特锐德发展历程、股权结构、主营业务及业绩分析

变和充电桩双主业驱动营收快速增长。

1、箱变业务起家，新能源微网和充电桩打造营收成长新动力

特锐德是国内具有较强竞争力的户外箱式电力产品系统企业。特锐德成立于 2004 年，2009 年成功上市。公司成立至今专注户外箱式电力设备的研发与制造，2004 年 7 月，公司成功发送第一台 35kV 箱变（兴华钢铁项目）。2006 年，公司中标青 藏铁路全线 35kV 箱式变电站项目，订单规模达到 105 台，在铁路箱变设备市场崭 露头角。2011 年，公司收购广西中电新能源 100%股权，进军智能电网市场，同年 与西门子签订战略合作协议，联合开发、生产用于铁路、煤炭和钢铁的 GIS 产品。 自此，公司在 GIS、H-GIS 和箱变产品市场影响力不断扩大。 管理层具有战略眼光，抓住充电桩发展机遇。公司管理层具有敏锐的商业嗅觉， 2014 年特锐德投资 6 亿元成立子公司特来电，发布电动汽车智能充电系统，正式 进军充电桩市场。2016 年，特来电发布“大数据生态云平台”，运用大数据优化充 电运营平台管理，提升经营效益。2017 年，特来电首次将“充电网”与“新能源 微网”概念进行深度融合，并在 2019、2020 年陆续发布“充电网两层防护”技术 以及新能源微电网技术，实现充电桩与虚拟电厂业务的协同发展。2021 年，特来 电累计充电量突破 100 亿度，位居行业第一。2022 年，公司直流桩通过欧盟 CE 认 证，后续将拓展海外充电桩市场。

2、股权结构相对稳定集中，管理层技术背景丰富

股权结构相对稳定，前十大股东合计持股 44.31%。目前公司拥有 7家全资子公司、 多家控股子公司和联营企业，布局箱式变电站、配网自动化、充电桩销售、充电 运营和微电网业务。截止至 2023 年 11 月，创始人于德翔直接持股份额为 1.24%， 通过青岛德锐投资间接持有 16.82%份额，共计持股份额达 18.06%，为公司实际控 制人。公司上市至今，股权结构相对稳定，有利于公司管理和长远战略布局。

管理层多为技术出身，产业经验丰富，战略发展定位准确。公司创始人于德翔一 直从事电力设备相关行业，曾任河北电力设备厂副厂长、河北省电力公司技术发 展公司总经理，现任科技部十四五国家重点研发计划“储能与智能电网”编制专 家、“新能源汽车”评审论证专家，在箱变和充电桩产品研发、生产、销售、战略 决策等方向经验丰富。

3、围绕客户需求，提供设计、设备、施工和运营等一站式服务

特锐德主营业务可分为“智能制造+系统集成”、充电网和数字能源管理业务。“智 能制造+系统集成”涵盖变压器、HGIS/GIS、断路器等，多数产品性能均能达到行 业领先水平，公司具备电力行业（变电工程、送电工程、新能源发电）专业乙级 资质、电力施工总承包二级及以上资质，可以为客户提供规划、咨询、设计、制造、施工运维和能源管理等全生命周期服务。 公司控股子公司特来电专注于新能源汽车充电网业务，是国内领先的充电桩制造 商和充电网运营商。特来电主要从事充电桩研发、生产、销售及充电网的建设与 运营，专注研发物联网、车联网、互联网三网融合的大数据生态充电网。基于先 进技术、精致产品、优质服务，为用户提供智能充电整体解决方案及增值服务。

4、充电业务营收占比逐渐提高，体现公司核心竞争力

经营持续稳健向好，实现营收高速增长。在国家“双碳”战略、新基建战略、能 耗双控政策加持下，我国能源产业和输变电行业均迎来巨大的发展机遇，公司箱 变和充电桩都迎来了快速增长阶段。2018 至 2022 年，公司营收规模由 58.74 亿元 增长至 116.30 亿元，复合增长率达到 18.62%。2023 年 Q1-Q3 公司营收达到 94.03 亿元，同比增长 36.59%。

箱变业务稳定增长，充电桩业务高速增长。智能制造+系统集成业务方面，公司充 分利用已有技术积累，开拓新能源箱变、光伏、风电、储能 EPC 等业务。2022 年 公司智能制造+系统集成营收达到 70.61 亿元，同比增长 11.46%，业绩占比达到 60.7%。充电业务方面，受益于新能源汽车保有量的持续提升，公司充电量快速提 升，2022年充电业务营收达到45.69亿元，同比增长47.10%，占比也提升至39.3%。

5、充电业务亏损收窄，业绩持续高增

管理能力优异，费用率呈下降趋势。充电运营属于重资产投入行业，同时下游客 户比较分散，因此行业整体期间费用率偏高。2018 年至 2022 年，在公司营收持 续增加的背景下，公司期间费用率持续优化，由 22.67%下降至 17.54%，其中财务 费用率和销售费用率改善明显，分别下降 2.75pcts 和 1.95pcts。公司充电运营业务 通过商业模式创新，吸引合伙人共建充电站，充电业务整体由重资产向轻资产转 型，预计公司费用率仍有优化空间。

盈利能力大幅提升。2022 年公司归母净利润达到 2.72 亿元，同比增长 45.43%， 其中公司传统电力业务归母净利润达到 2.98 亿元，同比增长 25%。公司归母净利 润大幅提升，主要得益于两方面因素：1）箱变需求爆发，公司在户外箱变产品具 有一定技术优势，2022 年公司首创 220kV 及以下预制舱式模块化变电站，实现了 土建成本及建设周期的大幅降低，使该业务实现了营收和毛利率的提升；2）特来 电大幅减亏，2023 年 H1 特来电净利润为-0.71 亿元，同比减亏 0.4 亿元。