南钢股份发展历程、主要产品、营收及优势有哪些？

公司产品结构与效率优势突出。

南京钢铁股份有限公司成立于 1999 年 3 月 18 日，拥有从矿石采选、炼焦、烧结、炼铁、 炼钢到轧钢的完整生产工艺流程，具备年产千万吨级钢铁综合生产能力，2000 年公司在 上海证券交易所上市；公司是全球规模效益领先的单体中厚板生产基地之一及国内具有 竞争力的特钢长材生产基地，以专用板材、特钢长材为主导产品，广泛应用于油气装备、 新能源、船舶与海工、汽车轴承弹簧、工程机械与轨交、桥梁高建结构等行业（领域）， 为国家重点项目、高端制造业升级提供解决方案。

公司股权结构简明清晰。根据 wind 数据以及公司公告，当前公司股本为 61.65 亿股，其 中中国中信集团有限公司持有公司股份总数的 36.48%，为公司控股股东及实际控制人。

公司主要产品为钢材产品的生产与销售，公司拥有专用板材和特钢长材两大生产体系， 主体装备已实现大型化、现代化、信息化，结合深厚的技术储备，聚焦研发与推广高强 度、高韧性、高疲劳性、高耐磨性、耐腐蚀、易焊接等钢铁材料，并拥有相匹配的能源 供给、节能环保及资源综合利用辅助系统，为高附加值产品生产提供支撑。根据公司公 告，2022 年产品结构中专用板材占比超 50%，特钢长材占比超 28%，优特钢占比超 80%。

公司产品广泛应用于油气装备、新能源、船舶与海工、汽车轴承弹簧、工程机械与轨交、 桥梁高建结构等行业（领域），2022 年公司实现钢材销售 975 万吨，2023 年上半年公司 实现钢材销售 515 万吨。

公司产销规模持续稳定增长，根据年报数据，公司 2022 年钢材产量为 984 万吨，同比 下降 5.4%；实现钢材销量 975 万吨，同比下降 6.3%；2023 年上半年产量为 515 万吨， 同比增长 5.2%，销量为 515 万吨，同比增长 8.0%；近五年公司产销复合增速分别为 1.8%、1.5%，随着公司不断挖潜增效，2023 年全年产量有望显著提升。

公司主营产品收入整体维持增长势头，归母净利跟随行业周期波动，底部坚实的同时在 盈利大年呈现出弹性特征： 公司 2017 年-2022 年，总营收规模从 376.0 亿元增至 706.7 亿元，五年复合增速 13.4%；2023 年前三季度总营收 563.7 亿，同比增长 7.1%；分品种来看，2022 年 中厚板营收占总营收的比重为 39%，合金钢长材为 20%，建筑螺纹为 11%； 公司 2017 年-2022 年，归母净利规模从 32.0 亿元降至 21.6 亿元，五年复合增速7.6%；2023 年前三季度归母净利 16.7 亿，同比回落 19.8%；分品种来看，2022 年 中厚板毛利占总营收的比重为 56%，合金钢长材为 17%，建筑螺纹为 8%； 公司 2017 年-2022 年整体毛利率从 16.3%降至 10.8%；2023 年上半年整体销售毛 利率为 10.6%；2017 年-2022 年，钢材销售毛利率从 18.0%降至 12.3%；  分品种来看，公司 2017 年-2022 年中厚板销售毛利率基本维持在 15%上方，合金 钢长材与建筑螺纹毛利率波动较大，其他业务毛利率偏低。

分区域来看，国内市场仍是公司产品的主要销售区域，2022 年主营业务中国大陆营 收占比与毛利占比分别为 65%、71%（不考虑其他业务项情况下）。

从经营数据来看，驱动公司盈利提升的主要部分为中厚板及合金钢长材业务，不仅占据 营收与毛利的主要部分，吨数据表现也较为亮眼，从底层逻辑来看，地产投资及开工数 据下滑导致长材需求逐步回落，建筑螺纹产品盈利能力或将持续回落。

对于钢铁行业而言，重资产投入以及强盈利波动性使得投资难度加大，公司在行业所处 的成本位置成为在行业竞争及周期波动中存活，并获得“长周期平稳”现金流的重要因 素，我们从人均产钢量、人均薪酬、吨钢折旧、吨钢盈利以及吨钢加工费五个维度来判 断公司所处的成本位置，出于钢材分布结构以及规模等因素考虑，我们选取宝钢股份、 首钢股份、华菱钢铁、新钢股份四家钢企作为可比公司进行横向对比。 生产人员人均产钢量方面，2022 年南钢股份人均产钢量为 1071.8 公斤，处于中等水平， 过去五年人均产钢量为 1261.1 公斤，高于新钢股份，低于其他三家可比公司。

人均薪酬方面，2022 年南钢股份人均薪酬为 26.0 万元，略高于新钢股份，同时低于其 他三家可比公司，过去五年人均薪酬为 25.1 万元，处于可比公司中等水平。

吨钢折旧方面，2022 年南钢股份单吨折旧为 228.3 元，处于可比公司中游水平，过去五 年单吨折旧均值为 189.6 元，处于可比公司偏低水平。

吨钢费用方面，2022 年南钢股份吨钢费用为 229.7 元，为可比公司偏高水平，过去五年 吨钢费用均值为 187.9 元，处于可比公司中游水平。

吨钢净利方面，2022 年南钢股份吨钢净利为 236 元，处于盈利中游水平，过去五年吨净 利均值为 360 元，处于可比公司中游偏高水平。

对照长流程上市钢企吨钢售价扣减制造、折旧、人工及原燃料后的加工费估算值，我们 发现南钢股份加工费处于第一梯队，在板材类企业中排名前列，具备领先的成本控制能 力与获利水平。