消费电池需求增量来源于哪？

单机电池容量的逐步提升是消费电池需求的增量来源之一。

平均单机电池容量预计将持续提升。根据欣旺达公告数据，非5G手机电芯的平均容量为3.8Ah，进入5G时代容量有明显 提升，5G手机电芯平均容量可达到4.5Ah，而根据珠海冠宇2021年数据,手机电芯的容量约2-5.17Ah，均值为3.6Ah，我 们保守假设2021年至2025年手机电芯平均容量由3.8提升至4.5Ah；笔记本电芯的容量为均值为6Ah；小型电池的容量为 0.07-2Ah，均值为1Ah。

智能手机：华为鲶鱼效应明显，供给侧驱动复苏周期上行。从供给端看，存量周期下华为发布新机对行业带来的鲶鱼效应是本轮复苏周期的核心驱动力。提前发布机型包括小米14， IQOO 12，一加12，红米K70等，出货量表现均超预期。展望2024年，智能手机创新点主要在钛合金、卫星双向通信等， 较大的供给侧创新与配置下放有望驱动周期继续上行。

国内库存去化到位，23Q3开启主动补库周期。8月渠道库存去化到位，产业链开启主动补库周期。因上半年智能手机需求疲软，618购物节表现平平，厂商有意降低库 存水位，5月之后行业进入主动去库周期。9月手机渠道库存去化优于预期，叠加华为回归后整体手机新机发布节奏快于 预期，下游厂商拉货意愿较为积极。

预计2024年全球出货同比复苏4%。我们看好2024年智能手机的持续复苏。2024年智能手机有望延续2023年，呈现前低后高的弱复苏的趋势。从品牌端来看， 我们看好华为王者归来后对于手机品牌竞争格局的重塑，相对看好高端线的稳定增长，消费降级与配置下放之下的低端 市场。2024年有望实现4%的复苏。

电脑：全球PC有望迎来换机高峰，结束8个季度同比负增长。库存去化复苏在即，2024年PC有望迎来换机高峰。全球PC出货量在1Q23已经筑底，Q2以来逐季度环比改善，同比降 幅大幅收窄。从库存来看，高库存逐步消化，原厂联想、惠普、戴尔的库存金额1Q22至2Q23下滑幅度分别达-28.84%.- 19.53%、-42.90%，渠道库存已消化至8-10周正常水位。已具备主动补库的必要条件。从需求来看，按照PC平均4-5年 的换机周期来看，20Q1-21Q2由于疫情居家办公带来的电脑销量大幅增长对应的新一轮换机需求有望在2024年释放。

平板：市场创新不足，预计复苏较为缓慢。平板电脑创新停滞，换机周期拉长，预计复苏较为缓慢。据Canalys的最新数据，全球平板电脑出货量 在2023年第三季度达到3286万台，同比下降15%。尽管同比仍下滑但环比有所增长，反映出Q2筑底平 板电脑市场在假日购物季之前的复苏。从市场份额来看苹果以1238万台和37.7%的份额位列市占率第一， 但同比下滑12.8%。三星出货量6224万，获得18.3%的份额位居第二。我们预计2024年复苏较为弱势。

可穿戴：结束高增长同比持平，预计2024年增速有所恢复。可穿戴市场结束高增长，2023 年整体预计持平2022年。其中， 23Q3全球 TWS 耳机出货量增 长 3.9%，2023年全年TWS预 计出货2.94亿部，YoY+2%。 智能手表手环2023年出货量 1.86 亿 部 ， YoY+2% ， 均 与 2022年近乎持平。VR/AR预计 2023年出货量810万部，YoY21%，在整体生态进入瓶颈期 后出货量难以突破千万级别。

电动工具：短期全球产量下滑，2024年有望结束去库周期。全球疫情缓和和库存积压下，电动工具短期产量不佳，但国产化进程加速。2021年电动工具出货量爆发式增长导致库存 的累积，而海外疫情的缓和导致消费级(DIY)电动工具需求下滑， 2022年全球电动工具用锂电池需求大幅萎缩。2023虽 有所缓和，但根据EVTank电动工具用电池仍预计有2-7%的下滑，预计2026 年全球电动工具对锂电池的需求量或将超过 40 亿颗。从国内来看，电动工具用电池国产化于2021年加速，预计2024年国产化率将进一步提升。