泓禧科技发展历程、股权结构、主营业务及看点在哪？

深耕笔电高精度电子线组件，2023 年归母净利润预增 16%。

重庆市泓禧科技股份有限公司成立于 2010 年 8 月，于 2022 年 2 月 28 日北京证 券交易所上市，证券代码：871857。公司的主营业务为电子元器件、高精度电子线 组件以及微型电声器件的设计、研发、生产和销售。公司自 2015 年以来，一直被认 定为“高新技术企业”，先后获得“2017 年度创新型先进企业”、“2018 年度开放型 经济先进企业”、“重庆市长寿区 2020 年度重点工业企业”、“重庆市长寿区 2021 年 工业特殊贡献企业”，并于 2021 年获得重庆市“专精特新”中小企业等荣誉称号。

股权架构：根据泓禧科技 2024 年 2 月 5 日发布的《收购报告书》，公司控股股 东常熟市泓博通讯技术股份有限公司实施存续分立，新设公司常熟市泓利投资有限 公司承继取得泓禧科技 52.5%股份，分立前后重庆市泓禧科技股份有限公司实际控制 人未发生变更。迟少林通过泓淋集团、重庆淋博、常熟泓博直接或间接控制泓禧科 技，为公司实际控制人。

子公司情况：据公司 2023 年中报披露，公司拥有四家控股子公司，分别为香港 泓禧、缅甸泓禧、商丘泓禧、越南泓禧。其中越南泓禧成立于 2023 年 2 月 7 日，符 合公司整体战略发展规划与业务发展需要，符合公司及全体股东的利益。

业务框架：产品主要包括高精度电子线组件（极细同轴线组件/极细铁氟龙线组 件/其他高精度电子线组件）、微型扬声器及软材料贴合等，应用于笔记本电脑为主。

2023 年情况：据公司发布的 2023 年业绩快报，公司预计实现营收 4.49 亿元 （+5.02%）、归母净利润 3827.93 万元（+16.31%）。 营收：2016-2021 年营收规模持续上升，2022 年受全球卫生安全事件影响，宏 观经济受挫，公民消费力下降，营收下滑至 4.27 亿元（-18.77%）；2023 年有所回升。 归母净利润：与营收规模走势相似，2022 年归母净利润达 3291.01 万元（-18.54%）。 盈利能力：2016-2020 年毛利率水平波动向上，2021-2022 年连续下滑，根据 2023 年的业绩快报中归母净利润增速数据及 2023 年前三季度公司毛利率及净利率的回升， 我们判断公司 2023 年毛利率已止住下滑趋势。 成本管控：期间费用率水平相对稳定，2018-2021 年持续维持在 11%左右水平， 2022 年期间费用率下降较多的原因为公司未使用的募集资金导致利息收入增多、偿还贷款导致利息支出减少以及汇率变动的影响，综合致使公司财务费用率下降较多。

公司的主营业务为电子元器件、高精度电子线组件以及微型电声器件的设计、 研发、生产和销售。公司的产品主要包括高精度电子线组件、微型扬声器。

2023 年上半年，公司高精度电子线组件业务创收 15768.27 万元（-17.56%），业 务占比 75%，毛利率为 21.28%。回溯时间线看，2019-2021 年公司该业务创收持续 上升，随后 2022 年出现下滑，毛利率走势整体先降后升，2023 年上半年出现拐点。

公司高精度电子线组件主要有极细同轴线、极细铁氟龙线和其他电子线组件。 （1） 同轴线是由两根同轴的圆柱导体构成的导行系统，内外导体之间填充空 气或高频介质的一种宽频带微波传输线，其结构由内导体、绝缘介质层、 外导体层、护套组成，内外导体轴线相同，故叫同轴线。一般同轴线外 导体接地，电磁场被限定在内外导体之间，所以同轴线基本没有辐射损 耗，几乎不受外界信号干扰，其用途主要以 TEM 模的方式广泛应用于 宽频带馈线和元器件的设计中。 （2） 铁氟龙线是以聚四氟乙烯（俗称氟塑料）为绝缘层，包裹金属导体而成 的电线。因铁氟龙在耐热、耐磨损、抗腐蚀等特性，而广泛用于电子行 业中以及家用电器的内部布线等。 从主要产品的性能指标来看，公司能加工的线径越来越细、单导体直径逐渐变 小、接插件 PIN 间距也逐渐变小，从而致使高精度电子线组件的信号传输更为高速、 稳定及低损耗，拥有更佳的抗摇摆能力及柔韧性。

极细铁氟龙线组件与极细同轴线组件工艺流程区别主要在于编织处理、上接地 片及内被加工环节（红色框体中）三个工艺流程。极细铁氟龙线组件流程工艺中不 包含上述三个流程，其他高精度电子线组件的流程工艺相对简单，在经过端子铆压 及压接刺破后进入点胶等后续工序环节。高精度电子线组件所有工艺流程公司都可 以独立完成。

极细同轴线组件及极细铁氟龙线组件主要应用于笔记本电脑内部以实现显示器 与主板之间的高频信号传输，两者均具有高频高速、弯曲性能好、耐温等特点，且 最细的单导体横截面直径可达 0.025mm。两者的主要区别在于，极细同轴线组件主 要由 5 层结构的同轴线材料构成，而极细铁氟龙线组件主要由 2 层结构的铁氟龙线 材料构成，因此极细同轴线组件比极细铁氟龙线组件具有更精准的阻抗控制及更优 异的耐摇摆能力。除极细同轴线组件和极细铁氟龙线组件外，公司生产的其他高精 度电子线组件主要应用于笔记本电脑内部的信号传输，如硬盘、显示灯等，其结构 及原材料与极细铁氟龙线组件类似，由 2 层结构的铁氟龙线材料构成。

2023 年上半年，公司扬声器业务创收 5220.43 万元（-1.94%），业务占比 25%， 毛利率为 10.98%。泓禧科技 2018 年导入扬声器业务，以满足仁宝和广达等下游客 户在笔记本电脑、智能终端等产品对微型扬声器的需求。回溯时间线看，2019-2022 年公司该业务创收持续上升，毛利率波动较大，主要由于明细产品结构的变化。

从主要产品的性能指标来看，公司微型扬声器将朝向膜片多层复合及多磁路技 术趋势发展，使扬声器体积更小化，F0 指标更低、频响指标更高。

微型扬声器所有工艺流程公司都可以独立完成。长期稳定的客户资源。公司已积累多家优质客户资源并建立了良好的客户合作 关系，构成了核心竞争力的重要组成部分。在笔电领域，公司已与直接客户仁宝、 英业达、广达、联宝、纬创、华勤等国际知名企业建立了稳定的合作关系。同时， 公司已与终端客户惠普、联想、戴尔、华硕、宏碁等世界一流品牌建立稳定的合作 关系，使得销售具有稳定性和持续性。

为多家客户的重要供应商。公司凭借其产品的良好品质和专业服务，获得了客 户的高度认可，公司连续多年获得英业达、仁宝等客户授予的“最佳供应商”“最佳 合作伙伴”等多项荣誉，并取得了 RBA 责任商业联盟认证。

从客户的集中度来看，公司前三大客户占比均较大，2021 年至 2022 年前五大客 户合计销售金额占比超过 90%。

公司主要核心技术均系与高精度电子线组件及微型电声器件的设计、研发、生 产和销售相关的技术，包括 CO2 镭射技术、微刀口挪移技术等。截至 2023 年 6 月 30 日，公司已取得专利 52 项，其中发明专利 1 项，实用新型专利 51 项。

产品配套服务能力和完整的生产线。公司长期从事高精度电子线组件的设计、 研发、生产和销售，具有完整的生产线和产品配套能力，并积累了丰富的经验，产 品质量不断提升，生产制造效率不断改善。公司 2018 年所拓展的微型扬声器业务即 是基于公司完整生产线和产品配套的能力。公司目前逐步加大自动化设备及生产线 投入，从而逐步实现生产流程的数字化、自动化和智能化，提高公司产品质量，同 时实现部分工序自动化，提高生产效率，减少对生产人员的需求，降低生产成本。