银行收入端增长及未来展望分析

净利息同比-3%；净非息同比+1.1%。

1.一季度净利息收入：同比拆解和环比变动分析 

同比拆解：净利息同比-3%、边际下降 0.6pcts；息差是主要拖累， 规模扩张速度也有所放缓。行业 1 季度净利息收入同比-3%，其中生息资产同比增速 9.4%（VS 2023 同比+11.5%，净息差同比下降 22bp（VS 2023 同比-25bp）；大行、股份 行、城商行和农商行净利息收入分别同比-1.9%，-6.6%，-0.7%和-4.5%。 股份行净利息收入降幅最大，主要是由于规模增速弱于其他板块、且净 息差降幅高于其他板块。一季度主要基建继续发力，融资主力支撑为国 有大行，而地区融资需求仍相对旺盛的城商行资产增速也不弱。股份行 由于全行业整体零售投放继续承压、资产增速最弱。

行业净利息收入同比增速较 2023 边际下降 0.2pcts，其中净息差同比降 幅边际小幅收窄 3bp；但资产规模增速边际放缓 2.1 个点。板块看，国 有行/股份行/城商行/农商行净利息同比增速分别较 2023 变化+0.7、- 2.0、-1.4 和-1.8 个点，大行主要是息差同比降幅边际有所收窄（负债 端定期化影响较去年同期有所减弱），中小银行则是量价均边际走弱。

净利息收入高增（5%+）个股：兰州、宁波、成都、青岛、常熟、瑞丰、 兴业，除兴业银行外，均为地方城农商行。其中宁波、青岛量价支撑， 兰州主要是息差同比改善驱动，兴业主要是息差降幅收窄叠加 1Q23 低基 数贡献。

净息差同比拆解：行业 1 季度年化净息差同比下降 22bp（vs 2023 同比 -25bp），降幅边际小幅收窄。资产端定价下行拖累，负债端成本继续上 行，但负债成本上行幅度边际收窄。从降幅绝对值来看，各板块降幅较 为接近，国股行、城农商行分别同比下降 21/23/20/21bp(vs2023 分别同 比下降 27/23/19/24bp）。从边际变动看，国有行净息差降幅边际收窄 5bp， 农商行边际收窄 3bp，股份行、城商行降幅边际走阔 1bp。

行业生息资产收益率同比下降 20bp（VS 2023 同比下降 13bp），大行、 股份行、城商行和农商行资产端收益率分别同比下降17、25、21和28bp， 2023 同比下降 10、16、15 和 28bp。一季度重定价压力较大，且市场需 求不足背景下的信贷投放竞争也导致新发利率下降，导致一季度资产收 益率压力较大。计息负债付息率同比上升 3bp（VS 2022 同比上升 13bp）， 负债端成本上行幅度收窄。存款利率下调效能有所释放。

环比拆解：单季年化净息差环比下行 2bp，资产端定价-6bp；负债端 成本-4bp。行业 1 季度净利息收入环比+1.6%。资产规模环比+3.6%，净息差环比2bp。大行、股份行、城商行和农商行净利息收入分别环比+2.6%、-2.5%、 +5.5%和+2.4%。除股份行外，其他板块净利息收入环比实现正增，一是 国有行、城农商行 Q1 资产环比增速边际拉升，二是在负债端成本环比改 善的带动下，净息差环比降幅收窄甚至实现环比小幅抬升。个股方面南 京、兰州、江苏、常熟、成都、青农、工行、郑州均实现 5%+的增长，规 模增长和息差改善共同带动。其中，南京、江苏、常熟、成都、工行为 规模和息差共同支撑，兰州、青农、郑州主要是息差带动。

行业净息差拆解：主要是资产端收益率环比下降导致息差下行，负债端 成本环比下降，对息差有所支撑。行业净息差环比继续下降 2bp，大行、 股份行、城商行和农商行净息差分别环比变动-1、-8、+3 和 0bp。其中 行业生息资产收益率环比下行 6bp。大行、股份行、城商行和农商行资 产端收益率分别环比变动-4、-13、-4 和-6bp。行业负债端资金成本环 比下行 4bp。大行、股份行、城商行和农商行负债端付息率分别环比变 动-3、-3、-7 和-7bp。综合来看，股份行息差下行幅度较大，一是零售 压力下的资产投放较弱；二是资产端定价下行幅度较大拖累，同时负债 端改善幅度小于其他板块。

资产端收益率拆解：定价继续下行，结构略有支撑

行业生息资产收益率环比下降 6bp。大行、股份行、城商行和农商行资 产端收益率分别环比变动-4、-13、-4 和-6bp。预计主要是定价因素拖累。1、结构维度：贷款占比提升，贷款中票据压 降，对资产收益率起到一定支撑作用。贷款占比环比小幅提升 0.5 个点， 贷款中对公占比环比提升 2 个点，零售小幅下降 0.3 个点，票据环比下 降 1.7 个点。总体资产结构大体平稳，且对公占比上升，票据压降，零 售环比基本维持稳定，因此结构因素对资产端收益率起到一定的支撑作 用。2、定价维度，预计价格进一步下降。受贷款重定价和开门红下的价 格竞争影响（对公、零售投放竞争均较大），预计价格进一步下降。

负债端成本拆解：存款利率下调效能释放+主动负债成本下行

行业负债端资金成本环比下行 4bp。大行、股份行、城商行和农商行负 债端付息率分别环比变动-3、-3、-7 和-7bp。负债端成本下降预计主要是存款定价下调、以及主动负债成本下降共同 支撑。1、定价维度——（1）主动负债成本环比下行。2023 年进入四季 度以来，市场资金面较为紧张， 2024 一季度资金面转向宽松，银行主 动负债成本也有所下降。以同业存单为例，我们测算的上市银行 1Q24 存 量同业存单利率环比 4Q23 下降了 14bp。（2）2023 年进行的多次存款利 率下调，在今年进一步释放效能，对银行负债成本压力形成缓释作用。 2、结构维度，存款定期化占比继续提升。4Q23 定期存款占比较 1H23 提 升 1.7 个点至 58.1%，其中个人定期提升 1.2 个点至 33.1%。进入 1Q24， 根据披露定活期季度结构的 12 家样本上市银行来看，定期较 23 年末提 升 1.3 个点，其中个人定期提升 2.3 个点，企业定期下降 1 个点，因此 我们预计行业定期化趋势仍在持续。

净非息收入：同比+1.1%，手续费降幅走阔，其他非息维持高增

1Q24 行业整体非息收入增速边际下降、同比增 1.1%（VS 2023 同比+4.6%）， 手续费收入同比-10.3%（VS 2023 同比-8%），降幅走阔；其他非息收入 增长 22.7%（VS 2023 同比+32.1%），增幅边际收窄。增速上，1Q24 大行、 股份行、城商行和农商行非息收入同比变化-4.4、+3.4、+21、+40.9 个 点（vs 2023 同比变化 +8.7、-2.3、+7.4、+21.7 个点）。结构上，一季 度行业非息收入、净手续费和净其他非息分别占比营收 27.4%、15.9%和 11.5%。大行非息、手续费和其他非息分别占比营收 23.5%、17.3%和 6.2%。 股份行为 34.4%、16.1%和 18.4%。城商行为 33.8%、8%和 25.8%。农商行 为 27.4%、6.1%和 21.2%。其中股份行和城商行的非利息收入占比营收最 高，主要都是交易类投资占比高，投资收益贡献。城农商行等中小银行 由于经营区域、客群数量等限制原因，手续费占比不高。

个股上看，招商、中信、浦发、兴业、平安、浙商、南京、江苏、杭州、 上海、青岛、无锡、青农非息收入占比营收较高，超 35%。其中交行、招 行是手续费主要贡献，其他均是其他非息主要贡献。

净手续费：手续费收入同比-10.3%（VS 2023 同比-8%），降幅走阔。大行、股份行、城商行和农商行分别同比-7.5、-16.4、-13.9、-8.3 个 点（vs 2023 同比 -2、-15.1、-25.5、-1.5 个点）。除了基金、理财的 持续降费、以及基金代销不景气之外，边际来看，23 年下半年落地的保 险费率降费对手续费的冲击较大。大行结算手续费占比较高，对手续费 有一定支撑，同比降幅最低。增速较高的个股有：南京、成都、青岛、 西安、重庆、江阴、常熟、青农，增速在同比 20%+，南京、青岛预计主 要是理财规模回暖驱动，其他主要都是中收体量小基数比较低的城农商 行。

其他非息收入增长 22.7%（VS 2023 同比+32.1%），除大行外，各板块增 幅均边际走高。大行、股份行、城商行和农商行分别同比增长 5.4、30.2、38.5、66.8 个 点（vs 2023 同比增长 49.9、20.8、27、33 个点），大行增幅边际收窄， 整体非息收入负增；其他板块继续走阔，农商行提升最为显著。银行其 他非息维持高增，主要是 2024 年开年以来，长债收益率延续向下趋势带 动。

2.未来收入增长展望：预计上半年增速见底，下半年稳步回升

净利息收入：预计下半年息差和净利息收入逐步企稳。今年上半年存量 贷款集中重定价因此价格承压，下半年重定价因素全部释放，而且资产 端收益率已经处于比较低的中枢，再进一步下降的空间不大。负债端成 本对息差的缓释成效已经逐步显现，后续存款利率仍有进一步下调的可 能，且随着中小银行针对存款利率的补降，缓释贡献将进一部分释放， 预计下半年息差环比平稳，对净利息收入的同比负贡献度收窄，利息收 入下半年企稳。

手续费收入：预计上半年仍承压，下半年有望在手续费低基数下逐步企 稳。保险费率下调对部分代销保险占比较高的银行冲击较大，而该部分 银行一般是财富管理销售能力比较强的银行，对应管理的理财规模也相 对较高，后续随着理财规模的继续稳步回升，预计资管收入将对手续费 收入有一定补充；另外，代销基金等财富管理手续费、托管手续费、投 行类手续费等增长情况与资本市场行情走势挂钩，并且居民资产配置有一定的滞后性，需要市场明显回暖，居民的资金配置才会重新进场，对 应手续费才有改善趋势，叠加 2023 年低基数，预计边际缓慢回暖。

其他非息收入：一是关注长债利率风险；二是短期仍难解决资产荒问题， 加持 4 月禁止“手工补息”影响下的债市增量资金，预计其他非息短期 对银行营收仍有支撑。一方面，央行自 4 月 23 日接受《金融时报》采访 时提醒，“固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者 需要高度重视利率风险”。自 4 月以来央行不断提示长债利率风险，4 月 24 日 10 年国债收益率开始大幅上行，虽截至发文日，长债利率有所回 落，但债市仍有阶段性调整的可能。但另一方面，短期的市场波动尚不 足以扭转结构性资产荒，叠加有效需求不足，短期内债务融资仍然是经 济的重要推动力；且禁止“手工补息”后，部分对公客户高息存款短期 内也难找到替代品，带来债市增量资金，因此综合来看预计其他非息收 入短期对银行营收仍有支撑。