印度煤炭供需格局及展望分析

印度非炼焦煤表观消费量整体保持稳定增长。

1.印度或成为拉动全球煤炭需求增长的新动能

非炼焦煤（动力煤）：煤炭发电量高速增长，国内电力供需趋紧

印度非炼焦煤表观消费量整体保持稳定增长。以表观消费量（国内产量+进口量 -出口量）反映印度国内煤炭需求，受益于2022-23FY印度经济的强劲增长，2022-23FY 印度非炼焦煤（即动力煤）表观消费量为 9.99 亿吨，较 2021-22FY 大幅提高 13.91%， 2013-14FY 至 2022-23FY 印度非炼焦煤表观消费量 CAGR 为 5.13%。

煤电为印度最重要的供电方式，近年来印度煤炭发电量快速增长。电力是印度 动力煤最主要的下游应用。据印度中央电力管理局数据显示，截至 2022 年 3 月 31 日，印度发电总装量为 399496.61MW，其中火电装机量为 236108.72MW，占印度发 电总装机量的 59.10%，水电和可再生能源装机量分别为 46722.52MW、109885.38MW，分别占印度发电量总装机量的 11.70%、27.51%，核电装机量规模相对较小，截止 2022 年 3 月 31 日装机量为 6780MW，仅占总装机量的 1.70%。其中，印度火电发电仍以 燃煤为主，印度火电装机中蒸汽轮机（燃煤）装机量占比达 89.24%。近年来，印度 发电量整体保持快速增长，仅在 2020 年受疫情影响发电量同比减少 2.67%，2021 年 及 2022 年伴随印度经济的快速增长，印度发电量分别同比大幅增长 9.85%、8.35%。 从印度煤炭的发电燃料构成来看，2022 年使用煤炭发电量占比达 74.28%，为印度主 要的发电燃料。

从印度电力的下游需求结构来看，近年来居民和工业部门的用电需求明显提升。 印度自成立之初农村通电率一直较低，到 2004 年印度仍有超过 12 万个农村村庄 没有通电。已经通电的近 47 万个村庄中，电气化程度非常有限，57%的农村 家 庭 没 有 接 入 电 网 。 对 此 ， 印 度 于 2005 年 启 动 了 全 国 农 村 电 气 化 计 划 ——“RGGVY”，目标将 10 万多个未通电的农村村庄连入电网，并且提升 30 多万个村庄的电气化程度。此后，印度还先后于 2015 年和 2017 年启动了分散式能源政策“DDUGJY”计划以及户户通“Saubhagya Yojna”计划，旨为印度全体 国民提供电力。截至 2021 年，印度通电率已经达到 99.57%。2002-03FY 至 2020-21FY 期间，印度居民部门用电需求从 79694GWh 提升至 339780GWh，CAGR 为 7.52%， 2021-22FY 居民部门用电占用电总量的 25.80%。除了居民部门用电需求提升外，近 年来伴随印度工业化水平的提高，2002-03FY 至 2020-21FY 期间，印度工业部门用 电需求从 159507GWh 提升至 556481GWh，CAGR 为 6.45%，2021-22FY 工业部门用 电占用电总量比重达到了 42.26%。

印度电气化及工业化快速推进导致电力供需趋紧，其中煤炭供应短缺是电力供 需趋紧的重要原因。近年来，受印度工业快速发展以及高温极端天气频发等因素影 响，印度电力需求快速增长，给印度电力供应体系带来了严峻考验。2021 年 10 月和 2022 年 4 月印度出现了两次较大范围的停电，其中 2021 年 10 月在能源危机背景下 煤炭价格水涨船高，导致印度煤炭进口承压，当月印度电力不足率达到 1.1%，高峰 用电的不足率为 0.2%；2022 年 4 月受极端高温天气以及印度工业生产快速恢复影响， 当月印度电力不足率达到 1.9%，高峰用电不足率达 2.7%，根据印度调研机构 Local Circles 对该国 322 个地区超过 2.1 万人的调查，每 3 个家庭中就有两个受停电困扰， 三分之一的家庭每天停电至少两个小时。而印度电力短缺存在诸多原因，例如印度电力设备和线路老化严重，输配电损耗率高，煤炭等能源运输系统不完善且运输价 格高昂等，但最重要的问题在于印度煤炭供应保障能力的不足。两次大范围断电期 间，2021 年 10 月 15 日和 2022 年 4 月 15 日印度电厂煤炭库存可用天数分别降至 4 天和 8 天，在高温天气、国际煤价上涨、运输系统运力不足等因素催化下，印度煤 炭供应量无法保证电力系统的平稳运行。

虽然印度正在积极推进可再生能源、水电等补充印度电力供应体系，但短期内 煤炭在印度的主体能源地位难言改变，这也意味着印度对动力煤的需求或持续提升。 近年来，为增加能源供给、缓解电力短缺，印度政府积极推进可再生能源的开发和 利用，可再生能源发电量快速增长。2022 年印度可再生能源发电量为 205.9TWH， 2016-2022 年间可再生能源发电量 CAGR 达到 16.90%，可再生能源发电占印度总发 电量比重从 2016 年的 5.68%提升至 11.08%。2016-2022 年间印度煤炭发电量 CAGR 为 4%远低于可再生能源发电量增速，但相比而言，2022 年印度可再生能源发电量仅 为煤炭发电量的 14.92%。虽然印度可再生能源迅速发展，但短期来看，可再生能源 的开发利用仍面临众多制约，现阶段难以大规模应用。一方面，可再生能源的稳定 性差且成本高，将在一定程度上降低发电厂绿色转型的积极性；另一方面，印度原 有的电网容量和市场框架无法适应可再生能源发电的快速增长，风能和太阳能项目 产生的电力由于缺少需求或传输基础设施而被浪费；同时，清洁能源开发面临环境 审批等障碍，如印度的水电项目需要经过环境保护相关部门3 个不同委员会的批准， 过程繁琐又耗时，而发展太阳能发电项目需要选择光照较强、空气质量较好的大块 区域，但是印度的土地为私人拥有，征地难度较高；此外，印度可再生能源开发利 用存在资金和技术短板，亦将影响可再生能源技术的发展。从中长期来看，煤炭在 印度的主体能源地位不会发生改变，动力煤需求有望持续提升。

 炼焦煤：钢铁工业发展空间广阔，高炉炼铁有望提振焦炭需求

印度炼焦煤表观消费量整体保持稳定增长，但 2013-14FY 以来增速不及非炼焦 煤。以表观消费量（国内产量+进口量-出口量）反映印度国内煤炭需求，2022-23FY 印度炼焦煤表观消费量为 1.15 亿吨，较 2021-22FY 增长 6.08%，2013-14FY 至2022-23FY 印度炼焦煤表观消费量 CAGR 为 2.35%，低于同期非炼焦煤 5.13%的复合 增速。

印度为世界第二大粗钢生产国，但人均钢铁表观消费量较世界平均水平仍有较 大差距。钢铁为印度炼焦煤重要的下游应用。近年来，印度粗钢产量维持快速增长， 2023 年印度粗钢产量达 1.36 亿吨，较 2022 年同比高增 9.74%，2013-2023 年间印度 粗钢产量 CAGR 为 5.31%。与世界其他国家相比，印度粗钢年产量位居世界第二， 占世界粗钢总产量的 6.65%，但较中国而言印度粗钢产量水平仍相对较低，2022 年 粗钢产量仅约为中国的 12.3%。从钢铁人均消费水平来看，2022 年印度钢铁人均表 观消费 81.1 千克，较 2021 年同比增长 7.42%，但与其他国家相比，由于印度的城镇 化及工业化水平较低，且基础设施建设亦不完善，印度人均钢铁消费量低于世界211.8 千克的平均水平。总体来看，印度虽然是粗钢生产大国，但较中国相比粗钢产量仍 有明显的提升空间，且印度人均钢铁消费量明显低于世界平均水平。未来伴随印度 城镇化率及工业化水平的不断提高，印度钢铁消费能力亦将有明显提升，并以此带 来印度炼焦煤消费需求的提高。

印度钢铁工业发展空间广阔，有望带来焦煤需求的高速增长。钢铁是国家工业 化发展的基石，未来印度工业化水平的提高离不开钢铁行业的支持。对此，印度在 2017 年制定了《国家钢铁政策 2017》（NSP），从供给和需求两个方面来促进印度钢 铁行业的发展，并设想了印度钢铁行业到 2030 年的增长目标，即：计划到 2030 年 印度粗钢产能由 2022 年的 1.6 亿吨提升至 3 亿吨水平，粗钢产量由 2022 年的 1.3 亿 吨提升至 2030 年的 2.55 亿吨水平。此外，印度政府还制订了一系列的配套政策，比 如政府采购优先国产钢铁产品、钢铁进口监控系统、特种钢奖励计划、制订高达 145 项行业标准推动钢铁质量控制、保障钢铁行业原料安全、并在资本支出上单列资金 （2023 年增加 10 万亿卢比联邦预算）提供大力支持。作为焦煤最重要的下游需求， 未来印度钢铁工业的发展空间有望撬动印度焦煤需求的高速增长。

在未来印度粗钢产量增长目标下，粗钢生产中长流程转炉工艺占比提升有望进 一步提振焦煤需求。据世界钢铁协会统计，在 2019 年全球粗钢产量中，长流程占比 约 72%，短流程占比约 28%，在 2019 年中国粗钢产量中，长流程占比 90%，短流程 占比 10%，除中国外，海外长流程占比 52%，短流程占比 48%。相比而言，印度长 流程炼钢占比远低于中国水平，在印度的粗钢生产工业构成中，仅约有 45%的粗钢 为长流程转炉（BOF）生产，其余为短流程炼钢。其中短流程钢中有 28%的粗钢使用电弧炉（EAF）生产，27%的粗钢经过精炼炉（IF）生产。长流程炼钢以铁矿石和 焦炭（其中炼焦煤生产焦炭）为主要原料，通过高炉和转炉进行炼铁和炼钢，而短 流程炼钢则以废钢为主要原料，通过电弧炉进行熔化和精炼，在炼制过程中不以焦 炭为原料。印度粗钢生产中长流程转炉炼钢生产占比较低，在一定程度上减少了对 焦炭的需求，进而影响焦煤的需求。但由于短流程炼钢水平比较有限，以生产低端 长材品种为主，生产出来的钢材质量较差，无法保证其硬度和强度，并无法满足印 度基建、制造业等领域的应用需求。对此，印度计划在 2030-31FY 将高炉炼钢比例 提升至 60-65%。随着高炉炼钢比例的提升，亦将在一定程度上提振焦煤的需求。

2.煤炭供给：煤炭储采比相对较低，国内煤炭产量供不应求

 煤炭储量高但储采比低，煤炭储量以非炼焦煤（动力煤）为主

印度煤炭储量位居世界第五，煤炭埋藏深度整体较浅。截至 2020 年底，印度煤 炭探明储量为 1110.52 亿吨，仅次于美国、俄罗斯、澳大利亚和中国，位居世界第五， 探明储量占全球煤炭储量的比重为 10.3%。从储采比来看，截至 2020 年底，印度探 明煤炭可采年限为 147 年，较美国、俄罗斯、德国、澳大利亚等国家相比，煤炭资 源难言丰富。从煤炭埋藏深浅来看，印度煤炭资源埋藏普遍较浅，其中非炼焦煤基 本集中在 300 米煤层以内，炼焦煤大多埋藏在 600 米以内，而印度非炼焦煤储量占 比接近 80%，因此，印度煤炭生产中多为露天煤矿，在印度原煤产量中，露天煤产 量占比平均在 95%及以上。

印度煤炭资源主要分布于中部以及东部地区，印度煤炭储量中炼焦煤占比仅 9%。 从煤炭资源的地区分布来看，印度煤炭资源主要分布在中部和东部，其中东部地区 煤炭最为丰富。印度煤炭资源主要分布在两大煤田：岗瓦那 Gondwana 和第三纪 Tertiary，岗瓦那 Gondwana 煤田中，奥里萨邦（ORISSA）、加尔克汉德邦 (JHARKHAND)、恰蒂斯加尔邦（CHHATISGARH）为三大主要产煤邦，盛产冶金煤 和动力煤；第三纪 Tertiary 煤田位于孟加拉国以东，其中阿萨姆邦（ASSAM）、梅加 拉亚邦(MEGHALAYA)为主要产煤邦，盛产高硫煤。从煤炭资源的煤种分布来看， 印度煤炭部数据显示，2022 年印度煤炭总储量为 4076.1 亿吨，以动力煤为主，其中 炼焦煤 351 亿吨、非炼焦煤 3246.5 亿吨、高硫煤 16.6 亿吨、褐煤 462 亿吨。

 国内煤炭生产以动力煤为主，炼焦煤自主供应能力严重不足

印度煤炭产量（炼焦煤和非炼焦煤，不包括褐煤）总体保持快速增长，国内非炼焦煤产量占比超过九成。近年来，印度煤炭产量总体保持快速增长，仅在 2020-21FY 受疫情影响产量同比减少 2.02%。2022-23FY 印度煤炭生产 8.8 亿吨，较 2021-22FY 同比增长 12.77%，2013-14FY 至 2022-23FY 印度煤炭产量 CAGR 为 5%。分煤种来 看，由于印度非炼焦煤储量占比接近 80%，因此印度煤炭以生产非炼焦煤为主， 2022-23FY 印度生产炼焦煤 0.6 亿吨，仅占印度煤炭生产总量的 6.77%；生产非炼焦 煤 8.18 亿吨，占印度煤炭生产总量比例达 93.23%。从各煤种的产量增速来看，近年 来印度非炼焦煤产量增速较炼焦煤更快，2013-14FY 至 2022-23FY 印度非炼焦煤产 量 CAGR 为 5.42%，而同期炼焦煤产量 CAGR 仅为 0.5%。

印度煤炭自给能力不足，约 1/5 煤炭（炼焦煤和非炼焦煤，不包括褐煤）需求 满足来源于进口。印度为全球煤炭进口大国，2022-23FY 炼焦煤和非炼焦煤表观消 费量达 11.14 亿吨，炼焦煤和非炼焦煤进口量合计为 2.38 亿吨，进口依存度（进口 量/表观消费量，其中表观消费量=产量+进口量-出口量，下同）为 21.33%，较 2021-22FY 提高 0.17pct。分煤种来看，由于印度非炼焦煤储量相对较为丰富，且产 量占比高，因此印度非炼焦煤对外依存度相对较低，2022-23FY 印度非炼焦煤对外 依存度为 18.19%，近年来非炼焦煤对外依存度持续下降。相对而言，印度炼焦煤占 印度煤炭总储量的比重较低，叠加印度炼焦煤质量较差、洗选难度较高，导致印度 本土的炼焦原煤入洗率较低，成型的商品炼焦煤较少，因此印度炼焦煤显著依赖进 口。近年来印度炼焦煤进口依赖度整体呈上行趋势，2022-23FY 印度炼焦煤对外依 存度达 48.56%。

印度逐步提高煤炭自主供应能力，未来印度煤炭产量将进入扩张周期。印度作 为煤炭消费大国，近年来随着印度工业化及城镇化的快速推进，印度煤炭供需趋紧， 煤炭尤其是炼焦煤的对外依赖度处于较高水平。叠加俄乌冲突提高了印度进口煤的 成本，印度煤炭安全自主可控的需求逐渐提升。据印度煤炭部预测，到 2029-30FY 印度煤炭（炼焦煤和非炼焦煤，不包括褐煤）产量将达到 15.49 亿吨，2022-23FY 印 度煤炭产量仅为 8.92 亿吨，即到 2029-30FY 印度煤炭产量预计近乎翻倍。据全球能 源检测机构（GEM）统计，截至 2023 年 4 月，印度 100 万吨/年以上产能的在产矿 井产能为 7.83 亿吨，拟建矿井产能为 5.58 亿吨，其中立项矿井产能 0.44 亿吨、在勘 矿井产能 4.52 亿吨、核准矿井产能 0.53 亿吨、在建矿井产能 0.1 亿吨。假设矿井正 常建设周期为 3-5 年，据此推测目前拟建矿井约在 2026-2028 年前后投产，届时印度 100 万吨/年在产矿井产能或达 13.41 万吨。

 印度煤炭进口需求高涨，炼焦煤进口需求延续高增长

印度炼焦煤及非炼焦煤进口需求高涨，进口南非、俄罗斯、美国炼焦煤及非炼 焦煤数量延续增长。受国内经济增长强劲影响，2022-23FY 印度进口炼焦煤及非炼 焦煤 2.38 亿吨，较 2021-22FY 大幅增长 13.75%。其中，受国际煤价大涨以及欧洲需 求增加影响,印度对澳大利亚和南非高卡煤的需求出现下降,而更多地转向增加印尼 低卡煤进口，2022-23FY 印度进口印尼炼焦煤及非炼焦煤 1.10 亿吨，较 2021-22FY 同比增长 51.49%，占印度进口炼焦煤及非炼焦煤总量的 46.21%。同时，在欧盟和美 国对俄罗斯实施多项制裁后，欧洲和部分亚洲国家减少了从俄罗斯的商品进口，印 度则逆势增加了以优惠价格从俄罗斯进口钢铁、煤炭和原油的数量，2022-23FY 印 度进口俄罗斯炼焦煤及非炼焦煤数量达 0.21 亿吨，较 2021-22FY 大幅增长 157.91%， 占印度进口炼焦煤及非炼焦煤总量的 8.98%。2023-24FY 的 4-10 月，印度进口炼焦 煤及非炼焦煤数量较 2022-23FY 同期回落 6.78%，其中从澳大利亚和印尼的进口量 分别回落 13.90%、25.97%，从南非、俄罗斯、美国等地的进口量则分别增长 67.71%、 9.13%、43.46%。

分煤种来看，印尼为印度第一大非炼焦煤进口来源国，2023-24FY 的 4-10 月印 度进口印尼非炼焦煤占比有所回落。2022-23FY 印度进口印尼非炼焦煤 1.08 亿吨， 占印度进口非炼焦煤总量的 59.24%，2022-23FY 印度从印尼进口非炼焦煤比重较 2020-21FY 提高 3.57pct。同时，2022-23FY 印度进口俄罗斯非炼焦煤 0.17 亿吨，从 俄罗斯进口非炼焦煤比重较 2020-21FY 提高 5.97pct 至 9.28%。与之相对应的是，印 度从南非进口非炼焦煤的数量大幅减少，2020-21FY 印度从南非进口炼焦煤 0.31 亿 吨，到 2022-23FY 仅进口 0.17 亿吨，从南非进口非炼焦煤比重较 2020-21FY 大幅下 降 9.42pct。而 2023-24FY 的 4-10 月，印度进口印尼非炼焦煤数量较 2022-23FY 同期 大幅回落 26.31%，进口印尼非炼焦煤比重亦较 2022-23FY 同期回落 12.46pct 至 57.7%。 同时。2023-24FY 的 4-10 月，印度进口俄罗斯非炼焦煤数量较上财年同期亦减少 17.17%。与之相对应的是，2023-24FY 印度恢复了部分对南非非炼焦煤的进口，进 口量较上财年同期增长 67.55%，占印度进口非炼焦煤的比重亦提升至 20.09%。此外， 2023-24FY 印度进口美国非炼焦煤数量同比增长 97.94%，占印度进口非炼焦煤的比 重提升至 7.4%。

澳大利亚为印度第一大炼焦煤进口来源国，近年来印度进口俄罗斯炼焦煤增量 明显。虽然受澳大利亚焦煤供应减少、价格上涨影响，2022-23FY 印度进口澳大利 亚炼焦煤较 2021-22FY 减少 25.46%，进口澳大利亚炼焦煤占比较 2020-21FY 下滑 18.51pct 至 53.7%，但当前澳大利亚仍是印度第一大炼焦煤进口来源国。2023-24FY 的 4-10 月，印度进口澳大利亚炼焦煤数量虽然较 2022-23FY 同期继续减少 3.73%， 但进口澳大利亚炼焦煤占比提升至 59.36%。在印度进口澳大利亚炼焦煤数量减少的 情况下，2020-21FY 以来，印度进口俄罗斯炼焦煤的数量出现明显增长。2022-23FY 印度进口俄罗斯炼焦煤 0.04 亿吨，较 2021-22FY 同比大增 184.24%，进口俄罗斯炼 焦煤占比亦从 2021-22FY 的 2.76%提升 5.24pct 至 7.99%。2023-24FY 的 4-10 月，印 度进口俄罗斯炼焦煤数量较 2022-23FY 同期继续大增 148.79%，2023-24FY 的 4-10 月，印度进口俄罗斯炼焦煤比重进一步提升至 9.17%。除此之外，2023-24FY 的 4-10 月印度进口加拿大、美国等地的炼焦煤数量亦分别增长 16.11%、8.16%，占印度进 口炼焦煤的比重分别提升至 5.74%、16.87%。

3. 印度煤炭供需展望：中性情形下远期进口炼焦精煤量将大 幅增长

中性情形下，印度进口非炼焦煤量将从 2022-23FY 的 1.82 亿吨提升 至 2029-30FY 的 2.02 亿吨

印度 2029-30FY 非炼焦煤（动力煤）需求按照如下假定及方法进行测算： （1）非炼焦煤主要应用于电力领域，因此发电耗煤量在一定程度上能够反映非炼焦煤的消费量。在这里我们假设非炼焦煤的需求增速与电煤的需求增速大致相同。 （2）2022 年印度的 GDP 增速（不变价）为 7%，鉴于 2023 年三季度印度 GDP 同比增长 7.6%，大幅超印度央行此前预期，近期印度央行进一步将印度 2023-24FY 的 GDP 增速预测从 6.5%上调至 7%。在中性情形下，我们假定未来 3 年印度 GDP 将保持 7%的增速，此后 GDP 增速每年递减 0.2pct；在乐观情形下，假 定未来 5 年印度 GDP 将保持 7%的增速，此后 GDP 增速每年递减 0.2pct；在悲观情 形下，假定印度 GDP 在 2023 年能够达到 7%的增速，此后 GDP 增速每年递减 0.2pct。 （3）根据电力弹性系数=发电量增速/GDP 增速，计算出 2002-2022 年间印度的 电力弹性系数。鉴于当前印度经济高速增长，假定未来三年印度用电需求高涨，电 力弹性系数保持 2022 年 1.19 水平，3 年后电力弹性系数取 2017-2022 年平均值 0.94 （剔除 2020 年疫情影响的特殊年份）。

（4）根据三种情形下未来印度 GDP 的增速情况，由发电量增速=电力弹性系数 *GDP 增速计算得出三种情形下印度的发电量增速。进一步，由 2022 年印度发电量 和三种情形下预测的发电量增速，可以得到三种情形下未来几年的发电量预测结果。 （5）印度发电结构中，2016-2022 年间煤炭发电量占比下降 2.42pct，即平均每 年下降 0.4pct。假定未来印度煤炭发电量占比继续按照每年 0.4pct 的速度下降，由此 可以得到未来几年印度煤炭发电的占比。结合上一步中得到的三种情形下未来几年 的发电量数据，可进一步得到三种情形下未来几年的煤炭发电量数据。 （6）根据印度中央电力局最新数据，2021-22FY 印度电厂耗煤量为 6.97E+14 克，2021-22FY 印度燃煤发电量为 1.26E+12 千瓦时，由此得到印度 2021-22FY 度煤 耗电系数为 554.4 克/千瓦时。假设未来度煤耗电系数维持在 554.4 克/千瓦时水平， 由上一步发电量计算得到三种情形下电煤消耗量以及电煤消耗量增速。 （7）假设印度非炼焦煤的需求增速与电煤需求增速保持一致，结合印度煤炭部 公布的 2022-23FY 非炼焦煤需求量可以预测三种情形下印度非炼焦煤的需求情况。 其中，2022-23FY 印度非炼焦煤需求由 2022-23FY 印度非炼焦煤进口量+国内生产量 近似代替。

印度 2029-30FY 非炼焦煤即动力煤供给按照如下假定及方法进行测算： （1）根据印度煤炭部公布的煤产量目标，到 2029-30FY 印度计划煤炭产量达 15.49 亿吨。虽然当前印度通过向私营企业拍卖矿区等方式扩大煤炭产量，但考虑到 矿井到最终投入使用需要一定时间，且由于印度煤矿主要以露天的形式储藏，高速 扩产下若剥离的沙土不及时进行回填等处置会造成工作面的减少，在一定程度上亦 会影响印度煤炭产量目标的达成。参考过去 10 年印度煤炭目标产量及实际产量的完 成情况，印度煤炭的生产计划平均仅完成 93.11%。因此，在中性情形下，假定 2029-30FY 印度 15.49 亿吨的目标产量仅能完成其中的 93.11%；在乐观情形下，假 定 2029-30FY 印度实际煤炭产量能达到目标产量的 99.82%（取过去 10 年内印度煤 炭目标产量完成度最大值）；在悲观情形下，2029-30FY 印度实际煤炭产量达到目标 产量的 86.40%（取过去 10 年内印度煤炭目标产量完成度最小值）。 （2）假设到 2029-30FY 印度煤炭生产中非炼焦煤产量占比为 93.49%（取 2018-19FY 至 2022-23FY 平均值）,进而计算得到 2029-30FY 印度非炼焦煤产量。 （3）由 2022-23FY 印度非炼焦煤实际产量以及三种情形下 2029-30FY 印度非炼 焦煤预测产量可以得到 2022-23FY 至 2029-30FY 印度煤炭产量复合年均增长率。假 定印度煤炭产量在此期间按照复合年均增长率匀速增长，由此可以得到三种情形下 2022-23FY 至 2029-30FY 间每个财年印度非炼焦煤产量情况。

假设印度通过进口非炼焦煤最终实现国内的供需平衡（不考虑出口），综合上述计算结果，得到 2029-30FY 印度非炼焦煤进口量预测结果。在中性情形下，2029-30FY 印度非炼焦煤需求量为 15.51 亿吨，非炼焦煤产量预计为 13.48 亿吨，在煤炭供需平 衡下，印度仍需进口 2.02 亿吨非炼焦煤，进口需求较 2022-23FY 上升 11.29%。总体 来看，随着印度用电需求的增长，印度非炼焦煤需求将持续高涨，中性情形下 2025-26FY 印度非炼焦煤进口需求将达到 2.37 亿吨，但随着印度煤炭扩产计划的陆 续落地，部分煤矿进入投产阶段，印度非炼焦煤进口需求或有所下滑。

 中性情形下，印度进口炼焦精煤量将从 2022-23FY 的 0.56 亿吨提升 至 2029-30FY 的 1.30 亿吨

印度 2029-30FY 炼焦煤供给按照如下假定及方法进行测算： 由于我们在4.1章节对印度非炼焦煤供给的假定和测算过程中得到了2022-23FY 至 2029-30FY 间印度煤炭（包括炼焦煤和非炼焦煤）以及非炼焦煤各自的产量，则 由煤炭预期产量（包括炼焦煤和非炼焦煤）-非炼焦煤预期产量即可得到 2022-23FY 至 2030-29FY 间每个财年印度炼焦煤的产量。

印度 2029-30FY 炼焦煤需求按照如下假定及方法进行测算： （1）据印度煤炭部预测，若按照《国家钢铁政策 2017》（NSP），目标到 2029-30FY 实现钢铁 3 亿吨的产能，其中约有 1.81 亿吨的钢铁将使用高炉炼钢的工艺生产，这 一过程预计需要消耗 1.61 亿吨的炼焦精煤（10%-11%灰分）。由于印度国内生产的炼 焦煤灰分大多介于 18%-49%之间，不适合直接用于高炉炼钢，需要经过洗选降低灰 分后（灰分小于 18%）与进口炼焦煤（灰分约 9%）混合使用。这其中，在不使用捣 固装煤技术的情况下允许本土炼焦精煤的掺混比例为 25%，在使用捣固装煤技术的 情况下允许本土炼焦精煤的掺混比例为 35%。 （2）对于印度炼焦煤需求的预测，我们总体借鉴上述印度煤炭部的预测方法。 在这里，我们假设印度在生产钢铁的过程中均使用捣固装煤技术，因此可以掺杂不 高于 35%的本土炼焦精煤。同时，假定 2023-24FY 至 2029-30FY 间印度炼焦煤的洗 选率均为 33%。

（3）根据印度煤炭部预测的 2029-30FY 时 1.81 亿吨钢铁产能（3 亿吨粗钢产能 *60%的粗钢使用高炉炼钢工艺生产）对应 1.61 亿吨炼焦精煤需求量，可假设 2029-30FY 印度炼焦精煤的需求量：中性情形下，假设印度钢铁产量能够达到印度 钢铁产能的 85%，则对应高炉炼钢产量 1.54 亿吨，炼焦精煤总需求 1.37 亿吨；乐观 情形下，假设印度钢铁产量能够达到印度钢铁产能的 90%，则对应高炉炼钢产量 1.63 亿吨，炼焦精煤总需求 1.45 亿吨；悲观情形下，假设印度钢铁产量能够达到印度钢 铁产能的 80%，则对应高炉炼钢产量 1.45 亿吨，炼焦精煤总需求 1.29 亿吨。 （4）进一步，需要计算 2022-23FY 印度炼焦精煤总需求量。根据印度煤炭部数 据，2022-23FY 印度国内炼焦原煤产量为 0.59 亿吨，其中国内炼焦原煤产量中对钢 铁行业的供应量为 0.13 亿吨，占印度国内炼焦原煤产量的 21.83%。2022-23FY 印度 国内生产炼焦煤洗选率为 38%，结合国内炼焦原煤产量中对钢铁行业的供应量可计 算得出 2022-23FY 印度国内用于钢铁行业的炼焦精煤产量为 0.05亿吨。而 2022-23FY 印度进口炼焦精煤 0.56 亿吨，由国内用于钢铁行业的炼焦精煤产量+进口炼焦精煤数 量可以得到 2022-23FY 印度炼焦精煤总需求量。

（5）根据 2022-23FY 和三种情形下 2029-30FY 印度炼焦精煤总需求量数据，可 以分别计算出三种情形下印度 2022-23FY 至 2029-30FY 间炼焦精煤总需求量的复合 年均增长率。假设期间印度炼焦精煤总需求量按照复合年均增长率逐年增长，由此 可以得到期间每个财年的印度炼焦精煤总需求量。 （6）根据各财年印度炼焦精煤总需求量，按照 35%的掺混比例计算各财年本土 炼焦精煤需求量，并进一步由各财年印度炼焦精煤总需求量-各财年本土炼焦精煤需 求量得到各财年进口炼焦精煤的需求量。 （7）根据印度本土炼焦煤 33%洗选率的假设，可以进一步得到各财年本土炼焦 原煤的需求量。在这里，我们进一步假定 2023-24FY 至 2029-30FY 间印度国内炼焦 原煤产量中对钢铁行业的供应量占印度国内炼焦原煤产量的比重保持 2022-23FY 的 水平不变，即 21.83%，由此可以得到各财年印度国内炼焦原煤产量中对钢铁行业的 供应量。

（8）由各财年印度炼焦原煤需求量-各财年供应钢厂的本土炼焦原煤产量可以计 算得到各财年印度本土炼焦原煤的供给缺口。缺口的存在也表明印度本土炼焦精煤 的掺混率实际上不能达到 35%，需要额外通过进口的方式补全缺口。在这里，将印 度各财年本土炼焦原煤的供给缺口*洗选率 33%可以得到印度各财年需要额外进口 炼焦精煤的数量。 （9）最后，通过各财年需要额外进口的炼焦精煤数量+35%掺混假设下本身需 要进口的炼焦精煤的需求量，可以得到各财年印度进口炼焦精煤的需求总量，即也 是其实际所需的进口量。 假设印度通过进口炼焦精煤最终实现国内的供需平衡（不考虑出口），综合上述 计算结果，得到 2029-30FY 印度炼焦精煤进口量预测结果。在中性情形下，2029-30FY 印度炼焦精煤总需求量预计为 1.37 亿吨，由于国内炼焦煤产量不高，叠加国内炼焦 煤品质较低，需要与一定比例的国外进口炼焦精煤混合进行炼钢，在供需平衡下， 2029-30FY 印度仍需进口 1.30 亿吨炼焦精煤，较 2022-23FY 的炼焦精煤进口需求 0.56 亿吨提高 132%。乐观情形下，未来印度钢铁生产或超预期增长，对应需要进口 1.38 亿吨炼焦精煤；悲观情形下，则也需要进口 1.23 亿吨炼焦精煤以弥补国内炼焦精煤 的生产缺口。