宜得利发展历程及营收分析

顺应时代变迁，三阶段发展成就品牌积淀。

在逆境中反复成长，宜得利成功穿越周期。似鸟控股（宜得利）是日本 最大的家具及家居龙头企业，自 1967 年成立以来已连续 36 期实现连续 增收增利，截至 2023 年 3 月依然实现了 9480 亿日元的销售额（同比增 长 16.8%）和 1,440 亿日元的经常利润（同比增长 1.6%）。宜得利在外 部经营环境极其严峻的背景下坚持稳定经营依靠成本削减和业务改革 应对逆境，成为穿越周期的行业龙头企业。

复盘宜得利发展历程，其战略定位基本可划分为三个阶段，每个阶段聚 焦的核心问题都契合彼时的外部环境：阶段一：1967-2004 年，建立颠覆家具行业的商业模式。宜得利在创立初 期就具备创新基因，多次引领行业创造颠覆性的商业模式。宜得利在 1967 年时以似鸟家具店起家，1972 年似鸟昭雄访美考察学习后提出以 “高品质、低价格、设计感”作为改进目标，将性价比作为核心竞争力。 为了保持价格上的竞争力，宜得利采取从工厂直接购买、通过直采及收 购出清企业产品的模式维持相对低价。在门店业态上，宜得利率先推出 了品类综合搭配的便捷化大店，并于 1975 年建立了日本第一家充气式 圆顶帐篷家具店，颠覆了日本传统的家具店形象，更在 1979 年全面“脱 胎换骨”，由家具店转向自有品牌建设。 全球化进程开启，多渠道建设布局。1986 年宜得利开始全球采购进程以 维持领先的价格优势。1994 年宜得利建立印度尼西亚工厂，开启全球化 布局生产制造的第一步。进入 21 世纪后，宜得利在物流配送和产能建设 上持续修炼内功，2000 年开设崎玉配送中心，2004 年创立上海物流中 心、神户配送中心和越南河内生产基地。除了全球化布局供应链外，宜得利积极拓展销售渠道，通过 NITORI NET 加大线上销售布局，2003 年 宜得利共开设 100 家商店，净销售额达 1000 亿日元。

阶段二：2005-2015 年，国内外同步发展扩张。积极应对行业危机，主动 降价巩固优势。2008 年，为了应对全球经济危机，宜得利用主动降价的 方式扩大市场份额，降价商品超 1000 件。通过对性价比策略的不断坚 守，并积极利用自身优势应对外界变化，2009 年宜得利销售额成功突破 2000 亿日元、店铺数量 200 家。 夯实物流全球配送，积极拓展海内外渠道。2007 年，宜得利开设惠州配 送中心，实现商品的全球流通，并进一步提高了产品的制造配送效率。 2017 年宜得利在中国台湾高雄开设海外 1 号店运营，2013 年美国第一 家分店 Aki-Home 正式落地，2014 年中国大陆第一家宜得利在武汉开业， 全球业务开启全面发展。同时宜得利加大线上渠道布局，于 2014 年推出 了宜得利 APP 服务。

阶段三：2016-至今，通过供应链整合进一步扩大成本优势。宜得利不断 扩展全球化业务领域，利用全球劳动力分工节省制造成本，进一步扩大 竞争优势。2017 年越南巴地头顿工厂投产标志着海外生产基地模式已成 为重要支撑， 2020 年宜得利已经与分布在 12 个国家和地区的约 770 家海外供应商具备合作关系，成为日本最大的家居制造-物流-零售综合 型企业。通过长期不断深入夯实全球化战略和布局，2023FY 宜得利净增 101 家新店，门店总数达到 902 家。 拓展新业态形式，加大客群覆盖面。2017 年宜得利推出了新业态 NITORI EXPRESS，除了销售床上用品与杂货之外，还接受窗帘订制与大型店铺 没有的家具订购服务。NITORI EXPRESS 成为了填补大型店铺空白、进 军市区的“新利器”。2019 年宜得利创立自己的服装品牌 N+，并将业务 拓展到服饰领域。未来宜得利还计划通过跨境电商方式继续扩大对客户 的地理覆盖范围，以期在 2032 年成为参与到世界上每个人居家环境的 企业。

行业环境面临不确定性，但公司营收持续上升。2007-2023 财年，公司总 营收从 1891 亿日元增长至 9480 亿日元，复合增长率近 11%。国际经济 危机后日本地产和家具市场陷入低迷，2012 财年公司总营收同比增速回 落至 5.32%。此后伴随日本经济复苏和家居消费需求逐步回暖，公司持 续践行降价策略抢占市场，并积极扩展海外布局，收入增速逐渐修复。 2020 财年受到全球新冠疫情影响，公司门店经营时间缩短，因而收入同 比增速回落至 5.61%，但也得益于疫情期间居家时间延长，消费者对家 居产品的消费需求得以增长，公司总营收稳步上升，2022 财年营收同比 增长 13.2%，2023 财年营收同比增长 16.8%。

保持拓店提升门店效率，归母净利润稳步提升。2007-2023 财年，公司归 母净利润从 128 亿日元增长至 1003 亿日元。2011 年受日本大地震影响， 公司经营遭遇一定阻滞，归母净利润同比增速下降至 9.17%。2012-2017 财年，随着地震对日本经济影响逐渐减弱，以及公司在此期间保持每年 开店并开拓海外市场，公司坪效持续提升，2017 财年归母净利润同比增 长 31.11%。2020 年疫情刺激家居消费需求增加，公司归母净利润在 2021 财年同比高达 31.64%，在 2023 财年超过 1000 亿日元。

依靠全供应链管理，维持稳定盈利能力。2007-2023 财年公司毛利率维 持在 50%-55%之间，净利率维持在 7%-12%之间。公司开创“制造物流 零售一条龙”商业模式，参与原材料采购、产品生产、仓储物流、渠道 销售各个环节，通过全供应链管控有效降低成本，使产品在低价基础上 维持 50%以上的毛利率水平，拥有较强的盈利能力。