机械设备行业营收情况如何？

行业弱复苏，上游资产、出口链亮眼。

 23年机械行业弱复苏，盈利能力前高后低。2023年全年，机械设备行业实现营业收 入25168亿元，yoy+6%；归母净利润1557亿元，yoy+4%；毛利率为23.1%， yoy+1.7pct；期间费用率为20.6%，yoy+1.2pct；净利率为6.2%，yoy-0.1pct。23Q4 单季度，机械设备行业实现营业收入7318亿元，yoy+3%；归母净利润247.9亿元， yoy-17%；毛利率为22.7%，yoy+0.4pct；期间费用率为22.6%，yoy+1.0pct；净利 率为3.4%，yoy-0.8pct。2023年，收入端，宏观和地产周期影响下，有效内需不足， 营业收入仍处在磨底状态；利润端，毛利率有复苏迹象并呈现出前高后低，但是设 备折旧、期间费用等固定开支拉低净利率。

年初以来机械行业弱复苏，机遇与挑战并存。2024年第一季度，机械设备行业实现 营业收入5422亿元，yoy+5%；归母净利润346亿元，yoy+1%；毛利率为22.6%，yoy0.2pct；期间费用率为20.8%，yoy持平；净利率为6.4%，yoy-0.2pct。机械设备行业 整体呈现弱复苏，这与年初以来的宏观经济走势基本一致：经济实现良好开局，但 仍面临诸多挑战。 一方面，“新质生产力”方向指引，中央、地方先后出台大规模设备更新+以旧换新 政策，着力点在于高效+环保，本次政策涉及面广、保障力度强，有望持续扩大内需， 并实现结构优化；另一方面，一季度实际、名义GDP增速分别为5.3%、4.2%，实际 GDP呈现良好开局，但名义GDP偏低说明地方财政、居民消费仍存在预期提升空间。

在手订单增幅稳定，应收账款周转天数略增。在行业低谷期，机械设备公司降本增 效，资产负债表优化。预收端，22-23年底，机械设备618家上市公司预收账款由3701 亿元增加至4288亿元，预收账款/营业收入（TTM）由16%增加至17%，该比例于24Q1 进一步增加至18%并创新高，反映出行业订单充足，预示较好增长前景。应收端， 23年，应收账款周转天数为117天，同比增加3天，24Q1周转天数为116天，同比增 加2天，账期持平略增。 库存增速下降，资本开支持稳。库存端，机械设备行业自21年达到库存增速高点后 增速持续下降，23年机械设备618家上市公司存货为8186亿元，yoy+10%，24Q1行 业库存为8662亿元，yoy+8%。资本开支端，23年机械设备618家上市公司固定资产 +在建工程总额为9354亿元，yoy+13%，24Q1总额为9439亿元，yoy+13%，机械行业在逆周期持续稳定进行资本开支，为未来发展蓄力。

经营性现金流净额低速增长，ROE基本筑底。从现金流看，23年机械设备618家上 市公司经营性现金流净额为1557亿元，yoy+2%，24Q1为346亿元，yoy+1%，现金 增长仍处在低增长区间。从ROE看，机械行业ROE（中位数）从21Q2的2.4%持续 下降至24Q1的1.4%，逼近16年的历史低位，基本已实现筑底。

收入：光伏、半导体设备仍保持较快增速。23Q4、24Q1光伏设备公司增速均值分别 为72%、47%，企业业绩逐步进入兑现期；半导体设备公司增速为22%、30%，高端 设备国产替代持续进行。 利润：船舶海工油服周期向上，利润弹性高。23Q4、24Q1船舶海工油服公司增速均 值分别为81%、92%，其中24Q1中国船舶、中船防务、中国动力、博迈科、纽威股 份等公司净利润增速均超过100%。船舶海工油服领域周期性明显，收入柔性而成本 刚性，周期向上阶段利润弹性明显。除此之外，工程机械企业受益低基数在23Q4呈 现出较高的利润增速。 毛利率/净利率：出口链条收入在外而成本在内，盈利表现优异。23Q4、24Q1出口 链条毛利率分别为35%、36%，yoy+1.4pct、+1.7pct，净利率分别为14%、15%， yoy-1.5pct、+2.9pct，出口链条盈利持续修复；面向工业品，以美国为代表的基础设 施建设投资持续高增，对工程机械、叉车等设备需求持续；面向耐用品，当降息通道 逐步开启，以美国房地产链为代表的细分领域需求将逐步改善；除此之外，中国锂 电化的产品优势，全球化的渠道建设，进一步助力设备出海。