电商渗透率、供需及跨境出口规模情况如何？

全球电商渗透率稳步提升.

1.全球电商渗透率稳步提升，多数地区渗透率仍有较大空间

全球电商渗透率稳步提升，多数地区电商零售渗透率存在较大提升空间。随着全球零售市场逐渐向电商化转型，叠加疫情催化消费需求向线上转移，电商零售在全球零售市场中的渗透率逐步提升，部分海外国家和地区的电商零售市场在市场规模和占比等方面均实现了较快增长。根据eMarketer 数据统计，全球电商渗透率自 2017 年的 10.4%提升至2023 年的19.5%。分地区来看，根据 eMarketer《全球电商零售预测》，当前全球主要国家电商零售渗透率相较中国（47%）仍有一定差距，未来具备较大提升空间。同时，借鉴国内电商零售市场的发展历程，消费者的线上购物习惯养成后通常不可逆，消费习惯一旦形成将是长期趋势，预计全国电商零售市场以及跨境电商出口企业未来的发展空间将进一步加大。

2.海外平价消费风起、去库存接近尾声，需求端有望逐步提振

欧美平价消费风起，电商渠道表现靓丽。根据 eMarketer 数据，自2020 年疫情爆发后，美国电商渠道表现亮眼，2020 年、2021 年电商渠道同比增速高达26.7%、16.8%。美国电商经历了前期的爆发式增长后逐步进入盘整阶段，增速维持高单个位数，但依然优于总体零售额增速表现。我们认为电商渠道优异表现主要系（1）疫后居家办公、远程办公等习惯的养成促进了电商渗透率的提升，消费者的购物行为结构发生变化。根据美国商务部数据统计，美国网络零售额占零售总额的比重自 2019 年 3 月的 10%提升至 2023 年 9 月的14.9%；（2）近两年高通胀背景下欧美消费者生活成本上涨，这使得他们在购物时更加谨慎，对于价格愈发敏感。反观线上销售渠道，美国电商价格指数（DPI）整体维持负增长且降幅逐步扩大，这表明高性价商品逐步占据线上销售渠道的主流。欧美“平价消费”崛起，电商渠道有望凭借高性价比商品赢得消费者青睐。

美国去库存接近尾声，零售商开始有补库迹象。随着美国货币和财政政策宽松的刺激，美国商品消费需求得到快速释放，考虑到 2021 年整体零售额的新高，采购零售商补库意愿浓厚以满足高涨的消费需求。然而，2022 年年中以来，随着美联储快速加息以及通胀影响，居民消费需求出现回落，企业开始步入去库存周期，截至目前去库存周期已有一年半左右的时间。美国批发商库存已经转负，零售商库存企稳，且近两月库存增速有拐头向上的迹象。截至2023年11月，美国批发商、零售商库存销售比分别为 1.34、1.30，回归历史中值水平。若2024年终端消费需求回暖，美国或将进入主动补库阶段，有望带动我国跨境电商出口规模持续增长。

政策端多维度支持跨境出口电商行业健康发展。近年来国家各部门持续制定和完善跨境电商政策和规范，赋能跨境电商行业健康发展。在政策的引导和支持下，中国跨境电商迎来了快速发展，正逐步实现产业转型升级并持续突破。在税收层面，国家出台便利跨境出口电商退换货的关税政策等；在物流层面，国家支持企业加快海外仓布局，完善企业出口的运输渠道等；在营销层面，国家鼓励出口企业借助数字化技术开展海外营销推广；在监管层面，我国将在全国海关复制推广监管试点等；在结算层面，国家鼓励轧差结算以减少卖家资金占用成本等。伴随利好政策持续发布，我国跨境电商行业有望步入快速发展期。

3.供给端：中国制造竞争优势凸显，助力国内企业乘风出海

中国轻工纺服业存在产能过剩问题，卷向海外有利于消化过剩产能。根据国家统计局数据，2022 年我国家具制造业固定资产投资额同比增长 13.2%，但同期家具类零售额同比下降7.5%，这表明家具制造业在产能扩张的同时零售端需求萎靡，产能过剩问题将会逐步显现。2016年以来，我国家具制造业亏损比例不断增加，2020 年疫情加速中小企业出清，截至2023年，家具制造业企业亏损比例已扩大至 23.2%。因此，卷向海外有利于国内轻工纺服业消费过剩产能。

中国制造业规模优势庞大，产业体系配套完整，使得国内产品在全球市场上具备较强的性价比优势和竞争力。一方面，中国制造业形成了一批产品集中生产、专业化协作配套、产业链条成熟的产业集群，为跨境电商企业提供丰富、优质的产品。根据国家统计局数据，中国制造业增加值自 2005 年的 0.73 万亿美元提升至 2022 年的约 5 万亿美元，CAGR为11.9%，占全球比重从 9.4%提升至 30.7%。此外，中国制造出口企业逐步开始由“制造”朝微笑曲线左右两端高价值环节延伸，实现 OEM-ODM-OBM 转型升级，从“制造出海”到“品牌出海”。另一方面，基于国内供应链的快速反应能力、规模与成本优势，国内消费品企业生产成本得到显著降低，这使得国内产品在全球市场上具备较强的性价比优势。我国出海电商卖家背靠国内制造端优质资源，凭借产品力和性价比的差异化供给优势，同时有望充分受益于海外市场消费降级趋势以及海外线上渗透率持续高增，抢占更多市场份额。

4.中国跨境出口电商行业规模持续增长

中国跨境出口电商行业规模持续增长，其中 B2C 占比快速提升。国内跨境出口电商行业有望凭借全球领先的产业链供应链优势在世界范围内提供大量极具竞争力的产品，以及随着国内高性价比商品在海外的受众认可度提高和全球电商零售渗透率的持续提升，中国跨境出口电商交易额有望不断增长，且占全球跨境电商零售交易额的比例持续提升。根据艾瑞咨询数据预计，2025年我国跨境出口电商行业规模有望到 10.4 万亿元，2022-2025 年年均复合增长率为16.4%。其中，跨境出口B2C电商交易规模有望通过新兴市场的开拓推动其占比快速提升，占比有望从2017年的 24.1%提升至 2025 年的 33.6%。

分地区来看，欧美市场仍为跨境出口电商主要贸易地区，东南亚市场逐步崛起。根据海关总署数据统计，美国为中国跨境出口电商第一大目的地，欧美等成熟市场仍为中国跨境卖家的主要目标。2022 年我国跨境电商出口五大目的地分别为美国、英国、德国、马来西亚、俄罗斯。根据雨果跨境调研数据统计，欧美市场为我国最多跨境卖家有意愿布局的市场，占比达到53%，其次是东南亚市场，占比达到 14%。

分产品来看，家居、3C 数码、运动用品为跨境出口品牌企业的主要产品类型。根据艾瑞咨询数据统计，2022 年中国跨境出口 B2C 品类 TOP3 分别为服饰鞋履、3C电子和家居，总计占比为 62.5%。根据子不语招股说明书，跨境出口电商品牌企业主营产品类型覆盖广泛，家居、3C数码、运动用品、服饰等品类为最主流的产品类型。