伯特利股权结构及优势在哪？

修内功、拓产品的国产制动龙头。

1. 技术基因深厚，股权激励绑定员工利益

实控人技术出身，员工持股提高内部凝聚力。公司实控人袁永彬技术出身带领公司 实现汽车制动核心环节国产突破，截至 2024 年 1 月，袁永彬先生持有公司 18.23%的股 份。奇瑞科技为公司第二大股东，持股比例为 14.56%。19-23 年熊立武经过 3 次减持股 权比例从 12.87%降至 1.85%，基本减持完毕。公司注重员工激励，2019 至 2024 年多次 推出限制性股票激励计划和员工持股计划，2023 年以 38 万股激励核心骨干员工，提高 内部凝聚力。

组织架构持续优化，管理效率提升。2022 年公司聘任颜士富为总经理，一改此前实 控人袁永彬董事长、总经理一肩挑的局面。颜士富在汽车零部件领域具备 20 余年的行 业积淀，并且 2013 年担任博世苏州公司副总裁，助力伯特利开拓市场并优化客户结构， 以博世管理经验对公司进一步的组织发展起到了重要作用。18 年公司上市以来员工人 数翻倍，从 2018 年的 2008 人增长至 2022 年底的 3992 人。公司为了更有效地进行组织 管理，将先前细分的 12 个子部门分合并归类为 5 个中心，加强管理的集中性，使企业 内部管理渠道更为规范、精确化，2018 年以来公司管理费用率持续维持在 3%以下。

2.优势一：绑定通用，实现国内外产能的“无痛”切换

成立合资企业，切入全球轻量化轨道。2012 年，伯特利与美国萨克迪公司合资成立 威海伯特利和威海萨伯，公司分别持股 51%和 49%。通过萨克迪公司的客户资源和网络 渠道，公司打入全球轻量化轨道，向海外销售铝合金轻量化零部件产品（主要为铝合金 转向节）。威海伯特利向上汽通用、墨西哥/韩国通用及奇瑞等品牌直接生产和销售铸铝 转向节等轻量化精加工或毛坯件产品。威海萨伯对接美国萨克迪公司，主要向其销售铸 铝转向节等毛坯件，再由其机加工之后售往通用全球、福特全球等知名国际整车厂。综 合看来，伯特利借助萨克迪成功出海进入国际化配套体系，但此时主要扮演的是二级供 应商的角色。

Tier2 升级 Tier1，海外业绩增量显著。2019 年，美国萨克迪由于自身原因全面停 业，伯特利借此机会跳过萨克迪直接向通用全球以及福特全球供货且产品以轻量化成品 为主。2021 年 4 月，伯特利以自有资金合计 2 千万美元净价收购美国萨克迪持有的威海 伯特利 49%股权和威海萨伯 51%股权。收购完成后，威海伯特利及威海萨伯成为公司的 全资子公司（公司于同年 9 月注销威海萨伯）。此后伯特利直接通过威海伯特利向国际 市场，尤其是美国市场，销售轻量化制动零部件。至此公司实现 Tier2 向 Tier1 的跃迁， 19 年海外业绩 4.88 亿元，同比+58%；海外毛利率由 2018 年的 29.33%增长至 2019 年的 32.77%，2020 年海内外毛利率差值最大达到 15.49pct。

 优势二：产能外迁，依托轻量化实现制动产品国际客户突破

墨西哥本地建厂，更好配套北美客户。自 19 年伯特利成为通用全球一级供应商后， 公司海外订单迎来爆发期。2019 年陆续获得美国/墨西哥/加拿大通用铸铝转向节、铸铝 叉臂零部件等定点，由伯特利独家供货。通过墨西哥产能布局公司有望就近配套北美车 企，2023 年通用/福特/Stellantis 在墨西哥产能为 156 万台，能够充分消化公司在墨 西哥的产能。

募投加码墨西哥产能。为更好消化海外产能需求，降低整车客户物流成本及因国际 贸易政策波动面临的供应链风险。公司于 2021 年发布可转换债券募资在墨西哥科拉韦 阿州建厂扩能（该州占墨西哥 14.2%产能，具备良好的汽车产业基础）。项目建成后可 实现年产 400 万件铸铝转向节产能，可就近向通用/Stellantis/福特等主机厂供货。

轻量化定点加速突破，顺势外迁制动业务。墨西哥建厂加速公司全球化布局，海外 轻量化定点加速突破。根据公司披露 2019 年至今公司获得多个国际主机厂项目定点， 产品覆盖轻量化零部件及制动产品，披露项目全生命周期累计收入总和约 22 亿美元。 EPB 曾是国外垄断的高技术产品，此次定点是公司首次取得全球整车巨头的 EPB 项目合 作，也是公司首次实现制动业务外迁。公司借轻量化业务实现了制动业务的产品拓展， 产品矩阵的拓展可满足海外旺盛的多元化需求，海外业务天花板显著提升。

优势三：在手订单饱满，募资加码海外产能

持续拓展产品路径，不断加码海外产能。2023 年年初公司又获三家国际著名整车厂 轻量化零部件定点。为更好实现全球化布局，公司于 2024 年 1 月 5 日发布可转换债券 募资进一步加码海外产能：新增 550 万件铸铝转向节、170 万件控制臂/副车架、100 万 件前制动钳、100 万件电子驻车制动钳年产能。此外，墨西哥二期轻量化项目建设当前 也在有序推进之中，其规模将是一期的两倍，预计 24 年底投入生产、25 年开始逐渐贡 献收入。