原料药板块盈利情况如何？

2023Q1-3原料药板块收入略降，盈利能力下滑 。

原料药板块共选取39家公司，2023Q1-3原料药板块实现收入764.1亿元（-1.1%），归母净利润89.3亿元（-19.9%）， 扣非归母净利润83.2亿元（-21.9%）；分季度看，板块2023Q3实现收入235.8亿元（-5.7%），归母净利润23.5亿元 （-22%），扣非归母净利润21.4亿元（-28.6%）。2023Q1-3原料药板块收入端略降，在行业去库存周期、非法规市场 价格竞争影响下盈利能力下滑。

从盈利水平看，利润端短期承压，2023Q1-3原料药板块毛利率（34.8%，-0.9pp）、净利率（11.6%，-2.7pp）下滑 明显，其中销售费率（7.6%，+0.2pp）、管理费率（6.9%，+0.4pp）、财务费率（-0.2%，+0.7pp）、研发费率 （6.0%，+0.6pp）均持续提升。2023Q3利润端仍有承压，销售费率（7.6%，环比+0.3pp）、管理费率（7.5%，环比 +0.7pp）、财务费率（1.0%，环比+3.7pp）、研发费率（6.6%，环比+0.2pp）环比持续提升。随着外部环境压力缓 解，行业竞争格局优化、企业经营效率提升、费率下行、规模效应扩大有望推动盈利能力提升。

2023Q1-3头部企业贡献近一半业绩，收入、利润贡献集 中度较低 2023Q1-3：原料药板块实现收入764.1亿元，19家样本公 司收入实现正增长，2家公司收入增速超30%、10家公司 净利润增速超30%；2家公司收入增速超50%，6家公司净 利润增速超50%。 从收入贡献看，2023Q1-3新和成、普洛药业、新华制药、 浙江医药、海普瑞贡献比例为14%、11%、9%、8%、5%； 从净利润贡献看，新和成、普洛药业、新诺威、国邦医药、 仙琚制药贡献比例为23%、10%、7%、5%、5%。

2023Q1-3收入略降，利润端受制于去库存周期、非法规市场价格竞争等因素短期承压。原料药板块2023Q1-3收入总 额764.1亿元（-1.1%）；归母净利润总额为89.3亿元（-19.9%）；扣非净利润总额为83.2亿元（-21.9%）。收入端较 22年同期略降、利润端短期承压，主要由于前三季度国际客户去库存，Q1执行原有订单出货量仍较高、Q2以来出货量 放缓，夏季停产检修以及非法规市场价格竞争激烈带来的原料药产品价格下滑等因素所致。

23Q3收入端增速持续下滑，利润端明显承压。2023Q3实现收入235.8亿元（-5.7%），归母净利润23.5亿元（-22%）， 扣非归母净利润总额为21.4亿元（-28.6%）。2023Q2-Q3收入端增速持续下滑、利润端明显承压，预计Q4原材料成本 下行持续缓解毛利率压力，汇兑收益等财务因素或将对制剂出口属性较强的公司净利润形成正向贡献。

“原料药+制剂”一体化巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成长空间。《“十四五”医药工业发展规划》 鼓励原料药企业向下游延伸，加速推进“原料药+制剂”一体化，巩固先进制造优势。  海外出口加速：2018年起，获批ANDA的本土药企数量显著提升，2017-2021年复星医药、东阳光、健友股份、人 福医药、华海药业等原料药及制剂企业新获ANDA数位居前列，其中健友股份2022年海外收入25.5亿元，收入体量 显著高于国内业务（11.6亿元）；普洛药业2023H1海外收入24.1亿元（+12.2%）。

 国内集采放量：带量采购模式为原料药企业省去销售环节，具备成本与质量优势的光脚品种借助集采有望以量换价， 加速国内市场放量。以华海药业为例，受益于集采中标，2022年公司实现国内制剂收入37.5亿元（+31.1%），截至 2023H1获批并通过一致性评价产品50个、获批原料药登记号60个，快速放量有望持续。