麦加芯彩如何构建护城河？

深耕风电、集装箱等多领域，核心技术构成护城河。

1.公司已成为风电叶片涂料龙头公司，或凭借客户协同优势拓展风电塔筒业务

公司是风电叶片涂料单项冠军，市占率约 30%。根据招股说明书，2020 年及 2021 年，公 司风电叶片涂料占据该领域近三分之一的市场份额。处于市场头部地位，并获得了涂界 2022 年中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军称号。根据涂 界数据，2021 年麦加芯彩在中国工业涂料企业榜单中排名第 12 位、本土企业第 3 位，其 中榜单前三名为 PPG、阿克苏诺贝尔、佐敦涂料等头部涂料企业。 较早开始叶片前缘防护技术研究，顺应高环保涂料的主旋律研发出水性产品。公司自 2010 年开始研究叶片前缘防护材料，是国内较早重点开展风电叶片前缘防护研究的企业，公司的 雨蚀实验室于 2016 年 11 月投入运行，历经多年的专注研究，公司的风电叶片前缘防护产 品性能已处于行业领先，并开始进入各大海上风电厂商海上挂机测试阶段。顺应高环保行业 趋势，公司在 2016 年推出了环保类水性风电叶片涂料产品，目前在风电叶片涂料领域已经 处于国内领先地位。

凭借在风电领域的技术创新和产品质量深耕，公司产品屡屡应用于高难度项目。公司风电叶 片涂料产品已成功应用到了双瑞风电 126 米风电叶片，该叶片将应用于中国海装 18 兆瓦海 上风力发电机组，发电机组直径达到 260 米，同时公司产品也成功应用到了华能集团世界 首台 2.7 兆瓦双风轮风电机组整机。 下游客户资源稳定，客户认可度高。在风电叶片、集装箱制造行业，进入终端客户的供应商 名录是产品进入相关制造商的前置条件，公司在风电、集装箱领域已获得了主流终端客户群 体的认可，亦构建了公司在竞争中脱颖而出的客户资源优势。公司已进入了包括金风科技、 远景能源、中国海装、上海电气、哈电风能、运达股份、明阳智能、中国中车、三一重能、 东方电气、国电联合动力等风电整机厂的认可供应商名录，被指定为相关制造商的涂料供应 商。

借助客户协同优势拓展风电塔筒涂料业务。由于公司已经基于风电叶片涂料建立了优质的 客户群体，而风电塔筒客户群体与风电叶片客户群体同处一个行业，公司在风电叶片领域已 经积累的客户资源将有助于公司快速进入塔筒领域。单位风电整机产品中，塔筒涂料的使用 量最高，其市场需求量高于风电叶片涂料。公司已经开始风电塔筒方面应用的拓展，并成功 切入了头部终端风电整机厂的塔筒涂料供应商名录。2022 年 6 月，公司成功进入了国内最 大终端风电整机厂金风科技的塔筒涂料认可供应商名录，未来将持续在风电塔筒涂料领域深 耕，成为公司风电涂料业务的增长引擎之一。

2.公司为四大集装箱涂料供应商之一，环保涂料领域具备先发优势

公司是中国四大集装箱涂料供应商之一，国内市占率约 20%。根据招股说明书，2022 年公 司已占据集装箱涂料行业五分之一的市场规模，是中国四大集装箱涂料供应商之一。公司通 过自身的产品优势与技术优势，不断扩大自身的市场竞争地位，在普通干式集装箱的基础上， 扩展到冷藏箱、特种箱等应用场景与产品，在未来将进一步巩固自身的市场地位，继续提升 市场占有率。 嗅觉敏锐较早研发环保涂料，凭借先发优势在市场具有较高占有率。公司自 2010 年即开始 大力研究开发环保涂料，在环保领域具有先发优势，并于 2016 年开始建设南通生产基地， 迅速扩充水性涂料产能。近年凭借在环保涂料方面的优势，成功进入水性集装箱涂料市场并 获得成功，水性系列产品市场占有率较高。公司水性涂料的各项性能指标优于行业标准，在 推出后迅速取得了客户认可，公司在集装箱涂料市场占有率逐年提升。根据中国涂料工业年 鉴，从集装箱涂料细分市场来看，2020 年集装箱涂料 4 大供应商分别为德威涂料、金刚化 工、中远关西和麦加芯彩，市占率分别为 35.74%、22.67%、20.21%和 13.04%，合计占有 91.66%的市场份额。在中国集装箱涂料细分市场中，已经形成四足鼎立的格局。

集装箱涂料客户资源稳定，客户认可度高。公司在集装箱领域已获得了主流终端客户群体的 认可，亦构建了公司在竞争中脱颖而出的客户资源优势。公司已进入了包括 Maersk、CMA CGM、COSCO、OOCL、Hapag-Lloyd、Evergreen、HMM、Yang Ming、ZIM、Wan Hai、 PIL 等全球头部集装箱航运公司，Textainer、Seaco、CAI、SeaCube、BlueSky、GCI、Touax 等全球头部集装箱租赁公司的认可供应商名录，被指定为相关制造商的涂料供应商。

3. 船舶涂料市场广阔，客户协同优势或将带来突破可能性

船舶涂料市场广阔，凭借客户协同优势切入船舶涂料市场或将带来突破可能性。根据中研普 华产业研究院数据，中国船舶涂料 2020 年产量为 90 万吨，预计未来全球船舶涂料市场规 模年复合增长率达到 5.6%，其市场规模远远大于集装箱涂料市场。公司目前已经进入了包 括头部航运公司在内的最终用户的集装箱涂料供应商名录，并与其建立了良好的合作关系， 基于集装箱涂料的终端用户资源，公司未来船舶涂料业务的发展与集装箱涂料相似，亦需要 进入船运公司的供应商名录方可对直接客户进行销售。因此，公司未来或将依托现有的终端 认可优势，较快地切入船舶涂料的供应商体系内，实现相关业务的拓展。 公司目前已布局船舶涂料。针对船舶涂料，公司已经形成了“远洋轮船涂料系列开发”的在研 项目进行技术研发和储备，包括远洋船舶用通用防腐底漆、远洋船舶用压载舱漆及其施工研 究和远洋船舶船底防污漆等技术的研发。