华岭股份商业模式、业绩表现、研发能力及技术亮点分析

公司是国内知名的第三方集成电路专业测试企业，为集成电路企事业单位提供优质、 高效的测试解决方案，主营业务为集成电路测试及与之相关的配套服务。

1. 国内首家专业集成电路测试服务企业

上海华岭成立于 2001 年，是国内第一家专业集成电路测试服务企业，致力于为各 类集成电路企业提供测试软硬件开发、测试验证、晶圆测试、成品测试、系统级测试及 高可靠性检测等全流程测试技术服务。公司专注于集成电路测试领域，自成立以来突破 了一系列高端芯片测试方法和工程技术，构筑了核心竞争优势，先后承担了 8 项国家科 技重大专项项目及 50 多项其他国家和上海市重点科研项目，自主研发了覆盖市面上超 80%以上集成电路产品的超 1000 种芯片测试程序，形成多项核心技术，完成申请与授权 多项国内外发明专利，整体技术水平达到国内领先地位。

公司股权结构稳定，控股比重较大的复旦微电作为上市公司，股权结构较为分散， 不存在控股股东及实际控制人。其他大股东多为自然人。张志勇、刘远华为夫妻关系。 发行人控股子公司为上海华岭申瓷集成电路有限责任公司。

2. 提供集成电路全生命周期的测试方案

公司自成立以来专注于集成电路测试领域，依托强大的技术实力与长期的经营经验 积累，成为该领域领先、具有持续竞争力的测试企业。公司拥有一支稳定核心技术团队， 配置国际先进的专业集成电路测试设备，建立了高等级净化测试环境以及在线实时生产 监控系统，测试能力覆盖广泛的产品领域，服务产品工艺覆盖多个纳米级先进制程。 集成电路测试对于集成电路的设计与制造至关重要，是产业必不可少的环节。首先， 集成电路设计需要对晶圆样品和芯片成品样品进行正确性、有效性验证并分析；其次， 集成电路的生产流程包括晶圆制造和封装，其中可能有诸多因素会造成集成电路缺陷， 因此需要分别完成晶圆测试和成品测试，确定具体失效原因以改进设计、生产及封装工 艺，提高产品质量及良率。

公司针对不同客户的测试需求，针对性研发不同测试解决方案，以满足多品类晶圆、 芯片成品对集成电路测试的功能性和及时性需求。基于多年的行业经验，公司现可提供 集成电路产品全生命周期的测试技术服务。

3. 近年业绩增长稳定，利润增长显著

公司业绩逐年增长，公司营收从 2018 年的 1.31 亿元快速增长至 2021 年的 2.84 亿 元。2020-2021 年公司充分抓住产业发展机遇，增长迅猛，不断优化技术与产品、加强 重点行业市场开拓，在高端集成电路测试业务市场地位进一步提升；同时，两年内的新 增产能也陆续投产，导致公司主营收入增加明显。公司 2022 年归母净利润较 2021 年减 少，主要是当年受宏观政治经济环境、疫情等因素影响，整个半导体行业呈现下滑状态， 公司营收受其影响有所下降；同时公司由于规划和储备人才需要导致计入管理费用的职 工薪酬增加。

据公司 2023 年半年报披露，公司 2023 年上半年测试服务/产品销售板块的营业收 入分别为 1.50/0.20 亿元，毛利率分别为 53.6%/48.2%。2023 年上半年测试服务业务收入 占比 98.7%，处于公司营收的主导地位，是公司深度聚焦的核心业务。

公司销售毛利率与销售净利率总体保持稳定，于 2022 年出现阶段性下滑。我们分 析原因有如下几方面：1）2022 年全年，受宏观政治经济环境、疫情等因素影响，整个 半导体行业呈现下滑状态，公司营收也受其影响同比下降 3.1%，较低的稼动率影响了 企业盈利能力；2）同时公司加大了对原材料探针卡及其他低值易耗品的采购，根据公司 规划一并加大了对主要生产设备的投入，购置生产、管理软件提高生产效率和管理水平， 导致营业成本同比增加 5.7%，毛利率降低 4.2%。3）由于政府政策的规划和新项目的申 报在 2022 年有一定时间跨度，导致相关科研项目减少、政府补助减少；5）疫情使项目 验收延后，导致项目收入减少。结合上述营业收入的减少、管理费用的增加，一同导致 净利润同比下降 22.5%，净利率同比下降 6.3 个百分点。

公司 2023 年业绩逐步回暖。2023 年上半年，1）受益于稼动率提升，公司毛利率同 比上升 8.4 个百分点；2）由于科研政府补贴增加，其他收益较上年同期增加 282.2%； 3）新增结构性存款收益 84.2 万元；4）营业利润较上年同期增加 79.4%。由于营收及 其他收益的增加，净利润较上年同期增加 89.4%，净利率同比上升 10.3 个百分点。 公司高度重视研发投入，通过自主研发和产学研协作等形式，聚焦市场中高端集成 电路产品进行测试方案研发，同时对前瞻性测试技术、测试设备进行预先研究，形成“研 发一代、应用一代”的研产一体研发布局。公司研发经费占营业收入比例始终保持较高 水平，近几年研发费用率占公司管理费用率的比重始终过半。 2020 年费用率明显减少，主要系该年度管理费用率、研发费用率大幅减少，主要是 因为财务统计口径变化的原因，且该变化沿用至今。近 3 年来，公司期间费用率整体呈 上升趋势，主要是因为近几年公司加大研发投入，和疫情带来的短期抗疫支出增加所致。

4. 公司技术积累深厚，护城河较深

公司具有较强的研发能力，自成立以来承担了 8 项国家科技重大专项项目，以及 50 多项国家和上海市重点科研项目。截至 2023 年底，自主研发超过 1000 种高端芯片测试 解决方案，完成申请的国内外发明专利 200 多件，授权发明专利 70 多项，计算机软件 著作权登记 200 多项，整体技术达到国内领先水平，已服务包括国内前十大设计企业、 制造、封装企业在内的 300 多家产业链用户。 公司组件了成熟优质的技术平台。公司拥有上海集成电路测试工程技术研究中心、 上海市集成电路测试公共服务平台、技术创新中心，是国家发改委、工信部、科技部和 国家科技重大专项立项支持、上海授牌的测试技术公共服务平台。截至 2023 年，公司 聚集了国内第一代大规模集成电路自动测试技术研究员、国家科技部 863 专家库专家、 国务院津贴获得者、领军人才、学科带头人、教授等集成电路测试技术研究和产业服务 领域的优秀人才，具有深厚的集成电路封装及测试技术专业背景与资深的行业经验。

公司在高端设计应用测试解决方案、先进工艺产品的测试方案、先进封装测试解决 方案等各方面积累了较为丰富的核心技术成果；掌握了高性能 CPU、MCU、CIS、MEMS、 FPGA、存储器芯片、通信芯片、射频芯片、信息安全芯片、人工智能芯片等高端芯片的 测试技术；服务产品工艺覆盖 7nm-28nm 等先进制程；开发了高密度、微间距及高速 KGD 晶圆测试等先进工艺产品测试硬件设计解决方案；完成了三维集成高密度封装相 关测试解决方案开发，具备三维立体封装芯片协同测试及测试程序管理能力。