四川长虹未来展望分析

短期看，长虹管理体系改革将激发内生活力，助力效率提升。

1.短期：换帅激发内生活力

2023 年 7 月赵勇先生因年龄原因辞去董事长，同年 12 月柳江先生上任，柳江先生曾任 绵阳市政府秘书长，我们预计在新领导班子带领下，长虹将会更聚焦于家电核心主业， 也会更加重视品牌建设。 换届将如何赋能公司业务？ 1）从新任管理层背景看，杨金先生、张英先生曾分别任广东长虹总经理和副总经理，业 绩表现优异，我们预计换届后张英先生将继续负责公司出口业务，而杨金先生统筹内外销，此外吴定刚先生继续负责公司白电板块。分工体系清晰化下，公司黑白电、内外销 业务间将更好发挥协同效益。 2）供应链各环节有望实现协同。首先从生产端，我们认为内外销业务有望实现协同，从 前公司中山基地负责海外订单生产，而中欧班列开拓后，我们认为部分外销订单有望转 移至内销基地，提高产能利用率；研发端，我们认为各品类、内外销团队间技术也有望 实现共享；销售端，我们认为资源也有望实现共用。在目前家电一体化、场景化等需求 之下，各家电品牌开始打造一站式家电家居体验场景。我们认为此趋势下长虹或将整合 各品类营销资源、以爆品带动其余品类销售，提升营销效率。

我们认为长虹在供应链、研发、销售、出海等多方面具备协同的空间，预计后续管理效 率有望进一步提升，黑白电及其他业务协手降本提效。

2.中长期：套系化、AI 助益下有望打开成长空间

近年来套系化、场景化成为一种新的消费趋势。初期的套系化泛指同一品牌的家电产品 在跨品类间实现设计语言的统一，尽量打造出产品和家居装修协调一致的风格属性。但 随着 AI、物联网技术的突破，消费者对套系化的要求从外观设计上升至功能体验维度， 要求各种家电品类可以提供各种生活场景下的生态服务。据奥维云网，2021 年套系化产 品占家电市场已超 14%，市场规模上千亿。 套系化也成为了各品牌重心。以 3 月的 AWE 展为例，展上海信推出欧洲杯定制套系，包 涵 9 大件家电品类，覆盖家居餐厨、客厅、阳台、卧室等全场景，海尔智家首发白巧、 世家 2 大套系在白电、厨电之外还增加了扫地机器人等清洁电器。成套家电通过以多品 类提供“一站式”解决方案的方式，可以避免单品的价格竞争，向用户更在意的功能、 体验、服务等转型，从而带动价值竞争的引爆。但成套家电的整个商业竞争逻辑全面生 变，不只是单一的产品竞争，或者价格竞争，而是聚焦全新的场景与生态竞争。此外套 系化壁垒较高，其要求企业拥有多品类、且各品类产品力均衡，不能有明显的短板，因 此套系化是头部玩家的游戏。

长虹是行业内少数黑白电品类均衡发展的公司。目前套系化领域中，海尔是始创者，其 于 2020 年就推出三翼鸟场景品牌，门店数量、销售方案数均领先行业。我们认为长虹在 套系化上的优势是其黑白电均在市场上拥有较强竞争力，目前市面上只有海信同样做到 黑白电均衡发展（对比美的以白电为主，TCL 以黑电为主）。 如何展望长虹套系化的潜力？以海尔为例，三翼鸟自成立以来保持高速增长，21 年海尔 高端/智慧成套销量分别同比+62%/15%，22 年三翼鸟门店零售额同比增长 257%，23 年场景交易额更是超 51 亿。自换帅以后长虹进行了战略调整，首先整体上从多元化回归 家电主业，其次重点发力智慧家居，聚焦场景化，渠道上将打造更多线下场景化展示门 店，我们认为资源的聚焦下，套系化或打开公司长期增长空间。

家电在 AI 技术的加持下可以实现更多功能，从而让用户体验感提升一个层次，AI 已经 成为各品牌布局重心。AI 技术对家电的赋能主要体现在： 1）可以实现家电设备的智能化和互联。AI 可以为用户提供一个统一的控制中心，通过 智能手机应用、语音助手或其他智能设备来实现对不同家电的控制，这也助益了套系化 家电的发展。 2）可以实现个性化。通过学习用户的生活习惯和偏好，AI 可以根据用户需求提供更多 个性化服务。且 AI 可以通过整理和分析用户的个人数据为用户提供精准的生活建议，从 而提高生活品质。

各家电企业近年来将智能化作为战略重心。海信今年发布自研的星海大模型、同时推出 ULED X 全场景 AI 的电视产品。海尔今年则推出海尔智家大脑、在语义理解上实现更加 智能。长虹的云帆平台是全球首个基于大模型的智慧家电 AI 平台，目前长虹部分电视产 品搭载了云帆，2024 年，云帆平台成为四川首个成功备案的生成式人工智能服务，取得 国家合法上线资质。云帆平台拥有多模态交互、内容联想、多维感知、多重理解和多任 务管理的五大能力： 1）内容联想上，电视在收到用户指令之后，不仅会完成用户当下的指令，还会预测其进 一步行为，自动推荐相关联的，更多形式的内容和服务； 2）多维感知上，其能从各个维度全方位地认识、了解用户，并记住且管理这些信息； 3）多模态交互上，电视不再局限于用遥控器，用语音。它可以根据不同内容选择不同的 交互方式，如视觉、手势等； 4）多重理解&多任务管理上，对电视发出指令时，不用再像以前一样一句话只能传达一个指令，可以一次性说出所有的要求，经过云帆的理解和调度，电视会按照合理的顺序 完成这些指令。

AI 更是长虹发展的重心。这体现在：1）率先布局，2016 年，全球首款人工智能电视在 长虹面市，2017 年长虹率先成立国内家电行业首个人工智能实验室；2）长虹 AI 实验室 以人工智能技术为核心，围绕集团 2+3+N 战略，与多部门合作联合攻克诸多技术难点， 在智能制造、智慧家庭、JMRH 等多个领域实现技术赋能与产品落地；3）开放合作，去 年 10 月，长虹集团与电子科技大学正式签署战略合作协议及智能机器人等五个联合实 验室协议。 如何看待 AI 对于长虹的赋能？1）一个体现是已有品类的进化，如长虹电视搭载云帆平 台；2）其次是全新产品品类的开辟，现阶段表现在长虹对“家庭服务机器人”的探索上， 未来在 AI 加持下“家庭服务机器人”将更拟人化，而不止于“工具”；3）AI 技术也能助 益长虹改革。如在智能制造领域，采用人工智能、大数据、边缘计算等技术，大幅提升 效率，加速“智改数转”进程。