宁德时代优势及盈利能力如何？

公司具备成本优势，产业链延伸布局，提升生产 效率，增厚公司利润。

1、一体化布局管控原材料成本，循环回收打造生态闭环

电池成本由物料成本和制造成本构成，物料成本除了取决于设计之处的物料消耗外，还和生产过 程中的产出率有关，制造成本包括人工成本、能耗成本和设备折旧成本等。 物料成本由各种原材料的用量与单价决定。为防止供应链扰动带来的系统性风险，公司通过自制 开采、投资入股、合资合作、回收利用等方式进一步完善电池矿产资源和上游材料领域布局，打 造供应链韧性。锂资源板块股权投资 Pilbara、北美锂业等 Neo 等优质企业，投资开发江西宜春含 锂瓷土矿项目、四川斯诺威硬岩锂矿项目、玻利维亚盐湖运营项目。钴资源与洛钼控股共同开发 非洲铜钴矿资源。在镍资源方面，公司在印度尼西亚与合作方共同投资建设从红土镍矿开采、冶 炼、三元材料到电池的全产业链项目。在磷资源方面，公司已取得贵州大坪磷矿项目的采矿许可 证。

公司依托子公司广东邦普，与客户携手打造“电池生产→使用→梯次利用→回收与资源再生”的 生态闭环。邦普循环打造了上下游优势互补的电池全产业链循环体系，已经成为国际顶级汽车企 业合作伙伴。通过独创的定向循环 DRT 核心技术体系，在全球废旧电池回收领域率先破解了“废 料还原”的行业性难题。作为中国的国家标准制定单位，邦普已成为中国动力电池回收处理全流 程的技术标杆。此外，公司与欧洲本地供应商达成战略合作，聚焦正极活性材料及电池回收领域， 推动公司在欧洲的本土化进程，开发可持续发展的电池价值链，助力实现全球碳中和目标。

2、自动化与智能化提升良率和效率

锂离子电池系统的制造过程从物料投入到电池包产出，需经过电芯、模组、Pack 三大工艺流程， 产品最终的投入产出比例由每一个工序的优率的乘积决定。公司在全生产流程设置超6800个质量 控制点，实时监控各个质量管控点，产品缺陷率级别为 PPD（十亿分之一）级别，杜绝缺陷产生， 保障产品全生命周期的可靠性。

2023 年 12 月 14 日，世界经济论坛（WEF）公布最新一批“灯塔工厂”名单，宁德时代溧阳基 地成功入选。这是继宁德基地、宜宾基地后，宁德时代获评的第三座“灯塔工厂”。目前全球锂 电行业仅有的 3 座“灯塔工厂”均来自宁德时代。“灯塔工厂”被誉为“世界上最先进的工厂”， 代表着当今全球制造业领域智能制造和数字化的最高水平。2021 年 9 月 27 日，宁德时代工厂被 世界经济论坛（WEF）评选为“灯塔工厂”，成为全球首个获此认可的电池工厂。2022 年 10 月 11 日，继宁德基地后，四川时代成为宁德时代第二家获评灯塔工厂的生产基地。该工厂在宁德时 代总部灯塔工厂已取得的成就之上，进一步应用人工智能，工业物联网和柔性自动化技术，实现 生产线速度 17%提升，优率损失降低 14%，并成为了全球首家零碳排放动力电池生产基地。溧阳 基地为解决产能需求激增、劳动力成本上升等问题，并实现宁德时代碳中和目标，采取了多项措 施使产能提升了 320%，制造成本降低了 33%，产品单体失效率从百万分之一降低到十亿分之一， 二氧化碳排放量减少了 47.4%。

3、公司盈利能力行业领先

2018 年到 2023 年 前三季度，公司营收分别为 296.11 亿元、457.88 亿元、503.19 亿元、 1303.56 亿元、3285.94 亿元、2946.77 亿元，归母净利润分别为 33.87 亿元、45.60 亿元、55.83 亿元、159.31 亿元、307.29 亿元、311.45 亿元，净利率分别为 12.6%、10.9%、12.1%、13.7%、 10.2%、11.0%，近三年公司净利润率保持在 10%以上。

公司全球布局卓有成效，海外收入占比持续提升。同国内业务相比，海外业务的毛利率更高，产 品附加值更大。2016 年到 2022 年，公司海外收入占比从 0.56%快速提升至 23.05%。2023 年中 报显示，公司海外业务收入占比达到了 34.71%，海外业务收入达到 656.84 亿元。得益于公司动 力电池和储能产品的高能量密度和高安全性保证，公司获得大批量的海外订单。公司和海外知名 车企密切合作，其中包括特斯拉、宝马、大众、戴姆勒等。另一方面，公司在海外储能市场取得 了突破，在美国南加州新能源储能电站及英国门迪电池储能项目安装 70MWh 和 99.8MWh。

公司产业链深度布局及产线优率、效率不断提升，通过优秀的成本管理能力，期间费用率保持平 稳，提升利润空间。

公司盈利水平处于行业内优秀的位置，是电池制造技术、客户结构和原材料供应体系综合作用 的结果。和第二梯队电池企业比较，公司成本控制能力优异，受行业原材料价格波动小，利润率 保持相对平稳。