同仁堂各项业务布局进展如何？

医药工业是公司核心业务，产品丰富，覆盖领域广泛。

1.医药工业：打造安牛大单品，多品类齐发展

同仁堂拥有三百多年传统 中成药制造历史，在手药品批文 800 余项，常年生产中成药超过 400 个品规， 形成了以安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列和同仁大活络系列为代表的心脑血管 产品，以六味地黄系列、金匮肾气系列、阿胶系列、五子衍宗系列为代表的补益 类产品，以感冒清热系列、牛黄解毒系列、牛黄清胃系列为代表的清热类产品， 以及以同仁乌鸡白凤系列、坤宝丸、调经促孕丸为核心的妇科类产品群，覆盖内 科、外科、妇科、儿科等科室，剂型丰富，是国内生产中成药产品最为丰富的老 字号企业之一。

医药工业营收增长稳健，原材料价格上涨短期毛利率有所下降。作为公司核心主 业，医药工业经营稳健，除了 2019 年受内外环境影响有所下降外均保持了较为 稳定的增长趋势：2020-2022 年医药工业营收 CAGR 为 13.4%，2023 年上半年 收入 61.5 亿元，同比增长 28.3%；2020 年起工业毛利率起连续两年保持正增长， 而受到上游原材料涨价及收入结构等因素影响，2023 年上半年毛利率为 44.92%， 同比有一定下滑。从具体品类看，心脑血管、补益、妇科和清热四大类产品营收 占比超过 60%，心脑血管是公司第一大治疗领域，营收占比超过 40%，毛利率 也显著高于其他品类，是公司主要盈利来源。

重视科研投入，着力推进产品二次开发。公司重视医药工业科研投入，研发费用 从 2019 年 1.11 亿元增长至 2022 年 2.17 亿元，CAGR 达 24.9%。围绕医药工 业主业，一方面开展清脑宣窍滴丸、经典名方等新品种开发，并对公司 800 多个 品种进行筛选开展潜力品种探索性研究；另一方面着力推进现有重点品种的二次 开发和循证研究，包括安宫牛黄丸、牛黄清心丸、安宫降压丸等产品上市后再研 究，以及牛黄解毒片、安神健脑液、西黄丸等项目的药效学评价和临床研究，推 动产品进入相关指南和专家共识，促进院内外放量。

心脑血管：成功打造安宫牛黄丸领先品牌

心脑血管是公司优势领域，品牌认知度高，经营稳健。心脑血管产品营收由 2015 年 18.0 亿元增长至 2022 年 40.6 亿元，CAGR 为 12.4%，代表品种包括安宫牛 黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络丸系列、愈风宁心滴丸和偏瘫复原丸等。 2020 年公司销售收入排名前五的品种中包括两个心脑血管类产品，安宫牛黄系 列、同仁牛黄清心系列位列第一和第二，经过数百年临床应用同仁堂成为心脑血 管中成药核心品牌之一。

补益类：产品品类丰富，逐渐走出经营低谷

补益类业务以子公司同仁堂科技为主经营平台，产品丰富。2019 年公司补益产 品受产能转移等因素影响出现较大幅度下降，随后公司启动内部改革，梳理核心 品种，销售收入逐步恢复，2022 年实现营收 15.7 亿元，同比增长 7.6%，毛利 率也随之恢复。子公司同仁堂科技拥有丰富的补益类产品管线，代表品种包括六 味地黄系列、金匮肾气系列、阿胶系列、五子衍宗系列、归芍地黄系列、柏子养 心系列等，多个产品市占率排名靠前。

六味地黄系列：2022 年公司营收排名第四的品种，仅次于心脑血管三大产 品，拥有包括水蜜丸、大蜜丸、浓缩丸和软胶囊等多种剂型，以六味地黄丸 为主。六味地黄丸是一种传统的滋阴补肾类中成药，因疗效显著而传承多年， 根据共研网数据，2021 年中国六味地黄丸市场规模约 72.4 亿元，同比增长 8.55%，国内六味地黄丸生产企业众多竞争较为激烈，宛西制药、同仁堂和 九芝堂市场份额分列前三。

妇科及清热业务稳健发展，盈利能力逐渐改善

妇科业务盈利能力逐步改善，核心产品同仁乌鸡白凤丸表现稳健。2022 年公司 妇科业务实现营收 3.5 亿元，同比下降 8.3%，但毛利率从 2018 年 28.2%提升至 2022 年 38.1%，盈利水平逐步改善。妇科业务核心产品包括同仁乌鸡白凤系列、 坤宝丸、调经促孕丸等，同仁乌鸡白凤丸为同仁堂独家产品，国家中药保护品种， 具有补气益血、调经止带功效。根据米内网数据，同仁乌鸡白凤丸在 2022 年中 国城市实体药店妇科中成药品牌 TOP20 中排名第 10，市场份额为 1.96%。

公司清热类产品主要由子公司同仁堂科技生产经营，包括感冒清热系列、牛黄解 毒系列、牛黄清胃系列和连翘败毒丸系列等，2022 年清热类产品实现营收 5.29 亿元，同比略有增长，毛利率由 2018 年 26.8%提升至 2022 年 34.4%，盈利能 力稳步上升。核心产品感冒清热颗粒在 OTC 端认可度较高，2020 年受防疫政策 影响收入有所下降，2021-2022 年连续两年保持双位数增长，营收逐渐恢复；牛 黄解毒系列包括牛黄解毒片（丸）、京制牛黄解毒片（丸）等产品，其中京制牛 黄解毒片（丸）为公司独家 OTC 产品，不含雄黄，使用更加安全，在零售端竞 争优势突出。

2.医药商业：与工业相互赋能，“服务+体验”差异 化发展

同仁堂医药商业板块包括子公司同仁堂商业和同仁堂科技经营的国内业务和同 仁堂国药经营的海外业务。截至 2022 年末，同仁堂商业在中国大陆设立同仁堂 药店 942 家，是公司医药商业主要经营平台，与同仁堂科技拥有的北京南三环中 路药店一起构建起同仁堂国内医药商业版图；同仁堂国药则是公司海外商业核心 平台，在 28 个国家和地区开设了超过 150 余家零售终端，其中包括 25 家香港 本地终端，搭建起公司产品出海销售网络。2022 年公司医药商业实现营收 84.8 亿元，同比增长 2.9%；其中核心子公司同仁堂商业 2022 年实现营收 85.5 亿元， 同比增长 2.75%，净利润 3.6 亿元，同比增长 17.06%，盈利能力提升趋势明显。

同仁堂商业覆盖广泛的零售网络，赋能工业产品营销。以华北为核心的覆盖全国 的 955 家连锁药店是同仁堂产品及文化展示的重要窗口，也是同仁堂营销体系重 要一环，2020 年公司启动新一轮营销改革，打造包括品种运营事业部、终端事 业部、医疗事业部、药酒事业部和大品种及发展品种两个专项小组的“4+2”经 营模式，利用自有零售终端，推动品种运作和终端实销，赋能公司营销改革。同 仁堂医药工业拥有丰富的药品和保健品矩阵，2014 年设立安牛专销公司和海外 专销平台，将同仁堂核心流量产品专售权收回商业公司，不仅更好整合渠道，还 可以利用同仁堂产品力赋能商业发展，双向协同，促进同仁堂体系更加完善。

不仅仅是药店，同仁堂打造“名店+名药+名医”一体化服务模式。同仁堂药店 主要开设在全国重点城市和地区，对比 A 股上市零售药店企业，单店产出较高， 核心原因在于公司坚持发展“名店、名药、名医”相结合的综合性药店和配套医 疗机构经营模式，聚焦中医药服务特色开展营销宣传，打造“服务+体验”深层 次健康管理新空间。截至 2023 年上半年，共有 608 家同仁堂零售终端设立了中 医医疗诊所，占比达 63.7%，医保定点药店占比 74.0%。从收入结构看，同仁堂 药店高毛保健品及食品业务占比显著高于其他连锁药店，但由于公司体量仍然较 小，相比之下毛利率仍然较低，具备提升空间。