美登科技发展历程、股权结构及财务分析

电商 SaaS 领域专业化领导者。

1. 发展历程：深耕电商 SaaS 软件，技术更新驱动产品升级

美登科技成立于 2013 年，2022 年在北交所上市，是一家为电商商家提 供 SaaS 软件与短信等增值服务的高新技术企业。公司是国内较早从事 电商 SaaS 软件开发及销售的服务商之一，主要围绕电商商家需求，以电 商 SasS 软件及相应增值服务助力商家实现精细化运营，从营销、订单等 多角度推动商家管理方式专业化、个性化升级。公司产品已于淘宝、1688、 京东、拼多多、抖音等大型电商平台上线，其核心产品“美折”、“我打” 多次被阿里巴巴服务市场评为“淘拍档”。

公司自 2011 年推出产品“美折”开始，逐步拓宽电商 SaaS 产品服务领 域，形成了涵盖营销、订单、直播管理等产品的多功能、多平台电商 SaaS 服务供应商，其发展历程可划分为以下三个阶段： 1）2011-2018 年：推出首个产品“美折”，功能逐步升级成熟。2011 年 “美折”完成开发并在淘宝开放平台上线，此后不断优化升级，为商家 提供素材管理、无线互动活动、短信推广等功能。2017 年“美折”尊享 版上线，打造全流程、一站式的营销中心，产品功能逐步成熟。2018 年 “美折”新增数据统计模块、CRM 模块，实现全面数据化运营。 2）2019-2021 年：收购威海领新，新增订单管理软件产品，产品矩阵愈 发完善。2020 年 6 月公司收购威海领新 100%股权后，新增订单管理软 件产品“我打”，并于淘宝、1688、拼多多等开放平台上线。“美折”、“我 打”持续推出运营环节新功能，加大覆盖主流电商平台，成为公司核心 产品。3）2022 年至今：拓宽已有产品市场，产品研发与升级打造新增长点。 公司根据线上消费场景的变化，在营销及订单管理产品方面积极进行功 能优化升级、完善 ERP 等服务能力，适应电商新业态；2022 年，公司加 大新品研发投入，开发完成并上线“光圈智播”等新产品。研发项目拓 宽公司产品领域，带动营收增长。截至 2022 年底，公司拥有知识产权共 计 88 项，其中软件著作权 87 项，发明专利 1 项，研发技术驱动产品的 开发与升级，有望提供新收入增长点。

2. 股权结构：董事长实控，高管团队研发经验丰富

美登科技实际控制人为董事长邹宇，高管团队研发出身人员众多，经验 丰富。截至 2023Q3，美登科技董事长邹宇为第一大股东，持股 36.26%， 现任董事兼副总经理王良晶持股 19.79%，董事苏鑫持股 14.85%分列其 后。公司拥有三家全资子公司，并于近期收购成都西阿爱木网络科技有 限公司，扩展客服业务。

公司高管团队中，软件研发工程师出身人员较多，技术经验丰富。现任 董事长邹宇曾于微软等著名科技公司担任开发工程师；现任董事兼副总 经理王良晶曾于淘宝、网易等著名互联网公司担任开发工程师；现任董事苏鑫曾担任北京万维商联科技有限公司工程师，高管团队其余人员均 为各自从业领域资深人士，经验丰富。

3. 财务分析：季度业绩环比改善，研发投入有所提升

产品规模扩张驱动公司营业收入增长，2023 年呈环比修复态势。2018- 2021 年公司营业收入从 0.66 亿元增至 1.19 亿元，增速最高在 2020 年达 到 36.6%，主要系公司 2020 年收购威海领新 100%股权，新软件“我打” 的加入丰富公司产品线。受疫情及市场竞争加剧等因素影响，2022 年公 司营业收入达 1.13 亿元，同比下滑 4.8%。2023 年以来，23Q1/Q2/Q3 公 司分别实现营业收入 0.26/0.28/0.28 亿，环比增速最高达 Q2 的 8.0%，公 司 2023 年营收呈环比修复趋势。

公司主要业务可划分为电商 SaaS 软件、短信服务两类： 电商 SaaS 软件主要通过各电商平台的服务市场进行线上销售，电商商 家订购所需软件后，可选择不同工具提升经营效率。“美折”聚焦营销管 理全链路，为商家提供价格促销、图片视觉营销、会员营销等多种功能 以降低成本、提升转化率；“我打”通过订单筛单、快递单及发货单打印、 订单发货、售后管理等功能，满足电商商家快速、批量的订单处理需求， 提升店铺运营流转效率，一站式解决订单管理各环节问题。 短信服务主要内嵌于公司电商 SaaS 软件中，其短信营销、自动化短信通 知、不同人群营销效果分析等功能有效帮助商家多维度标签人群，提升 会员粘性、活跃度和忠诚度，最终强化产品品牌，全方位建设会员营销 体系。 公司九成收入来自电商 SaaS 软件，产品“我打”营收呈持续增长趋势。 2018-2022 年公司电商 SaaS 软件对营收贡献保持在 90%以上，其中产品 “我打”收入自 2020 年以来呈持续增长态势，主要系公司并购威海领新 后不断进行功能业务整合升级。2022 年“我打”营业收入为 0.6 亿元， 同比增长 15.2%，主要得益于着拼多多、抖音等新兴电商平台的发展， 公司积极抢占该类平台的增量市场，扩大平台覆盖面，使得“我打”营 收快速增长。

收入结构方面，电商 SaaS 软件收入主要来自产品“美折”、“我打”及其 他相关服务产品。公司自 2020 年收购威海领新以来，新增的订单管理产 品“我打”收入占比不断提升，由 2020 年的 26.5%增长至 2022 年的 53.1%，贡献比重过半。2022 年“我打”营收占比反超“美折”，一方面， 抖音、拼多多等新兴电商平台的发展带动“我打”收入增长；另一方面， 淘宝/天猫平台开始提供官方免费软件，分流部分“美折”用户，受此影 响“美折”收入有所下滑。毛利率方面，“美折”维持在 70%以上的高位， “我打”毛利率逐步提升，2022 年同比提升 1.9pct 至 73.8%。

公司整体毛利率稳定在 70%左右，研发费用率水平有所提升。2018-2021 年公司整体毛利率由 74.4%下降至 69.3%，主要系资源采购及职工薪酬 成本上升，2022 年毛利率有所回升，2023H1 毛利率重回 70%以上，一 方面“我打”在新兴电商平台的收入提升，而该类平台技术服务费率低， 带来较高的毛利率；另一方面，“我打”积极配合淘宝/天猫平台的软件 升级要求，获得较多数据同步服务、服务器租赁费的优惠折扣，API 与 数据同步服务及服务器成本有所减少，带动电商 SaaS 软件毛利率的增 长。 公司期间费用率整体稳定，近年来研发费用率水平波动上升，2023H1 进 一步增长至 21.5%。公司坚持产品和技术驱动的发展理念，不断结合市 场需求进行新产品的研究开发投入。近年来公司扣非后归母净利率有所 下滑，但得益于产品“美折”、“我打”较优的盈利能力，公司扣非后归 母净利率水平仍保持 30%以上。分季度来看，23Q1/Q2/Q3 公司归母净利润分别为 0.10/0.11/0.11 亿，Q2 环比增速达 16.9%，呈环比修复趋势。