韩泰发展历史及四大路径分析

研发配套相辅相成，新兴市场汽车战略机遇。

历经八十载创新与开拓，2022 年全球排名第七。自1941 年成立，经过80多年发展，韩泰通过不断创新与开拓，业务遍布全球：截止2022 年，韩泰轮胎在全球设立 7 个地区总部，36 家当地子公司，5 个研发中心，雇员人数超2 万名；在全球5 个国家具备 8 个生产基地，轮胎产能超 1 亿条。2022 年韩泰轮胎整体业务的销售额达 83942 亿韩元（约人民币 462 亿元），在全球轮胎企业排行中位列第7名。旗下包含“Hankook”、“Laufenn”和“Kingstar”三个全球级的轮胎品牌。2021年被欧洲汽车杂志《Auto Bild》评选为 "2021 年度最佳制造商"。

财务状况较稳定，营收持续增长。复盘韩泰历史，得益于OE 和RE 的市场的双重加持，以及近几年电动车轮胎（iON 系列）和 SUV 轮胎等高附加值产品需求的增长，包括公司产品结构的持续优化（大尺寸、中高端轮胎增长），韩泰历史上营收处于稳定增长的趋势，大致范围在 60000-90000 亿韩元之间，净利润大致5000亿韩元左右。2023 年韩泰销售额 89396 亿韩元（约人民币482.7 亿元），同比+6.5%；营业利润 13279 亿韩元（约人民币 71.8 亿元），同比+88.1%。盈利能力稳定。公司历史上毛利率及净利率保持稳定，从2008 年（开启高端化战略）开始公司盈利能力整体处于提升趋势，后续受疫情影响开始下滑，2023年实现修复，2023 年韩泰轮胎毛利率 32.40%，继 2018 年后首度超30%，同比+7.4pct，主要得益于高价值轮胎产品的组合优化，对超跑和高端品牌轮胎供应增长，及高英寸产品销售增加（18 英寸及以上销量占乘用车胎总量44%，同比+3.2pct）。

韩泰销售区域遍布全球，主要市场为欧洲、北美和中国。韩泰轮胎产品销售至160个国家，以 2022 年销售数据为基准，其中欧洲区域占比最高，达38.7%，北美占比 23.6%，中国区域位列第三，占据 18.4%，韩国占比11.3%，中东、非洲和亚洲其他区域占 8.0%。欧洲、北美和中国是韩泰销售的主要市场，韩泰计划分别投资5.38亿欧元和15.75亿美元，提高匈牙利工厂和田纳西工厂产能。另外随韩泰2022年针对中国市场需求推出的 iON 新能源轮胎系列，2024 年初韩泰中国市场新车原配供应量突破 2 亿条，迎来历史性里程碑。 韩泰轮胎产品矩阵完善，电动车轮胎、高端化轮胎皆有深度布局。ION 系列是韩泰轮胎为高性能电动汽车驾驶员开发的电动汽车轮胎；Dynapro 是韩泰轮胎的SUV/轻卡专用轮胎，具有强劲的驱动和制动性能，配套福特F150、林肯领航员和GMC Sierra 等 SUV；Kinergy 系列可在各种气候和路况下提供稳定的驾驶，是首款获得 ISCC PLUS（环保材料国际认证）的可持续轮胎；Ventus 是韩泰轮胎的高性能轮胎，针对舒适的高速驾驶和稳定的操控性进行优化，是保时捷、奔驰、宝马、奥迪等品牌的配套轮胎，并被选为赛车运动赛事的官方轮胎；WinterI*cept冬季轮胎，在 Technotrack 进行过多次驾驶测试，保证安全可靠的操控和制动性能。Smart 专用卡车和公共汽车轮胎，结合尖端 Smartec 技术，可提供安全性和较长的使用寿命。

梳理韩泰的历史上的战略决策、经营策略等，我们认为韩泰取胜有四大支撑：1、坚持配套提升品牌粘性：韩泰重视配套战略，1）出海：从本土的现代起亚开始，跟随其进行海外扩张，进而拿下更多海外主机厂配套（通用等）；2）高端化：2008 年开启高端化战略配套为 BBA、保时捷等配套，实现对替换销量的持续拉动。2、持续研发技术与新品：长期重视和坚持研发，从技术中心布局、人才储备、专利申请、产品更迭、主机厂合作等多个维度进行布局，实现创新协同的研发基础设施，实现从战略规划→研发投入→新品迭代→产能落地的研发落地路径。3、全球范围产能布局：早期就开始重视全球化扩张，1962 年向巴基斯坦出口产品，1976 年在科威特设立第一个中东支社。目前在美国、匈牙利、中国、印度尼西亚、韩国 5 个国家设有 8 个生产基地，全球年产能约1 亿条进行属地化配套。4、重视零售端投入：韩泰在世界各地建立生产、研发、销售、营销和通讯网络，提供针对性产品和服务，分销网点遍布全球（4600 多个），其中T'Station、TheTire Shop、Hankook Masters、TBX 和 Hankook Truck Masters 为主要分销渠道。

路径一：坚持配套，出海、高端化、新能源三箭齐发轮胎巨头的崛起往往伴随优秀汽车工业的。崛起。从轮胎下游汽车市场情况看，轮胎三巨头成长繁荣之际正赶上汽车产业高速发展时期，全球汽车市场尚处于增量市场，轮胎需求突飞猛进，为先入者提供良好的发展土壤。美国、日本汽车销量均在二战后出现飞跃式的增长，为轮胎产业特别是发展中的三巨头提供迅速成长的沃土。二战结束后，美国向各盟约国出口汽车，汽车年产量突破700 万台；同样日本汽车工业也迅速崛起，1980 年年产量达到 1100 万辆，成为继美国与欧洲之后汽车工业发展中心。 复盘韩泰历史，我们认为其成长路径可分为三个阶段，1）配套随国内优秀主机厂成长实现初期积累：韩泰在韩国国内市场配套份额近50%（03-06 年），得益于本土核心主机厂的深度绑定。2023 年现代集团全球累计销量超730 万，再次成为全球第三大汽车集团（现代汽车 2023 年销量 422 万辆，同比+7%，起亚309万辆，同比+6.4%），给予韩泰长期增量；2）跟随国内主机厂出海成长并随其出海实现成长：如核心客户现代于 2003 年在中国落地北京现代，其销量从2003 年5.3万辆增长至 2013 年 103 万辆；韩泰自 1999 年开始布局国内配套，经历2005年系统规划及 2009 年起高增状态后，2014 年底韩泰累计中国配套数量达到1 亿条，2024年初，配套数量达 2 亿条；3）获得外资主机厂认可后进行属地化布局实现合作绑定：如自福特选择韩泰轮胎作为其五家官方轮胎供应商之一以来，韩泰原配轮胎销量持续飙升。

2008 年开启高端化品牌配套战略。韩泰轮胎不断投入研发，致力于提供更高品质及更好驾乘体验的超高性能轮胎，基于高品质的产品，韩泰轮胎在高端配套领域屡获佳绩。2008 年韩泰正式为奥迪提供配套，开启豪华车配套之路；在成为宝马、奔驰等厂商的供应商之后，2015 年韩泰配套全新福特Mustang 和保时捷Macan，正式开始冲击超豪华配套领域，进一步巩固其作为全球高端轮胎制造商的地位。另外韩泰持续提升 18 英寸以上轮胎占比，23 年占比44.2%，同比+3.3pct，目标24 年占比达 49%。2022 年韩泰持续扩大对宝马、奔驰、保时捷等高端品牌OE供应，宝马 X5 配备超高性能 Ventus S1 evo3 X 轮胎，梅赛德斯-奔驰的S级配备Ventus S1 evo3。

顺应趋势进行资源合理分配，布局新能源领域。新能源车普遍具节能高效与低噪的特色，对轮胎也提出更高性能要求。韩泰轮胎多年前就大力投入新能源车轮胎研发，2020 年研发推出第二代专用轮胎 Kinergy AS EV，兼具良好操控性、降低噪音能力、承重效果好的属性。并于 2022 年推出iON 新能源轮胎系列，于2023年 5 月正式投入中国市场，还针对中国市场需求量身开发iON ST AS 产品。iONSTAS 轮胎在材料、结构、技术等方面进行创新，具有低噪音、高承载力、高耐用性、以及低滚动阻力等优势。22 年公司电动轮胎销量同比+236%，电动车轮胎占配套比重也在持续提升。

多年以来持续合作赛车比赛提升品牌力。1992 年以来，韩泰参与了超级GT、纽博格林 24 小时耐力赛、勒芒 24 小时耐力赛等赛车比赛，产品以其品质和技术持续获得认可。2011 年起被选为德国大师赛 (DTM) 官方轮胎供应商，2012 年被选为国际 F3 欧洲锦标赛的官方轮胎供应商。同时自 2015 年起，韩泰一直担任世界最大耐力赛之一“24H Series Powered by Hankook Tire”的冠名赞助商和独家轮胎供应商；另外韩泰轮胎凭借空气动力学设计、超轻质材料的运用以及新型制动系统，与兰博基尼签署官方赞助协议，独家供应赛车轮胎并为参加2023 年赛季的所有赛车提供技术支持，比赛赛车 Uracan Super Trofeo Evo2 配备韩泰“Ventus”赛车轮胎。

依托多年积累，韩泰打造出较为完整的配套客户体系。截至2023 年，韩泰的配套客户矩阵包括：现代汽车和起亚、大众、福特、通用、丰田、本田和日产等，以及宝马、梅赛德斯-奔驰、奥迪、保时捷、特斯拉等中高端品牌。同时韩泰持续扩大与在印度和中国、日本汽车的配套业务，并不断提高大尺寸轮胎的份额，持续开发新技术，夯实自身配套地位。

路径二：长期研发，加强主机厂合作与技术迭代。究其内核，坚持研发、技术为本，是韩泰成功关键所在。自1982 年建立大田中央研究所，然后在 1992-1998 年陆续成立美国、欧洲、中国研发中心，加大对研发的投入，再到 2016 韩泰技术中心竣工，再到 2022 亚洲最大的轮胎测试场---韩泰轮胎测试场开业，韩泰长期以来推出的各项新技术、新产品以及获得客户的认可都离不开对研发的长期重视和坚持。

从韩泰技术中心布局、人才储备、专利申请、产品更迭、主机厂合作等多个维度具体来分析其研发布局： 技术/测试中心：韩泰于 2016 年建成韩泰技术中心Technodome，总面积96328平方米，拥有驾驶模拟器，可模拟赛车条件进行虚拟测试，并拥有胎噪测试的一流消声室及其他先进实验、测试设备。2022 年建立亚洲最大的测试场Hankook Technoring（占地 126 万平方米），拥有13 条不同跑道，可进行最高超过 250 公里/小时高速行驶测试，协助开发创新轮胎产品所需性能测试。 人才培养：招聘人才方面，推出技术推广活动和产学研项目，同时提出各个研发职位的培训路线图，并通过“工程大学”提供系统技术培训，战略性地培养研发人员。此外还支持员工参加国内外知名大学的培训课程。 专利技术：韩泰持续在美国、欧洲、日本和中国积极获取专利，抢占全球技术格局竞争优势。截至 2022 年底，韩泰专利组合包括在韩国的653 项专利和在海外授予的 308 项专利。后续计划开发非充气轮胎（NPT）、智能轮胎和下一代绿色轮胎材料的原创技术。

产品端：韩泰通过不断的技术创新推出迎合市场和客户需求的新产品，如更安全、更安静、升级版的 PCR 和 LTR 胎，同时推出环保性能和燃油效率更高的 TBR 胎以及电动汽车轮胎。同时，自 2012 年起韩泰启动两年一度的“设计创新”项目，汲取自世界顶尖设计大学的学生的创意思路，与韩泰技术解决方案通过联合研究相结合。

与全球汽车整车厂密切合作。韩泰在世界主要地区设有当地研究中心，以满足全球汽车制造商对未来车辆的性能要求，并开发针对各自当地市场优化的轮胎。还通过联合研究、概念轮胎开发和技术交流，与主要汽车整车厂建立合作伙伴关系，实现共同发展，建立更牢固的信任关系。依托长期以来的研发积累，韩泰现已形成完整的战略正向研发体系，实现创新协同的研发基础设施，实现从战略规划→研发投入→新品迭代→产能落地的研发落地路径，中长期战略和创新产品规划的全球中心Technoplex、中央研发中心Hankook Technodome、八大全球生产基地、全球各地研发中心（美国、欧洲、中国等）以及技术测试场 Hankook Technoring。

路径三：由本土到全球，海外扩张打开增量空间。韩泰轮胎的成功离不开全球化的布局。公司在很早的时期就开始重视全球化的扩张，1962 年韩泰开始向巴基斯坦出口产品，1976 年韩泰在科威特设立了第一个中东支社，拉开出海的序幕。

践行全球化布局，扩大业务版图。1981 年开始，韩泰海外扩张进展持续提速，1981年成立韩泰轮胎美国分公司，拉开全球化布局大幕。2022 年韩泰投资16亿美元，以扩建美国田纳西州工厂，第一阶段将田纳西工厂半钢产能增加一倍，达1100万条/年，第二阶段实现年产 100 万条全钢胎产能。扩建项目于2023 年初破土动工，新增产能预计将于 2024Q4 投产，于 2026 年初满负荷生产。本次扩产韩泰利用高端科技和高度自动化生产模式，同时轮胎产品性能上也根据美国市场进行定制化开发，超高性能轮胎占比 50%，乘用车轮胎占比25%，轻卡轮胎占比25%。目前，韩泰轮胎在美国、匈牙利、中国、印度尼西亚、韩国5 个国家设有8个生产基地，全球年产能约 1 亿条，在职员工超 2 万人，出口160 多个国家，满足全球数百万驾驶员多样化需求。

路径四：全球范围进行针对化渠道布局。韩泰在世界各地建立生产、研发、销售、营销和通讯网络，提供针对性产品和服务。韩泰在总部所在的韩国以及中国、欧洲、北美、拉丁美洲、亚太地区、中东和非洲建立销售网络，为当地客户提供量身定制的产品。还在韩国、中国、德国、美国、日本和印度尼西亚为新轮胎（OE 办公室）建立沟通渠道，以便与全球汽车公司建立更紧密的合作伙伴关系。 收购多个经销商，建立分销网络。通过其遍布全球的4,600 多个分销网点，其中T'Station、The Tire Shop、Hankook Masters、TBX 和Hankook TruckMasters为主要分销渠道。继 2017 年收购澳大利亚轮胎经销商JAXTYRES 以及2018年收购德国高端轮胎零售商 Reifen-Müeller 之后，韩泰不断扩大全球销售和服务网络，加强在分销方面的竞争优势。另外还在韩国和中国建立销售平台，持续开拓新兴市场。

扩展数字营销渠道，与全球客户实现深度绑定。2022 年5 月，以"新创新平台"为理念，韩泰对现有韩泰轮胎网站进行全面重新设计。在访客数据分析的基础上，对全球网站进行重组，以品牌体验为重点。重新设计，强调销售信息，从而向全球客户传达品牌形象。加强数字化客户体验，包括以用户为导向的网站设计、系统改进、销售支持改进和新的品牌内容，从而突出用户便利性和差异化。除官方网站，还在 Instagram、LinkedIn 和 Tiktok 上推出全球频道，通过多元化渠道，展示 iON 品牌独特视觉内容，与消费者分享分享轮胎创新技术。

多品牌战略满足客户的广泛需求（韩国）： T'Station 代表韩泰的分销服务渠道。自 2005 年1 月第一家T'Station开业以来其网络不断扩大，截至 2021 年，在韩国已拥有近460 家分店。T'Station通过其高科技设备提供的端到端的专业服务，包括路面力测量系统（RFM系统）、3D 车轮定位装置和超高性能轮胎拆装机。 TheTireShop 专门提供韩泰轮胎产品，以满足不同客户的需求；截至2021年在韩国有近 210 家提供轮胎更换和车轮定位等服务。 TBX 是韩泰旗下大型轮胎专业零售商，并提供以轮胎维修服务。客户可以在韩国任何地方获得专业的轮胎服务及高质量的车辆保养服务。截至2022年，韩国约有 210 家 TBX 经销店，配备先进的设备和专业人员。

多品牌战略满足客户的广泛需求（全球）： 韩泰大师：自 2011 年起，韩泰轮胎将"韩泰大师"会员计划从欧洲扩展到中东和亚太地区，逐步构建一体化的全球零售网络。截至2022 年，韩泰大师会员网络已覆盖欧洲 11 个主要国家、拉丁美洲 4 个国家、中国、澳大利亚、印度尼西亚、马来西亚和泰国等 5 个亚太国家，及包括沙特阿拉伯在内的三个中东国家。同时在全球范围内，韩泰卡车大师作为独家TBR 轮胎服务网络提供相关服务。