铌资源产储、需求及价格有何变化？

价格和市场高度垄断。

1.铌资源对外依存度超过 80%

铌的储量及产量均高度集中。USGS 数据显示全球铌资源产储均高度集中，储量方面，仅巴西就占据全球 储量的 90%，加拿大储量占比 9%。产量方面，巴西铌产量占全球产量的 88%，加拿大占比 10%，其他国家仅 占 2%。

全球铌矿床主要分布在巴西、加拿大和澳大利亚。许多国家的铌矿资源由于勘查程度低、品位不高等原因， 储量未被美国地调局统计。世界已探明的铌矿床主要分布在北美、南美和非洲，并且绝大部分铌资源集中在世 界上十几个大型矿床之中。目前，铌矿市场被巴西和加拿大矿山高度垄断，直接影响铌价涨跌，新增铌矿项目 势必需要与目前在产矿山（Araxa 和 Catalao）进行经济可行性对比，从技术和经济性角度来说难度极高。

2.铌消费高度集中于钢铁工业

铌机械性能良好。铌耐高温、耐腐蚀、耐磨损性能优良，可以与钢铁等金属形成高机械性能合金，广泛应 用于钢铁、高性能合金(包括高温合金)、超硬碳化物、超导体、电子元器件和功能陶瓷等制造领域。

3. 铌超导+锂电池+汽车轻量化+5G 光电转换四轮驱动是铌需求增长点

铌在超导材料方面主要用于加速器的制造。铌在低温超导领域和其它领域中，也得到广泛的应用。在超导 材料方面主要用于加速器和核磁共振的制造。超导腔是加速器的“发动机”，在建和未来的大型加速器装置如对 撞机、同步辐射光源、自由电子激光、中子源等无一例外地采用超导腔来加速电子、质子、重离子等各种带电 粒子。传统超导腔一般用高纯铌材加工制造，使用高纯铌材料(bulk niobium)来制造超导腔用以提高超导腔的低 温热稳定性。

铌可改善锂电池材料电化学性能。铌电化学性质优异，含有多种价态，如 Nb3+、Nb4+、Nb5+等，将其应用 到电极材料中，可以提高电子导电性、结构稳定性、Li+嵌入/脱出以及阳离子混排程度。从而提高锂电池的电导 率、安全性、倍率性能以及层状结构稳定性。

电池用铌逐年上升。近几年，全球最大的铌矿商和铌产品制造商巴西矿冶公司(CBMM)一直寻求铌在锂电 池领域的应用，与多个电池厂家进行深度合作：1）与东芝公司开发负极材料使用铌钛氧化物(NTO)的高容量次 世代锂离子电池，与传统的石墨负极电池相比，NTO 负极拥有 2 倍的能量密度；2）与美国 Wildcat Discovery Technologies 公司合作，研究铌在无钴正极材料和固态电池等方面的应用；3）与大众汽车签署了共同开发铌技 术汽车电池应用的合作协议。到 2022 年，按正极材料掺杂使用约 1%的五氧化二铌来初步估算，则需要年消耗 量可达到 2000t，再加上负极和电解质的开发，其消耗量会逐年上升。 5G 设备核心器件-铌酸锂调制器(LiNbO3)。铌酸锂调制器利用铌酸锂晶体的电光效应并结合光电子集成工 艺制作而成，能够将电子数据转换为光子信息，是实现电光转换的核心元件。铌酸锂晶体有两大优势：一是铌 酸锂晶体光电性能优异，具有包括压电效应、电光效应、非线性光学效应、光折变效应、光生伏打效应、光弹 效应、声光效应等多种光电性能；二是铌酸锂晶体的性能可调控性强，这是由铌酸锂晶体的晶格结构和丰富的 缺陷结构所造成，铌酸锂晶体的诸多性能可以通过晶体组分、元素掺杂、价态控制等进行大幅度调控。

铌微合金化是提高钢铁性能的有效手段，也是业内普遍关注的轻量化材料与技术发展方向。目前，全球各 国政府越来越关注减少碳排放和提高燃油经济性，进而增加了轻量化材料在整车生产中的应用。铌微合金的使 用增强了钢的韧性和强度，同时也保证了车身结构的轻量化，在钢铁中添加 0.05%质量的铌，即可显著提高钢 材的强度，减少钢材用量和质量，大大降低成本。Globe Metals & Mining 年报披露仅需 300g 铌，一辆中型汽车 的质量就可以减少 200kg，进而提高车辆的燃油经济性（0.5 升每百公里）。法国引以为傲的 Millau Viaduc 钢索 高架桥工程中低合金钢材加入 0.025%的铌，使钢和混凝土的重量在整个工程中减少了 60%。 铌还可应用于量子电子学和高容量半导体制造。“国际热核聚变实验堆（ITER）计划”是目前全球规模最 大、影响最深远的国际科研合作项目之一，建造约需 10 年，耗资 50 亿美元（1998 年值）。ITER 装置是一个能 产生大规模核聚变反应的超导托卡马克，俗称“人造太阳”。其钢支撑结构在内的磁体系统总重量约为 10,000 吨，其中 500 吨为 Nb3Sn 钢绞线和 250 吨 NbTi 钢绞线。

4. 随着下游需求打开，铌价有望保持温和增长

铌的市场定价是典型的寡头市场。巴西矿冶公司（CBMM）全球市场份额超过 80%，对铌价格控制力极强。 走势影响极大，全球铌的价格明显缺乏弹性。在 1999 年以前的相当长一段时间，铌的价格稳定在 6600 美元/t， 但是具有市场垄断地位的 CBMM 公司倾向于控制价格，在 2000 年实施了价格翻番计划，将铌价提高到 13780 美元/t，此后每年小幅加价，直到 2010 年涨到 41500 美元/t，这个价格一直稳定到 2017 年，期间钢铁市场的变 化似乎对铌的价格没有影响，2008 年全球金融危机也没有影响其价格下跌，2010 年到 2017 年中国钢铁产量快 速增长也没有刺激铌价进一步上涨。 随着疫情影响减弱，2021 年全球铌产销双旺。2021 年 1 月至 9 月，主要生产国巴西总出口量为 69400 吨， 较 2020 年同期增长 31%。巴西矿冶公司预测全球铌铁需求将持续增长，因此在 2019 年底实施了产能扩张计划， 根据 USGS 数据显示，2021 年底公司铌铁产能扩张了 50%至 15 万吨/年（9.8 万吨金属铌）。除了全球对高附加 值特钢需求激增所带来的铌消费增加，铌在传统钢材应用之外的使用量也在不断增加，预计未来 10 年，铌铁在 新应用领域销量的复合年增长率将超过 10%。鉴于铌的垄断性，叠加下游传统和新兴消费对铌使用强度激增， 我们认为铌价格可能会稳中有升。