北汽蓝谷发展历程、产品品牌及收入分析

北汽蓝谷新能源汽车矩阵完备蓄势待发，智能化转型值得期待。

1. 北汽蓝谷是北汽集团的新能源平台

北汽蓝谷是由北京汽车集团有限公司控股的高科技上市公司和绿色智慧出行一 体化解决方案提供商。子公司北京新能源汽车股份有限公司创立于 2009 年，是 我国首家独立运营、首家获得新能源汽车生产资质的企业，也是国内技术领先的 新能源汽车企业之一。2018 年 9 月 27 日，北汽蓝谷通过重大资产重组成为国内 新能源汽车第一股。北汽蓝谷主营业务包括纯电动乘用车研发设计、生产制造与 销售服务，目前全力打造极狐、北京汽车两大品牌。截止 2024 年 3 月北汽蓝谷 重要股东包括北京汽车集团有限公司、北京汽车股份有限公司、北汽（广州）汽 车有限公司、北京电子控股有限责任公司、渤海汽车系统股份有限公司，股权占 比分别为 22.87%、10.99%、4.81%、4.86%、3.24%。

公司子公司北京新能源汽车股份有限公司创立于 2009 年，随后经历三阶段跨越 式发展。第一阶段：2009 年-2013 年，北汽新能源处于蓄力成长期，实现自主新 能源产业破冰。其中 2009 年 11 月公司成立，时任科技部部长万钢、北京市委书 记刘淇、市委副书记、市长郭金龙为北汽新能源“一园两企”揭牌。第二阶段： 2014 年-2019 年，北汽新能源进入高速发展期，以创新领跑行业快速增长。其中 2019 年 3 月，北汽蓝谷高端品牌 ARCFOX 极狐在日内瓦车展进行全球首次品牌发 布。第三阶段：2020 年之后，北汽新能源进入调整转型期，蓄力高质量发展再出 发。2020 年 10 月 ARCFOX 高端新能源品牌首款量产车型--极狐αT 在北京首钢园 正式上市，提供三种续航版本五款车型。2021 年 4 月 ARCFOX 极狐品牌新一代智 能豪华纯电轿车阿尔法 S 上市，与华为携手打造的阿尔法 S 华为 HI 版也如期亮 相。2021 年 11 月北汽蓝谷极狐三款量产车型亮相广州车展，揭幕了“智能汽车 天花板”阿尔法 S 全新 HI 量产版，同时发布用户共创计划。

2. 公司拥有轿车、SUV、MPV 的完备矩阵布局

目前公司拥有 ARCFOX 极狐和 BEIJING 两个产品品牌。1）ARCFOX 极狐品牌：ARCFOX 极狐是北汽蓝谷聚合全球优质资源打造的高端智能新能源汽车品牌，产品由北汽 蓝谷与全球知名豪车制造麦格纳在华合资公司蓝谷麦格纳生产。2）BEIJING 品牌： 2019 年 10 月，以“北京”商标为基础，北汽集团旗下“北汽新能源”和“北京 汽车”联合推出“BEIJING”品牌。

ARCFOX 极狐品牌由北汽的新能源技术和麦格纳的高端车型开发制造经验加持， 定位高端智能纯电动汽车。ARCFOX 极狐联合戴姆勒、麦格纳、华为等全球顶级资 源打造，发布了全球首个商业搭载 5G 技术的平台--IMC 智能模块标准架构。目前 已上市车型有中型 SUV 阿尔法 T、C 级轿车阿尔法 S、αS 先行版、αS 森林版、 αT 森林版、紧凑级 MPV 考拉等。

公司 BEIJING 品牌定位平价实惠车型。BEIJING 品牌为公司基于北汽六十年造车 经验打造的经济智能新能源汽车品牌，产品从 EC、EX 升级至目前的 EU 系列，目 标客户群体是重视品质、关注价格的大众客户和对公客户，车型均价在 20 万元 以下。

公司推出智能亲子 MPV 考拉车型，产品布局持续完善。2023 年 9 月 20 日，极狐 考拉正式上市，官方售价 13.18-16.98 万元。作为一款主打亲子母婴的车辆，考 拉致力于为家庭提供最佳的健康环境，首创了母婴级健康座舱。功能配置方面， 考拉拥有病毒消杀空调，配备全电控儿童座椅、儿童位专属监测摄像头、小桌板、 儿童多媒体生态模式等人性化配置。

3.公司携手麦格纳，打造高端整车制造体系

蓝谷麦格纳是北汽蓝谷与麦格纳共同打造的整车生产基地，主要负责生产极狐汽 车。麦格纳是全球著名的整车制造及服务厂商，拥有上百年的高端汽车制造经验， 生产过包括宝马 5 系、阿斯顿马丁、捷豹 I-PACE、奔驰 G 级等在内的高端豪华车 型。蓝谷麦格纳的独特之处在于其深度整合了北汽集团与麦格纳的优质资源。麦 格纳总部位于加拿大，为全球 500 强企业，以其百年的制造工艺体系、专利技术、 产品开发流程和全面的技术专长闻名于世。在蓝谷麦格纳的合资模式中，麦格纳 向北汽集团全面开放核心资源，共同研发并制造高端新能源汽车，该合作模式在 汽车行业中堪称独树一帜。

公司与麦格纳携手，量产车型快速下线。2018 年 4 月北汽集团与麦格纳签署全新 一代智能纯电动汽车平台战略合作协议，两个月后，北汽集团、麦格纳新能源汽 车合资合作项目开始落地推进。2019 年 1 月蓝谷麦格纳推出全球首个商业搭载 5G 技术的正向专属纯电动 IMC 架构平台。2019 年 1 月北汽蓝谷麦格纳高端新能 源汽车制造基地落地中国镇江，高端智能新能源汽车品牌 ARCFOX 极狐的产品将 在此投产。2019 年 12 月 ARCFOX 极狐阿尔法 T 试生产首车在北汽蓝谷麦格纳智 造基地正式下线。2020 年 9 月 ARCFOX 极狐阿尔法 T 在北汽蓝谷麦格纳智造基地 正式 SOP。2021 年 4 月，ARCFOX 极狐阿尔法 S 在北汽蓝谷麦格纳智造基地正式 SOP。2021 年 5 月 ARCFOX 极狐阿尔法 S 全新 HI 版产线验证车在北汽蓝谷麦格纳 智造基地正式下线。

1.4 销量收入持续修复，利润短期承压

公司新品牌推出销量逐步修复，收入同比上行。公司 2019 年销量达到 15.06 万 辆，2020 年为 2.59 万辆，同比大幅下滑 82.8%，我们认为主要受随着新能源汽 车市场竞争越发激烈，公司在新品和品牌建设上逐步掉队，销量下滑影响。2020年 10 月 ARCFOX 极狐阿尔法 T 正式上市，2021 年 4 月 ARCFOX 极狐阿尔法 S 全新 HI版本正式发布。伴随极狐品牌新车型持续上市，2020-2023公司销量逐步回升。

2022 年至今公司收入持续修复，利润端持续承压。2018-2019 年公司业务规模扩 大，2019 年营收 235.89 亿元，收入同比增长超过 40%。2020 年公司营收大幅缩 减至 52.72 亿元，同比-77.6%，归母净利润亏损 64.82 亿元，主要受新能源汽车 市场竞争越发激烈，北汽蓝谷在新品和品牌建设上逐步掉队，销量下滑影响。 2021-2022 年公司营收持续恢复利润承压，2022 年公司实现营收 95.14 亿元，同 比+9.4%，归母净利润亏损 54.65 亿元，预计主要受原材料大幅上涨及大量营销 投入影响。