广州发展主营业务及经营情况如何？

广州市属能源龙头，多业务协同业绩稳定增长。

1.广州市属综合能源企业，清洁能源转型利润快速增长

广州市能源龙头，实控人为广州市政府。截至2023年12月末，公司控股股东广州产 投直接持股57.58%，实控人为广州市人民政府，长江电力为第二大股东，与长电宜 昌能源投资合计持股15.51%。根据公司“十四五”规划，十四五期间公司计划实施 “三大倍增任务”—投资总额、装机规模及天然气供气量实现倍增，新增投资超500 亿元，天然气发电装机规模从约1GW增至3GW，新能源装机规模从约1GW增至8GW， 资产规模从400多亿元翻番至1000亿元。

公司业务覆盖电力、能源物流、天然气、新能源、能源金融五大板块。电力板块， 煤电装机稳定，气电、新能源均有项目陆续投产；能源物流板块，子公司能源物流集 团是广东省最大的煤炭储备基地之一，并向海外拓展至柬埔寨、越南等11个国家； 燃气板块，公司全资子公司燃气集团是广州市城市燃气高压管网建设和管道燃气购 销的唯一主体，业务覆盖天然气全产业链；新能源板块，风光装机快速增长，截至 2023年年末，新能源装机达4GW。

能源物流业务贡献主要收入，新能源业务利润快速提升。从各业务收入来看，2023 年，能源物流业务贡献收入254亿元，占总营收比例54.2%，电力、天然气、新能源 业务收入分别为97.5、93.4、21.9亿元，占比分别为20.8%、20.0%、4.7%；公司新 能源业务毛利率较高超过55%，从各业务毛利润来看，2023年新能源、天然气、能 源物流、电力分别贡献毛利润12.41、14.65、5.57、17.24亿元。

2023年控股装机达9.3GW，其中新能源装机4GW。截至2023年末，公司控股火电装 机5.30GW，其中煤电装机3.14GW，气电装机2.16GW，2023年下半年，公司珠江 LNG电厂二期项目投运，气电装机增加1.2GW。截止2023年末，公司控股风电、光 伏装机分别达1.76、2.25GW，公司预计十四五末新能源装机达到8GW。

风光发电量持续提升，天然气销售量持续增长。公司火电装机稳定，发电量有所波 动，主要受当地用电需求和其他电源发电量影响；风光发电量伴随装机逐渐提升， 从2018年的2.5亿千瓦时提升到46.9亿千瓦时，复合增速达80%。公司天然气业务销 售量持续增长，2018-2023年管道燃气销售量CAGR达4.4%，LNG销售量CAGR达 225.5%，LNG快速增长带动天然气销售量CAGR达18.3%。

2.盈利稳定优于同业，连续分红回报股东

公司经营稳定，业绩较同业波动小。近几年伴随公司规模扩张，营收体量不断增长， 2019-2023年营业收入CAGR达12.1%，2023年公司营收467.97亿元，同比降低2.3%， 主要系煤炭价格下降煤炭销售收入降低；2019-2023年归母净利润CAGR达19.4%， 2021年公司业绩下滑主要系煤价大涨煤电亏损，2022年业绩已经恢复正常，业绩较 同业更加稳定，2023年公司实现归母净利润16.38亿元，同比增长21.0%，公司发售 电量、天然气销量、煤炭销量均实现两位数增长，各业务板块全面盈利。

公司费用结构以管理费用为主，期间费用率较低。从期间费用来看，公司以管理费 用和财务费用为主，公司规模扩大管理费用持续提升，2023年公司管理费用和财务 费用分别为15.5、7.1亿元，期间费用25.34亿元，同比增长10.8%，期间费用率为5.4%。

资产负债率保持低于65%，显著优于同业。近年公司大力发展风光和天然气产业链， 资本开支及债务规模逐年增加，2019~2023年CAGR为20.4%，截至2023年底公司 总负债增至459亿元，其中长期借款222亿元，占比48.5%，随着负债规模的增加， 公司资产负债率随之升至62%左右，但相较同业仍处于较优水平，具备进一步扩表 空间。

公司经营现金流稳定充裕，近几年投资规模持续扩大。公司主营业务均为重资产模 式，2023年固定资产折旧为16.27亿元，因而公司经营现金流虽有波动、但近20年均 能保持正值。2023年公司经营现金流净额28.6亿元（同比-23.4%）。近年来公司资 本支出逐渐扩大，2023年资本性支出52.58亿元，2024年规划资本支出83.45亿元。

分红稳定，股息率较高。1999年以来，公司连续实施分红，累计分红97.96亿元，平 均分红率47.1%（包括回购），2020-2023年分红率均超50%，尤其是2021年，公司 归母净利润下滑至2.03亿元（调整前），分红3.51亿元，分红率173%。以年底收盘 价为基准，1999-2023年，公司股息率在0.8%~4.7%之间，平均值为2.1%，2023年 底公司股息率达4.7%。

2021年8月实施股权激励，考核ROE、净利润增长率、低碳电力装机增长三方面。 2021年8月公司实施股权激励计划，向197名员工授予2730万股限制性股权，占公司 总股本比例的1%，授予价格为3.82元/股。从接触限售条件来看，2022~2024年：（1） 净资产收益率分别不低于5.03%、5.28%、5.54%；（2）归母净利润较2019年增长 率分别不低于30%、40%、50%；（3）低碳电力新增控股装机较2019年增长分别不 低于0.15GW、0.3GW、0.45GW。2022、2023年均完成公司业绩考核目标。