大商股份主营业务、发展历程及股权结构介绍

东北百货零售连锁龙头，持续夯实供应链能力。

1.植根东北，零售多业态协同发展

大商股份有限公司成立于 1992 年，发端于辽宁大连，母公司大商集团是国内 龙头零售业集团之一。公司运用多业态、多商号发展模式，已建立百货连锁、超市 连锁、电器连锁三大主力业态，旗下实体店铺与大商天狗网、大商五星级酒店及大 商地产更构成了立体商业发展格局。公司业务遍及大连、沈阳、抚顺、大庆、山东、 牡丹江、佳木斯、锦阜、河南等地区，已成为中国最大的零售业集团之一，大中型 百货店铺数量、已进入城市数量以及销售规模、盈利能力均居于行业领先地位。 根据公司年报，2004-2013 年，公司的营收 CAGR 为 20.39%，主营业务高速 增长，主要得益于店铺数量规模扩张、品牌影响力日益成熟。2013-2019 年公司营 收的 CAGR 为-6.96%，主要原因是作为公司核心基本盘的东北地区人口净流出， 以及本地商圈竞争加剧。2020 年公司营业收入大幅下滑，主要系疫情冲击导致店铺 闭店时间较长、执行新收入准则，及推行铡除亏损店铺的策略等因素综合影响。 2021-2022 年公司受外部环境影响，总体营业收入未有回升，2022 年公司百货业务 收入同比下降 22.94%。2023 年公司实现营业收入 73.31 亿元，同比增长 0.75%。

分业务来看，据公司 2023 年年报数据，2023 年公司的百货业务、超市业务、 电器业务和其他业务分别实现营业收入 18.39 亿元、20.98 亿元、8.94 亿元、4.83 亿元，同比变化 1.81%、-12.74%、42.48%、17.31%。

据公司 2023 年年报数据，2023 年公司综合毛利率为 38.76%，同比下降 0.76pps。2023 年公司百货业务、超市业务、家电业务和其他业务的毛利率分别为 50.07%、6.62%、15.08%、19.21%，分别相较上年变化 2.83pps、0.09pps、-3.22pps、 1.32pps。 2023 年公司实现归母净利润 5.05 亿元，同比下降 8.02%，实现扣非归母净 利润 4.57 亿元，同比上升 18.97%。2023 年公司销售费率、管理费率、财务费率分 别为 11.85%、10.86%、2.02%，同比降低 0.82pps、0.16pps、0.06pps。

公司经营现金流净额在 2023 年有所增长。2012-2019 年，公司存货周转率持 续下降，2019 年后受疫情冲击，目前仍处于存货低周转阶段；应收账款周转率自 2010 年起就维持在较低水平。公司经营性现金流流入在 2013 年后逐年下滑，2020 年受疫情冲击产生小幅跳水，2023 年以来经营活动产生的现金流量净额已较上年 大幅提升，目前现金流净额始终维持在正数，其经营活动带来的现金流具有可持续 恢复增长潜力。

根据公司 2023 年年报，2023 年公司进行现金分红，每 10 股派息 10.0 元并 送红股 1 股，现金分红总额达 2.8 亿元，分红比例 56.3%，公司积极回报股东价值。

2. 发展历程：扩张布局，形成东北、华北、西南网络

大商股份前身为大连商场，始建于 1937 年，1992 年成立股份有限公司，其 后进军东北其他地区。2000-2003 年，公司陆续收购本溪商业大厦、牡丹江百货大 楼、大庆百货大楼集团，并购鸡西、佳木斯、吉林三城五店，先后成立了抚顺、大 庆、沈阳、牡丹江、佳木斯、阜新、盘海营、哈尔滨等多个地区集团，牢牢扎根东 北。同时，公司也相继进入北京、山东、河南。2007 年，公司进入四川，成都千盛、 自贡千盛等四店相继开业。2011 年，公司并购控股淄博商厦有限责任公司区域性商 业集团。 通过多次行业并购和实施跨区域发展战略，公司已完成了在东北、华北、西部 的门店网络布局，运用多业态、多商号发展模式，已建立百货连锁、超市连锁、电 器连锁三大主力业态。其中，公司的百货业态根据不同消费档次分类，分为现代高 档百货——麦凯乐（MYKAL）、大型综合购物中心——新玛特（New Mart Shopping Mall）、时尚流行百货——千盛（KINGSON）。

3.股权结构及管理层：管理层零售管理经验丰富

截至 2023 年 12 月，公司前三大股东为集团母公司大商集团有限公司 （29.51%）、国资机构大连国商资产经营管理有限公司（8.52%）、中央汇金资产管 理有限公司（2.91%）。此外，公司重要的持股参股对象包括新疆零售业著名品牌新 疆友好集团（25.00%）、沈阳核心商圈企业中兴沈阳商业大厦（集团）股份有限公 司（6.90%）、全球重要矿业公司巴拉腊特金矿（2.73%）。

公司核心管理层背景丰富，经理人员普遍具备基层零售从业经验。公司现任总 经理闫莉曾任职公司财务本部会计处长、总会计师、财税营收专业本部本部长、大 连麦凯乐总店董事长，财务和管理经验丰富。公司董事兼副总经理鞠静、陈欣、张 学勇等普遍具有近 20 年的百货商超相关工作经验，且专业背景涵盖多个零售相关 领域，分管用品、食品、穿品、国际稀缺商品国内销售等集群。