爱美客主要产品、股权结构及营收分析

为求美者打造全面产品及解决方案。

1.国内领先的医疗美容创新产品提供商

国内医美龙头，产品矩阵丰富。爱美客是国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发的 公司之一，截至 23H1 已拥有八款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品，是国内获得国 家药监局认证用于非手术医疗美容Ⅲ类医疗器械数量最多的企业（23H1 中报），包含五款 基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂（嗨体、爱芙莱、爱美飞、逸美、逸美一加一）、一款基 于聚左旋乳酸的皮肤填充剂（濡白天使）、一款 PPDO 面部埋植线产品（紧恋）、一款适用 于组织修复与愈合的产品（宝尼达）。据弗若斯特沙利文研究报告统计，公司透明质酸钠类 注射产品 2018 至 2021 年在国产厂商中市场份额排名蝉联第一。公司以“让生命有更高 的质量和尊严”为使命，秉持“用科技成人之美”的宗旨，从产品、技术、服务到生态对 医美产业进行全面战略性布局。

2.股权集中、激励充分、团队稳定

爱美客股权结构集中，简军为实际控制人。截止 2023 年 12 月 31 日，实控人简军通过直 接和间接共持有 31.05%的股份，并于 2011 年起长期担任董事长，是公司的第一大股东和 实际控制人。股东简勇为简军之弟，持有公司 2.42%股份，并担任董事和董秘职务。 设立员工持股平台，保障高管团队稳定。爱美客于 2015 年 8 月设立知信君行投资和客至上 投资两大员工持股平台，截止 2023 年 12 月 31 日二者分别持有 6.41%和 4.28%股权。客 至上投资、知信君行投资的有限合伙人均为发行人高级管理人员、销售骨干人员、技术骨 干人员和部分入职年限较长的员工，其出资额根据激励对象的职位、对发行人贡献程度和 入职年限综合考虑确定。其中大部分员工均在公司长期任职 10 年以上，持股平台加强了公 司与核心人员的联结，有利于公司长远发展。

股权激励充分，彰显长期发展信心。2023 年 3 月 9 日公司发布 2023 年第一期限制性股票 激励计划，计划向董事长、总经理、董秘、副总经理、财务负责人、中层管理人员及核心 技术人员等共计 141 人授予限制性股票，归属期包括 2023、2024 和 2025 年三期，解锁条 件为：以 2022 年为基数，2023/2024/2025 年营收增长率不低于 45%/103%/174%，净利 润增长率不低于 40%/89%/146%。2023 年 3 月 31 日爱美客向符合授予条件的 141 名激励 对象授予 33.3856 万股限制性股票，首次授予价格 282.99 元/股。此次股权激励充分激发 了员工积极性，同时较高的收入和利润增速目标彰显了公司在疫后快速发展的信心。

公司拥有一支具有国际视野、经验丰富、敬业且富有远见的管理团队。公司董事长简军女 士 2003 年接触到了刚刚获得美国 FDA 批准的瑞典针剂——注射玻尿酸， 2004 年回国成 立北京英之煌，2005 年更名为爱美客有限，医美行业从业经验接近 20 年。公司的其他核 心管理人员也较早加入爱美客，公司的三位执行董事以及生产总监和销售总监已共事多年， 管理团队高度熟悉公司经营情况，协调配合。 坚持以人为本企业文化，人才培养体系完善。公司积极倡导创新和谐、以人为本的企业文 化，为人才的培育与发展提供良好的环境，对人才具有较强的凝聚力。爱美客通过内部培 养和外部引进并举的方式，不断完善人才引进制度，制定具有市场竞争力的激励计划，为 公司可持续发展提供人才的必要保障。同时公司大部分核心管理团队成员及优秀员工通过 内部培训和职业晋升获得与岗位相匹配的专业能力。

3.营收快速增长，业绩亮眼

依托行业龙头地位和品牌认可度，公司营收和净利润高速增长。19-22 年公司营业收入从 5.58 亿元增长到 19.39 亿元，CAGR 为 51.47%。2023 年公司营收 28.69 亿元/yoy47.99%。 19-22 年公司归母净利润由 3.06 亿元增长为 12.64 亿元，CAGR 达到 60.52%。2023 年归 母净利润为 18.58 亿元/yoy47.08%。23Q4 公司营收、净利增长放缓，阶段性受到宏观环境、 出行消费挤压影响。

溶液类产品占比较高，凝胶类产品近年来增速更快。从收入结构来看，溶液类和凝胶类注 射产品收入占据营业收入 95%以上的份额，为主要收入来源。 溶液类：主要有嗨体和逸美，营收占比超 50%，近两年增长速度略有放缓。 凝胶类：包括爱芙莱、宝尼达、逸美一加一等。2021 年爱美客推出的濡白天使增长势头强 劲，带动 2021/2022/2023 凝胶类产品营收 yoy52.88%/65.60%/81.43%，表现亮眼。其他 类：面部埋植线产品和化妆品营收占比尚小。

毛利率稳中有升，凝胶类和溶液类注射产品毛利率较高。20-23 年，爱美客毛利率分别为 91.81%/93.7%/94.85%/95.09%，维持处于较高水平并稳步上升。得益于规模效应、产品结 构的优化调整以及公司成本管控能力的提升，净利率亦处于较高水平。

期间费用率呈下降趋势，销售费用占比最大。19-23 年，爱美客期间费用率分别为 30.86%/22.83%/18.76%/21.46%/20.93%，整体呈现下降趋势。其中销售费用率从 2019 年 的 13.84%下降到 2022 年的 8.39%，2023 年由于人工费和营销费用的增加又略有上升； 管理费用率从2019年的8.62%下降到2023年的5.03%，主要系公司管理能力的提高所致； 研发费用率较为稳定，保持在 7%-9%左右。