医用敷料行业供需及市场表现如何？

高壁垒、高复购、高盈利。

需求端：医疗与美学需求驱动，高复购、强粘性。1）“医”、“美”融合：医用敷 料主要用于医疗手术、损伤、慢性湿疹和过敏后的皮肤修护需求，其功能介于药品“治 疗”、化妆品“美化”之间，受众主要包括具有痤疮/皮炎等皮肤问题的患者、接受轻 医美手术后急需皮肤修复的医美人群、追求功能性护肤的普通消费者。2）高复购、 强粘性：基于较高的安全性与稳定的产品功效，叠加医美术后修复需求刚性，医用敷 料产品复购率与皮肤学级护肤品接近；可复美/玉泽等品牌 2021 年复购率 40%+，敷 尔佳 2019-2021 年复购率均在 30%+，薇诺娜 2017-2019 年复购率均在 30%+，珀莱 雅 2018-2019 年（彼时尚未推进大单品策略）复购率不到 21%。

供给端：壁垒较高，盈利能力强。1）对安全性、有效性要求高：医用敷料与化 妆品核心区别在于监管分类，前者属于医疗器械，后者属于化妆品，两者在研发周期 /注册上市/生产/经营/销售渠道等多维度存在差异，二类械与三类械监管标准下的医 用敷料对安全性、有效性要求更高。2）盈利特征凸显“医疗”属性：壁垒高低与消 费属性强弱导致医疗器械企业与化妆品企业间的盈利差异；前者高毛利/低营销/高净 利，以爱美客、巨子生物为典型代表；后者毛利率较高/重营销/净利率适中，以珀莱 雅、华熙生物、贝泰妮为典型代表。

医用敷料市场成长性较好，体量略弱于功效性护肤品，“轻医美”与“功效护肤” 红利下预计景气度仍将延续。受居民收入上升/工作生活压力大/环境污染导致皮肤问 题增多、大众尤其是新一代消费者对美的关注和投入增加，以及“医美面膜”概念在 网络上快速传播等因素的推动，2017-2021 年医用敷料市场快速成长（复合增速达 40%），至 2021 年市场规模已达 259 亿元。相对功效性护肤品，医用敷料更强的“医 疗属性”带来较高壁垒与较强盈利的同时，医用敷料市场体量弱于功效护肤品（2021 年 308 亿元）。展望未来，医用敷料行业兼具“轻医美”与“功效护肤”红利，预计渗 透率提升驱动下景气度仍将延续，沙利文预计至2027年医用敷料市场体量将达到979 亿，2022-2027 年复合增速达 23.1%。

透明质酸医用敷料占主体地位，重组胶原蛋白医用敷料异军突起。专业皮肤护 理产品核心成分有透明质酸、植物活性成分和胶原蛋白等，而医用敷料相对护肤品而 言对原料的安全性、生物相容性要求更高，核心成分以透明质酸与胶原蛋白为主。1） 透明质酸：主要特性为皮肤润滑和保湿，原料制备、化学改性等技术成熟，应用最为 广泛；截至 2021 年，透明质酸医用敷料市场体量达 115 亿，2017-2021 年复合增速 57.2%。2）动物源胶原蛋白：相对于透明质酸而言，胶原蛋白优势在于皮肤修护和抗 衰老功效；但动物源性胶原蛋白从动物组织中提取，未能实现规模化量产，且高温容 易变性，应用较为有限；至 2021 年，动物源胶原蛋白医用敷料市场体量为 25 亿，4 年复合增速 49.1%。3）重组胶原蛋白：相对动物源胶原蛋白而言，具有更高的安全 性、更好的可加工性以及更容易运输和储存，且头部企业实现规模化量产提升普及度， 重组胶原蛋白医用敷料市场异军突起；截至 2021 年，重组胶原蛋白医用敷料市场体量达 48 亿，2017-2021 年复合增速 92.2%。

医用敷料市场格局弱于功效护肤。截至 2021 年，医用敷料市场与功效护肤品市 场 CR5 分别达 26.5%与 67.5%，医用敷料市场格局较为分散，背后或有两点因素。 1）“一类械”供给无序扩张：早期部分企业利用一类械相对宽松的监管环境，以“医 用冷敷贴”名义申请大量一类医疗器械证号，并以“械字号面膜”名义进行产品宣传 和销售，至 2020H1 医用皮肤修复敷料中一类械/二类械/三类械占比分别为 90%/9%/1%。2）发展早期，格局未定：敷料市场发展时间较晚（2016 年后伴随轻医 美进入快速发展期），竞争集中于国内企业；而化妆品市场外资品牌发展成熟，在国 内市场居领先地位。

监管补位下行业规范程度提升，未来格局有望向头部企业集中。2020 年初国家 药监局强调并不存在所谓的“械字号面膜”，医疗器械产品也不能以“面膜”作为其 名称，且“妆字号面膜”不能宣称“医学护肤品”。2021 年 4 月国家药监局发布《重 组胶原蛋白类医疗产品分类界定原则》规范重组胶原蛋白医用敷料分类管理。2021 年 12 月修订《第一类医疗器械产品目录》中将医用冷敷贴直接从目录中进行剔除。2022 年 11 月发布《关于医用透明质酸钠产品管理类别的公告》规范透明质酸钠医用敷料 分类管理。至此，仅持有二类和三类医疗器械证号的“医用敷料”被允许在医美术后 使用。伴随需求端消费者教育持续推进、供给端监管补位市场趋于规范下，头部企业 研发/产品/渠道/营销优势凸显，市场份额有望向头部企业集中。