易预案》，拟通过发行股份及支付现金的方式购买陕西长岭电子科技有限责任公司 98.40%股权 并募集配套资金。 长岭科技主要经营业务为雷达及配套部件的研发、生产及销售，并为相关客户提供保障服 务，具有较强的盈利能力，下游行业客户与烽火电子下游客户覆盖的领域能够形成优势互补。 本次交易有助于丰富公司的产品线资源，提高产品及区域覆盖率，增强对于客户的服务能力。 长岭科技 2022 年营收 8.43 亿，净利润 5970 万元。长岭科技 98.40%股权的交易价格为 11.47 亿元，其中 2.5 亿以现金支付，其余用股份支付，股票发行价格为 6.12 元/股；本次拟募 集配套资金不超过 8.9 亿，其中 2.5 亿用于支付现金对价，1.6 亿用于航空智能无线电高度表 及无人机精密引导装备研发产业化，1.8 亿用于雷达导航系统科研创新基地，补充上市公司流 动资金或偿还债务 3 亿。

公司通信产品及配套业务主要产品包括短波通信设备、超短波通信设备、航空搜救定位设 备，除母公司外，子公司陕西烽火通信技术有限公司（以下简称“陕通公司”）主要从事民用 与军贸短波/超短波通信设备等业务。

公司优势产品为短波电台，短波电台为战场通信的保底手段。作为国家高新通信及短波通 信装备科研生产核心骨干企业，公司曾成功自主研制了多代短波通信装备，代表了我国行业领 域的最高水平，可提供全功率系列特种短波产品，我国多型平台飞机均有烽火的通信装备列装。

子公司陕通公司主要经营短波电台的国内民用及国外市场，主要产品有短波通信系列电 台、超短波通信系列电台、数字节点交换机、集群通信系统、微波通信设备、无线电遥控和遥 测设备、通信车、汽车检测车和各种数据通信终端；除此之外，公司还从事低空防御系统业务。 公司国内市场主要客户包括公安、安全、人防、森林防火、地质勘探、航运、路桥、水利、煤 矿等国民经济的各个部门，国际市场主要为非洲、拉美、东南亚和中东市场等十几个国家。2023 年，公司实现营收 2.01 亿，净利润 0.09 亿。

我国主要从事军用无线通信装备制造的企业主要有中电科 10 所、天津七一二、广州海格 通信、陕西烽火电子、武汉中原电子等，其中，七一二是我军超短波通信主要供应商，尤其是 机载超短波，覆盖歼击机、轰炸机、运输机、直升机、无人机各类平台；海格通信是行业内唯 一一家同时拥有短波、超短波、中长波能力的企业，全国短波通信网技术总体单位。各参与者 在不同的细分市场分别具有较强的竞争优势。

我们认为，短波通信作为战场保底通信手段，是军队刚性需求，随着技术不断更迭，未来 公司短波通信业务有望受益于新军机放量和存量军机加改装。在军用领域, 短波通信具有全球 覆盖、通联便捷、组网灵活、抗毁性强、可全球覆盖，是军事行动中的重要通信手段，在极端 情况下甚至是唯一的通信手段。未来，短波通信技术将向短波自适应数字通信技术、高速解调 技术、短波组网技术、软件无线电技术发展，新装备列装与存量装备加改装需求是公司短波通 信业绩增长主要驱动因素。